保利地产：挑战与机遇并存 买入

小圣999

保利地产：挑战与机遇并存 买入

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：小圣999 浏览：2302 回复：0

核心观点：
完成超预期增长
公司全年实现销售面积1064.4 万方，同比增长18.1%。销售增长在同级房企中名列前茅；估算全年新推货值1300 亿，总货值1600 亿左右，总体去化率78.3%；截止到11 月公司市场占有率为1.59%。销售均价方面，公司13 年全年销售均价11771，与去年相比同比上涨4.3%。14 年，预计公司新推货值将达到1600~1700 亿，增长23%，总货值约2000 亿，同比增长25%左右，预计公司14 年销售规模在1500 亿左右。公司极强的执行能力是近几年高速发展的原动力，未来摆在公司面前的除了销售增长任务外，更加重要的是探索更加合理的管理结构，以打开进一步成长的空间。
土地投资稳定，三四线城市加强
13 年，公司100%权益的拿地金额为551.9 亿元，占销售金额的44%，公司拿地力度下半年高于上半年，主要集中在三季度。拿地区域上面，仍然以二线城市为主，新进入了太原等二线城市，同时扩大在广州地区的深耕力度，进入韶关、湛江、清远、肇庆等三线城市。与前几年的土地布局相比，三四线城市占比也有所提高。新开工方面全年完成年初制定的1600万平米的新开工计划是大概率事件。
预计公司14、15 年EPS 分别为1.83、2.2 元，维持“买入”评级。
公司11 年以来持续下调杠杆率使得市场担心公司的增长下降，从过去一年来看公司更多的通过加快自身周转以及采取股权合作方面保持ROE平稳。在经历千亿之后公司仍然实现超过20%以上的增长是公司能力的集中体现，未来公司仍然有必要进一步完善管理平台以适应更高规模下的成长。
风险提示
房地产市场波动影响公司销售。