广发证券证券公司经营数据月报

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广发证券证券公司经营数据月报

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：宣教室 浏览：2496 回复：0

一、数据解读:预计19家上市券商2013年合并综合收益、净利润分别同比增长7%、27%,主要归于2013年经纪、两融等业务的快速增长1、从2013年全年经营数据来看,根据月度经营数据预测,预计19家上市券商2013年合并综合收益、净利润分别同比增长7%、27%,主要归于经纪、两融等业务增长。2、从12月份单月经营数据来看,19家上市券商的合计综合收益亏损,主要归于12月份因年底流动性紧张等因素导致股债双杀,影响12月份自营收入。3、预计2013年综合收益同比增速最高的5家上市券商依次为:东北163%、国元124%、国海106%、西部94%、方正90%。整体而言,中小券商由于更高成本收入比因素,导致业绩弹性更大。 二、行业观点:有甜蜜,有隐忧,基本面曲折向上(买入评级) 1、从基本面角度看,证券行业将曲折向上 我们认为,2014年的证券行业,有甜蜜、有隐忧。整体而言,基本面预计将曲折向上。甜蜜来自于:1)“重资产”业务(类贷款、做市等)仍是2014年重要的盈利增长点;2)新型“轻资产”业务(个股期权、优先股、资产证券化)2014年有望继续扩容;3)传统“轻资产”业务2014年投行收入回升。隐忧来自于:1)“重资产”业务面临利率市场化导致利差收窄压力;2)互联网金融对经纪等可标准化业务存在潜在冲击。 2、从估值角度看,2014年估值低于历史中枢水平 目前,证券板块整体2014年PB、PE分别为1.7倍、22倍,分别低于最近5年历史均值的2.7倍、28倍。我们依然建议针对大型券商采用“1.2倍PB找底,30倍PE找顶”的投资策略,建议未来持续跟踪PB估值临近底部的券商股潜在投资机会。 3、从催化剂角度看,预计来自个股期权、做市制度等政策红利 监管部门领导近期已强调,2014年是改革年。预计个股期权试点、做市制度等政策红利均有望在2014年陆续落地。 4、投资建议:优选民营券商,低PB估值大型券商,估值相对安全的定增公司 维持证券行业“买入”评级,重点推荐三类公司:1)机制灵活、网点少、存在触网潜力的民营券商;2)PB较低的大型券商;3)估值较为安全的定增公司。推荐标的:锦龙股份、中信证券、招商证券、东吴证券。 三、风险提示:行业政策变动、投资环境变化