中国有色金属:2013年中国精炼铜进口负增长,但铜价的大幅下跌仍需积蓄力量

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中国有色金属:2013年中国精炼铜进口负增长,但铜价的大幅下跌仍需积蓄力量

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：kongshan 浏览：2693 回复：0

12月进口铜环比增加1.3% 2013年12月进口未锻造的铜及铜材44.13万吨,环比增加1.3%,同比增加29.3%。考虑到春节临近的船期因素和融资铜贸易的影响,12月进口规模维持在高位并不意外。 2013年中国的精炼铜进口规模呈现负增长 中国2013年精炼铜进口总量为454万吨,同比负增长2.3%(2012年的增速为14%)。我们判断年度口径进口增速由正转负,主要原因在于:1,中国需求增速减缓;2,冶炼费上行,铜精矿进口替代效应,其中2013年1-11月铜精矿进口同比增长17%;3,融资铜行为在2013年上半年减少。 不可忽视的是,融资铜或在4季度重新兴起 2013年年初至年中,由于国内资金价格的回落和人民币升值预期的减弱,保税区铜库存一度回落至40万吨附近,符合我们此前的判断。但不可忽视的是,2013年3季度以来国内资金成本的重新上行,以及人民币汇率的重归升值通道,我们估计融资铜贸易在4季度重新兴起,在此期间上海保税区的铜库存由40的低位重新上升了至50万吨,这一趋势可能持续一段时间。 铜价中期大幅下跌仍需要积蓄持续的利空事件 从中国铜需求的主要下游电网+家电两大行业看:中国国家电网2014年计划完成固定资产投资4035亿元,其中电网投资为3815亿元,后者的投资增速达到近20%;瑞银中国家电研究员判断2014年空调的销售增速在9%附近。 同时考虑到国内外利差存在导致融资铜行为并未趋势性减弱,以及中国国储潜在的收储和LME库存被贸易商搬运出交易所仓库而进入“影子仓库”,我们认为铜价大幅下跌仍需要积蓄持续的利空事件。