航天信息公司调研简报:看好公司税控服务网络的业务叠加

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航天信息公司调研简报:看好公司税控服务网络的业务叠加

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：先行甸 浏览：3078 回复：1

投资建议 公司在防伪税控系统这个现金流业务上,未来有望通过一系列并购整合,积极拓展金融信息化和物联网市场。我们看好公司全国性税控服务网络的业务叠加效应,预测公司2013-2015年EPS分别为1.33元、1.44元及1.54元,对应目前股价PE为15x、14x及13x。  投资要点 服务费已占据公司防伪税控系统近一半的收入:2013年公司增值税防伪税控系统及相关设备收入分项中金税盘金税卡销售收入约占1/3,服务费大概占1/3到1/2,其余是配套设备。从中可以看出,公司已从往年主要从金税卡盘销售获利变为了以服务获利的盈利驱动。未来金税卡价格有望对齐金税盘价格(或者取消),但用户每年服务费用相对稳定(金税盘服务费一年330元,金税卡服务费一年370元)。公司目前保有用户数达400万户,即便按照统一的330元计算,每年服务费也有13.2亿元,公司2013年新增45万户金税卡用户,15-20万金税盘用户,共约60万户。按照这个进展增加,则公司每年服务费用将增加约两亿元,可以弥补约29万户金税卡用户的迁移。另外随着营改增的逐步落地,购买增值税税控设备的用户有望新增加1千万户左右,在金税卡可能降价或消失的情况下,公司金税盘市场也在面临扩大。如果公司在与总参系税控盘供应商竞争中能争取到服务业或建筑行业,则金税盘销售将快速增长。 智慧城市项目尚待开展:针对智慧城市项目,公司成立了物联网事业本部,公司做物联网专注三类:身份识别、物流防伪和食品溯源。公司未来可能作为智慧城市的建设方和运营方。智慧城市的设计和实施不能是同一家。设计部分可能交由航天长峰来完成。目前智慧城市项目仍然处于设计阶段,尚未具体实施开展。公司仅在安徽实施了一个小型的车联网项目。公司希望金融信息化和物联网成为公司未来增长的新动力。 公司仍将通过收购快速进入金融信息化领域:公司之前收购了北京捷文和深圳德诚两家公司。北京捷文主做POS机业务,主要客户是北京工行。捷文同时也向POS机的产业链上下游延伸,向下做银行POS机服务甚至其他银行服务,向上做POS机软件研发。北京捷文2012年收入约3亿元,净利润约5700-5800万。公司与北京捷文对赌协议为每年净利润增长10%。深圳德诚占全国金融IC卡的4%-5%市场份额。有15%的国外银行销售收入。其2012年收入约为1.1亿-1.2亿元,净利润为1400万,公司与其对赌协议与北京捷文相同。公司收购上述两家公司后将派遣财务总监和董事,暂时不参与公司具体运营,未来可能考虑派出副总协助经营。公司未来将利用自身行业地位快速进行收购,进入各个金融信息化领域,然后利用各收购公司资源以及自身资源交叉进行业务拓展。银行外包及第三方支付都处于公司后续收购考虑范围。 数字粮库项目将平稳进行:公司数字粮库业务是和粮食局合作,属于物流管理解决方案的一个实例。目前粮食局的数字粮库业务就公司一家在做。目前公司在江苏省首家实施了该项目,公司与江苏全省进行签约。江苏省一共有约200个粮库,一个库实施金额约200-500万元。目前该项目是财政拨付来进行建设,具体为国家拨付,地方拨付再加上当地自筹一点。数字粮库项目属于报批性质,进展会比较平稳。粮食局自身愿意做,但资金来源是主要问题。公司目前还在黑龙江、河南、湖南建设了试点项目。另外储备救灾物资的部门也想采用这个系统,全国大概有2000个储备救灾物资的仓库,一旦实施,是个更为广阔的市场。 投资建议:公司在防伪税控系统这个现金流业务上,未来有望通过一系列并购整合,积极拓展金融信息化和物联网市场。我们看好公司全国性税控服务网络的业务叠加效应,预测公司2013-2015年EPS分别为1.33元、1.44元及1.54元,对应目前股价PE为15x、14x及13x。 风险提示:金税盘用户发展不及预期。

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