日发精机公告点评:签订蜂窝加工设备订单验证进军航空市场逻辑

小圣999

日发精机公告点评:签订蜂窝加工设备订单验证进军航空市场逻辑

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：小圣999 浏览：2711 回复：0

公司近日公告:与陕西凯盛航空装备制造有限公司签订《产品买卖合同》,合同标的为蜂窝五轴桥式龙门加工中心,总金额为3310万元。凯盛航空装备目前主要为各飞机制造厂承担航空零部件的加工,本次采购后计划用于飞机重要零部件--纸基蜂窝的加工并供应相关企业。合同约定该合同可由筹备的“浙江日发航空数字装备有限公司”负责实施。 点评: 蜂窝加工设备首次签署订单进一步验证公司进军航空航天领域的逻辑,随着与相关客户的关系更为密切,依托公司在数控方面产品技术的积累,除了供应蜂窝加工设备外,未来公司业务有望继续向飞机自动化装配线等方向延伸。 公司此前公告成立控股子公司专门从业航空航天领域业务,最近公司又公告其航空蜂窝加工设备实现了对航天用户的首次销售,充分验证了公司进军航空航天市场的逻辑。我们了解到,目前我国飞机上使用泡沫材料较多,使用蜂窝纸材料的比例还不高,主要受制于加工能力。公司的蜂窝加工设备专门针对航空蜂窝纸材料的加工,经过验收得到了业内专家以及相关潜在客户的高度认可。蜂窝加工设备单价(本次订单约1655万)和毛利率较高(远高于公司现有业务),市场空大较大(参见附录),此次签订订单后将在客户中获得较好的示范效应,我们预期公司将陆续获得蜂窝设备的订单,极大提升盈利能力。 除了通过蜂窝加工设备打入航空航天市场外,公司目前正在积极申请军工资质,一旦获得军工的三项资质,公司除了能为军工企业提供单体设备外,还将有资质从事相关总装业务,而飞机总装业务的市场规模(一条线约1-2亿元)相对加工设备将更为庞大。如果公司未来能在蜂窝设备销售的基础上,进一步拓展到飞机总装领域,则前景将更为广阔。根据其他军工体系外公司申请军工资质的经验,我们估计整个初级资质的申请过程至少在半年到1年左右。 大股东主动延长股份锁定期反映公司信心。公司2013年12月20日公告,控股股东浙江日发控股集团追加股份限售,其所持股份的锁定期将延长至2014年4月4日。我们认为,控股股东主动延长股份锁定期反映了公司对未来的良好预期,但需注意延长锁定期结束后可能的减持风险。 “增持”评级。我们预测公司2013-2015年完全摊薄EPS为0.13、0.45、0.73元,净利增速分别为-59.7%、258.82%和61.21%。自我们推荐以来(参见我们2013.11.28日的调研简报《航空蜂窝结构加工方法革命增加业绩弹性》)股价累计涨幅已达52%,短期涨幅较高。基本面上看,公司设立子公司后切入航空航天市场开始具备载体,最近的蜂窝加工设备订单落地进一步验证了进军航空航天市场的逻辑,随着公司与相关客户的关系更为密切,未来有望继续获得更大规模订单。同时,公司受益于热点行业题材,后期或可期待进一步催化剂,我们给予公司14年50倍PE,对应目标价22.5元,增持评级。