格力电器:超预期,亦是别样的轮回

先行甸

格力电器:超预期,亦是别样的轮回

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：先行甸 浏览：2274 回复：0

2013年净利润同比增长46.53%,略超我们的预期。格力电器(000651)周一发布业绩快报,2013年公司实现净利润108.13亿元,同比增长46.53%;实现营业收入1200.30亿元,同比增长19.90%.每股收益为3.6元。 快报解读:超预期,亦是别样的轮回。根据快报,公司Q4收入增速将达到36%。空调安装卡数据在5-10月尚佳,估计1-10月实现20%+增长.年中夏季酷热公司产品一度热卖脱销,然而在1200亿收入目标的驱动下,至2014年1月,我们预期渠道库存将会从前期的低点恢复至常态水平,并且预收款或较去年同期或有所下降.2013年报非经常性损益或较Q3更多,但费用率的提升仍是确保盈利稳健性的有效对冲.超预期,多年来已然是格力的常态预期,然而自2012.Q4以来,自冲刺并实现1000亿营收以来,天气对渠道库存的影响,规模与盈利的市场策略再平衡...这一切,似乎已是格力习以为常的轮回. 盈利增长的持续性:除了家用空调,我们再谈谈别的吧。1,中央空调:市场空间广阔,格力的竞争力持续增强.预计2013年中央空调业务收入接近110亿元,技术与渠道优势,未来3年实现40%的年均增长可期。2,精品生活电器:净水机与空气净化器,大松品牌上市.按照日本市场空调与空气净化器4:1的配置比例,中国家用空气净化器市场空间或达2500万台(预计2013年行业内销量200万台)合5~600亿,而2013年公司净水机出货量逾40万台亦增长迅猛。 2014:格力还要再增200亿,国企改革预期可关注。董明珠女士展望2014,提出收入还要再增200亿的目标.我们对此保持谨慎乐观态度。国企改革预期利好公司治理结构改善利在长远.基于2013公司强劲盈利,上调2014年盈利预测至4.3元EPS,当前股价市盈率不足7xPE,强力推荐-A。 风险提示:地产景气下行、行业竞争格局变化