中国经济周报-12月经济数据前瞻:增速虽放缓,政策仍稳定

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中国经济周报-12月经济数据前瞻:增速虽放缓,政策仍稳定

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：先行甸 浏览：2730 回复：0

增速虽放缓,政策仍稳定 我们预计,即将发布的宏观数据将显示,12月的经济增长动力弱于此前几个月,四季度GDP同比增速从三季度的7.8%放缓至7.6%;大部分内需部门的经济活动环比走势要么持稳,要么趋缓,而去年的高基数效应可能扩大了经济活动的同比走弱幅度。 12月统计局-中采制造业PMI从11月的51.4降至51,略低于市场预期(彭博调查均值为51.2)。剔除季节性因素后,12月制造业PMI下降了0.7个百分点至51--为6个月以来的最低水平,主要拖累来自于生产势头放缓,需求走弱以及补库存势头疲弱。 12月再次出现了银行间市场流动性收紧和短期货币市场利率飙升。除了年底资金需求出现季节性增长的因素外,人民银行连续两周停止逆回购(因有财政放款的预期)令市场再度担心货币政策收紧。随后,人民银行利用短期流动性调节工具(SLO)和逆回购调节市场流动性,已使短期利率回落至正常水平。不过,但随着春节临近,今后几周还可能出现类似的流动性和货币市场利率波动。人民银行如何通过沟通传达政策信息将是影响市场信心的关键因素。 随着之前稳增长措施的支撑逐渐消失,以及信贷增速自2013年中开始放缓,年底的经济增速走弱并不令人感到意外。此外,目前流动性紧张的局面可能导致信贷总体增速放缓或融资成本上升,从而在今后几个季度里逐渐影响实体经济活动,这一因素的影响已经被我们考虑在此前的经济增长预测之中。因此,我们仍维持2014年前两个季度GDP同比增速分别为7.7%和8%的预测。 每周改革新政 主要会议:若干重要会议召开,为2014年设定政策基调并明晰改革方向。 金融改革:出台加强资本市场中小投资者权益保护的相关政策;中小企业股份转让系统正式向全国开放。 财税改革:《预算法》修订以及多个税务相关法规提上2014年的立法日程。 国企改革:上海出台推动国资国企改革试点的指导意见。 其他:对电解铝企业实行阶梯电价;推进一批重大生态保护工程。 每周通胀、利率及汇率观察流动性:由于季节因素导致流动性需求飙升、财政放款步伐反常和市场谨慎情绪升温,银行市场流动性收紧;7天回购利率从11月的平均4.5%上升至12月的5.4%。 通胀:食品价格在12月16日-22日一周环比上升0.4%。食品价格通常在年底最后一周上涨,因此尽管去年基数较高,我们预测12月CPI同比增速仅放缓至2.4%。 汇率:美元兑人民币的汇率在年底创下6.05的新低,不过在无本金交割远期市场(NDF)的人民币升值预期上周仅小幅走强。