楚天科技:国内制药装备的领先企业

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楚天科技:国内制药装备的领先企业

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：xzxhp 浏览：2098 回复：0

报告摘要: 高管团队持有公司股权。管理层通过楚天投资控股,公司实际控制人为董事长唐岳先生,整个高管团队主要通过楚天投资平台持有发行后59.31%股份。除了高管团队之外,汉森投资持有发行后6.82%股份。管理层承诺将主动延长股份锁定期限。 公司是水剂类制药装备龙头企业。楚天科技成立于2002年,主要从事水剂类制药装备生产,在我国制药装备行业按照销售额计排名第五。公司主要产品包括安瓿瓶联动线、西林瓶联动线、大输液联动线、口服液联动线等,近几年研发成功全自动灯检机和冻干机。安瓿联动线和西林瓶联动线合计贡献公司80%的营业收入。目前制药装备行业内公司呈现产品领域互相融合交错的情况,未来行业内竞争可能逐渐加剧。受益于新版GMP的推行,公司近年销售额和净利润都快速上升,复合增速分别达到29%和34%。但是根据CFDA最新公告,国内已经有超过60%无菌制剂企业完成了新版GMP升级改造,预计未来几年市场需求将出现一定程度下滑。 募资用于解决产能瓶颈。公司本次发行股份1824.98万股,其中发行新股699.9250万股,老股转让1,125.0563万股。公司此次计划募集约2.5亿元,加上发行上市费用3000万,总共2.8亿元。募投项目包括现代制药装备技术改造项目,现代制药装备研发中心建设项目。 投资建议:我们预计公司2013~2014年的摊薄后EPS分别为1.70元和1.93元,40元的发行价对应的PE分别为23.52倍和20.73倍,此估值低于二级市场同类企业的估值水平。我们认为公司2014年度的PE在24~27倍较为合理,建议价格区间为46.32元~52.11元。 风险提示:市场需求下滑;原材料价格波动;行业竞争加剧。