固定收益周报:资金趋紧,行情昙花一现

拉拉文学

固定收益周报:资金趋紧,行情昙花一现

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：拉拉文学 浏览：2416 回复：0

核心观点 财政存款投放回收殆尽,资金面骤紧 央行公布的2013年12月的数据显示,去年底财政存款超量投放1.4万亿,年底财政存款超量投放使得2014年1月份上半月资金面整体毫无负担。1月5日补缴4000亿,资金面未曾出现骤紧。但本周15号财政存款陆续上缴约3500-4000亿,16号春运开始,银行取现压力日渐加大,会对资金面产生强烈的冲击。而周四、周五银行间资金趋紧已显而易见,跨春节资金加权平均已达到7.29%,交易所隔夜回购利率最高更是达到35%。因此,资金最宽裕的时候也已经过去,在没有根本的政策性利好出现之前,由资金面带动的行情或许结束。 供给放量有限,行情可持续性有限 新年伊始,信用债、利率债供给并没有放量。可选择的优质信用债少而又少,而在防范信用风险为主调的大环境下,长久期中低评级中票又被抛弃。因此限量的短融品种和高票息跨市场的城投债成了机构年初配臵的首选品种。对于利率债,通常春节前甚至一季度供给量都不大。供给缩量加上资金宽裕导致本周7年期国债一级招标利率明显低于二级水平,但这不会持续。一旦二季度开始利率债供给放量,而在长期处于“紧平衡”的资金面下,消化吸收利率债并非容易。 策略建议 资金面趋紧已经显现,前阶段行情或许告一段落。我们继续推荐攻守兼备的“短融+城投债”组合,回避中低评级中票,规避信用风险;密切关注中长久期金融债,我们认为金融债在供给方面承压,从未间断过的供给伴随着利率市场化使得发行利率节节攀升。但是,国债与金融债收益率之间有着衡量关系,长时间的失衡必定要回归,交易盘适当快进快出,博取收益率的回调