医药生物行业2014年度投资策略:结构分化+行业整合,药品招标大潮开启

六个梦

医药生物行业2014年度投资策略:结构分化+行业整合,药品招标大潮开启

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：六个梦 浏览：3188 回复：0

投资主基调:药品招标大潮推动市场格局重构。 2014年是新版基药招标和新一轮非基药招标集中推进的药品招标大年,招标结果将直接决定了各个药品品种乃至整个医药行业在未来几年内的命运,由此将开启新一轮重构医药市场格局的盛宴。 行业分析:增长中枢稳步下移,药品招标决定盈利走势。 医药市场受医保支出增速稳中有降的限制而扩容步伐趋缓,但快速增长仍可期;而与此同时药品降价在2014年的招标大年中仍将是主旋律,在成本压力保持平稳的情形下,药品招标的结果决定了医药行业盈利水平的走向。因此,2014年医药行业的增长中枢仍将稳步下移,作为近年来的招标大年,招标结果都将决定医药行业未来几年盈利水平的走向,相应地,品种上的结构分化将不可避免。 投资策略:“增持”2014年将先抑后扬,静待政策明朗。 估值和政策双重压力决定了短期医药板块难有明显上行空间。长期来看,医药行业增长依旧稳健,良好的基本面(尤其是相对成长优势)仍是板块的重要支撑。随着政策面在2014年一季度末二季度初趋于明朗(中成药降价兑现以及药品招标政策明朗化),板块的投资价值将重现。故我们维持医药行业“增持”的投资评级,认为2014年医药板块将呈现“先抑后扬,总体向上”的走势。 投资主线:药品招标大潮推动结构分化+行业整合。 我们的投资逻辑是通过分析本轮药品招标大潮中医药行业的发展趋势变化,分别从药品降价(行业角度)、结构分化(药企内生角度)和行业整合(药企外延角度)三个维度出发,把握医药行业在本轮药品招标大潮中的投资机会:1)中药独家品种将最大限度受益于新版基药市场的二次扩容;2)化药优质优价品种则将在非基药招标中实现市场份额的提升;3)医药行业并购高峰将延续,其中医疗服务和医疗器械将成为热点领域。 投资建议 根据以上投资主线,我们重点推荐:1)受益于新版基药目录扩容以及符合基药采购特征的中药独家品种:天士力、佐力药业、以岭药业;2)同时受益于新一轮非基药招标中份额提升和进口替代的国内化药优质优价品种:北陆药业、鑫富药业(如果重组亿帆生物成功);3)在医疗服务和医疗器械两大医药行业兼并重组的重点领域市值弹性较大的品种:阳普医疗、新华医疗和独一味;我们推荐的核心组合是阳普医疗、佐力药业、独一味、新华医疗和北陆药业。