创新型基金双周报:商品A进可攻、退可守

卢丁

创新型基金双周报:商品A进可攻、退可守

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：卢丁 浏览：2783 回复：0

投资要点 永续型优先级基金风险大幅释放 我们在之前的周报中指出(详见《创新型基金双周报(11.25~12.6)》),分红之后,投资者又要等待一年才能获得再次分红,如果届时债市走势仍然疲软,则这些优先级股基(尤其是永续型)可能会面临一定的回调风险(收益率相对企债已无优势)。近两周以来,债市仍跌跌不休,优先级基金在分红之后均出现了大幅回调,跌幅大多超过了4%(复权后)。大幅回调之后,部分优先级基金的收益率已经接近银行间10年期AA级企债收益率的水平,表明我们一直跟踪的这条收益率曲线仍然对优先级基金的定价有重要的参考价值。目前,10年期AA级企债收益率已经攀升至7.75%,按照这个收益率水平,约定收益率为6%、6.5%和7%的永续型优先级基金的合理折价率大约为22.5%、16%和9.5%,显然,这与大部分永续型优先级的折价率水平还有一定的差距,这些基金的价格近期恐怕难言见底。但个别基金(如创业板A、银华稳进、双禧A)的折价率已基本达到这个水平,价格可能已经接近历史性底部。 商品A进可攻、退可守 随着债市的持续走低,永续型、固定期限优先级基金全线回调,许多固定期限型的优先级基金的年化收益率已经超过8%。这些基金中,尤其值得一提的就是商品A,该基金约为收益为6.5%,还有3.44年到期,目前折价率为5.6%,年化收益率高达8.45%。更难得的是,该基金的B类份额--商品B净值仅为0.35元,也非常接近0.25元的下拆阀值。据估算,只需母基金净值再下跌7.6%,就会触发下拆条款。一旦触发下拆条款,A类持有人“马上”就会实现约4%的收益。即便不触发,持有人仍可坐享8.45%的年化收益。鉴于商品A进可攻、退可守,且流动性较好(近期每天成交1~2千万),建议投资者基金关注。 上交所发布《上海证券交易所开放式基金业务管理办法》 上交所于近日发布了《上海证券交易所开放式基金业务管理办法》(以下简称《办法》)。按照《办法》,如果母基金上市(分级ETF),母基金和子基金之间可以实现T+0套利;如果母基金不上市,则可实现T+0折价套利(一天套利一次)和T+2日溢价套利。而深交所分级基金的母基金不能上市,折价套利需要T+2日,溢价套利需要T+3日。 投资建议 固定期限优先级基金近期随债市继续下跌,不少优先级基金的年化收益率已超过8%,如同庆800A、商品A、双力A、盛世A、华商500A、汇利A、聚利A、增利A以及德信A,聚利A、商品A的年化收益率甚至达到8%,建议关注流动性相对较好的商品A、同庆800A、汇利A、增利A。目前,永续型A类的年化收益率大幅攀升至7%~7.7%之间,略低于银行间10年期AA级企债的收益率(7.75%),比较具有吸引力的有创业板A以及有一定看跌期权价值的银华稳进和双禧A。杠杆债基中,保本加杠杆的宝利B的保底年化收益进一步提高至6.8%,建议重点关注。