美的集团:股权激励有望助业绩稳定增长

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美的集团:股权激励有望助业绩稳定增长

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：宣教室 浏览：2562 回复：0

股权激励方案推出,行权价略高于市场价 美的集团公布整体上市后的股权激励方案,计划授予期权4060万份,全部行权后占公司股权比例2.41%。计划分三期完成,每期各行权1/3。行权价48.79元,比目前公司的市场股价高出约5%。 行权条件要求净利润每年增长15%,稳定市场预期 三期的行权条件均要求每年净利润增长同比增长不低于15%(从2014年开始计算),净资产收益率不低于20%。其特点在于不受累计增长影响,每年基数均发生变化,可以避免业绩的大幅波动。15%的净利润增速略低于目前市场预期,我们预计将成为公司未来业绩增长的参考值。三期股权激励总费用5.2亿元,其中授予日后第1、2、3年分别为2.9、1.6、0.7亿元,分别占我们预计的2014~2016年利润总额的2.4%、1.1%和0.4%。 覆盖范围较广,料将推动公司经营效率再提升 本次股权激励对象共计693名,覆盖范围较广。由于整体上市前大部分高管已获得股权,本次的激励对象除两名高管外,其他均是中层管理人员,包括研发人员290名、制造人员193名、营销人员112名和其他人员96名。同时要求内部业绩考核达到B以上(平均约有10%达不到)才能获得授权,我们预计将进一步提升公司经营效率,加快战略转型彻底完成。 估值:维持“买入”评级和目标价58元 我们维持公司2013-15年4.37/5.15/6.10元的EPS预测,基于瑞银VCAM工具进行贴现,WACC假设为8.9%,得出目标价为58.0元,维持“买入”的投资评级,目标价对应2013/14/15年PE分别为13.3/11.3/9.5倍。