贵州茅台:旺季热销,坚定看好茅台转型

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贵州茅台:旺季热销,坚定看好茅台转型

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：xzxhp 浏览：3692 回复：0

事件: 根据媒体报道,茅台集团董事长袁仁国透露13年茅台集团实现销售收入402亿,同比增长13.77%;14年茅台集团销售收入目标将突破450个亿。 我们的观点: 民间高端消费能力超预期,茅台的大众投资逻辑在事实面前被不断加强:茅台近期销售火爆,部分经销商出现断货,一线城市中转仓库存被抢空,大规模调货价小幅上涨20元,至880-900元附近。春节前散客的消费能力已经证明了民间的消费力,婚宴、年会、个人送礼、家庭聚餐等都开始消费茅台,依托其强大的品牌影响力,茅台抢占了绝大多数高端酒市场份额,大众高端消费第一品牌的地位初见端倪。 随着渠道建设逐步完善,高端大众消费选择茅台的趋势将持续并扩大:过去茅台的主要消费群是党政军,大众消费者很难有渠道购买茅台,今年公司通过放开经销权,着力开发了餐饮、超市、名烟名酒店等大众消费渠道的经销商,并加强与电商等新型渠道合作,渠道覆盖面的增加将使越来越多潜在消费者买得到茅台。 预计13年公司实际出货量约1.8万吨,且渠道基本无库存,14年完成任务希望较大:我们预计13年茅台真实出货量为1.83万吨(计划内1.08万吨、开放经销权放量4000吨、年底部分经销商提前执行14年的计划约2500吨,出口返售约1000吨)。且目前渠道库存很少,基本都被市场消化,14年集团任务为销售增加50亿(YoY12.5%),约合计划外茅台2000吨,在14年计划已被提前执行2500吨的情况下,完成任务的可能性较大。 盈利预测及投资建议:预计13-15年收入分别为302亿、336亿和380亿,YOY为14%、11%和13%;净利润分别为152亿、172亿和195亿,YOY为14%,13%和13%;EPS为14.6元、16.54元和18.75元,股价对应7.8X14PE。茅台大众转型的趋势已经非常明显,越来越多的消费者接受茅台只是时间问题,建议战略投资茅台长期成长的投资者已可以买入。