中国建筑:新签合同继续强势,土地储备创历史新高

笑声密集

中国建筑:新签合同继续强势,土地储备创历史新高

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：笑声密集 浏览：2763 回复：0

公司近况 中国建筑(601668.SH)公告2013年1~12月经营数据,具体包括: 建筑业务:新签合同额12,725亿元,同比增长32.6%;新开工面积24,627万平米,同比增长32.9%。房地产业务:销售额1,426亿元,同比增28.9%;销售面积1,237万平米,同比增27.8%;1-12月份新增土地储备1572万平米,合计土地储备为7,599万平米。 评论 1)新签合同继续强势,建筑业务高基数效应下有所下滑。12月新签合同额继续强势增长,同比增速达到64.1%,推动全年累计合同超过1.2万亿,增速超过30%。建筑业务单月在去年同期高基数效应下有所下滑,但全年增长依然强劲。 2)地产销售依然稳健,中建地产创单月新高。12月地产销售额增长25.7%,销售面积增长20.6%,增速较上月有所放缓,但依然保持稳健。中海地产12月销售额同增20%,略低于全年平均24%的增速;中建地产12月销售额超60亿元,创年内单月新高,全年销售额接近330亿,同比增长超过60%。 3)年末新增土地储备创单月新高。12月新增土地储备544万平米,占全年新增量的1/3,创单月新高;在手土地储备接近7600万平米,亦创历史新高,为房地产业务的增长奠定基础。 4)改革提升价值。公司将受益于1)分红比例提升,2)优先股等融资创新,3)国企提升管理效率等改革措施。当前20%分红比率有望逐步提升至30%,意味着公司分红收益率将更有吸引力(14年预期分红收益率从4.8%上升至7.1%)。 估值建议 维持13/14年盈利预测每股收益0.62/0.70元/股。当前股价对应13/14年P/E仅4.7/4.2x,对应14年P/B为0.7倍,创历史新低,反映了过度悲观的预期。公司经营数据靓丽、业绩扎实,在国企改革浪潮中管理效率提升空间巨大,未来中建直营地产业务的重组更值得期待。大股东计划12个月内增持不超过2%是短期催化剂,重申“推荐”,目标价4.5元,对应2014年6.5xP/E、1xP/B。 风险 流动性大幅紧缩,投资大幅下滑。