食品饮料行业:1月份看好防御性啤酒+成长性食品

贺衡建

食品饮料行业:1月份看好防御性啤酒+成长性食品

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：贺衡建 浏览：2713 回复：0

核心观点: 预期超额收益率不大,相对看好食品成长股,白酒机会需要时间 1)历史角度:回顾06年以来,过去8年的1月仅有3年获得正的超额收益率,且2008年和2010年春节皆在2月份,即1月份能享受春节旺季效应,而其它时间超额收益皆为负,究其原因,一般而言,经销商会春节旺季来临之前备货,市场对业绩预期提前兑现,而1月对1季度的完整业绩还不能完全预期,所以1月份缺乏催化剂,超额收益为正的概率较小。 2)当前基本面判断:白酒量价仍未企稳,各大酒企仍在努力走出困境,而宏观经济仍处改革时期,消费增长是主线,因此,我们继续看好食品,至于市场担心食品估值的问题,我们依旧从三个维度可以支撑:第一、行业整合并购是未来趋势,而并购能提升公司估值,回顾雀巢加快收购步伐的同时,PE始终维持在近20倍附近,尤其是其内生增长已降至5-6%,且市值成长超过2000亿瑞士法郎,对应PS仍能维持在为2.4倍左右。第二、城镇化是下一个五年的主旋律,其进一步助推食品公司渠道下沉,加大农村食品支出。第三、婴儿潮带来乳制品、肉制品、休闲食品等子行业进一步扩容。 子行业投资标的:防御性的青啤+业绩拐点的洽洽+继续成长的伊利 1、白酒和葡萄酒:尽管估值创新低,但仍建议静待行业好转机会,右侧买入好于左侧买入。 2、啤酒:看好啤酒中长期发展路径,短期成本压力不大,行业竞争环境好转,啤酒行业的防御性较明显,在预期超额收益不明显情况下,配置青岛啤酒是较好的选择。  3、大众品:A、乳制品:婴儿潮受益最大的子行业,看好伊利股份、光明乳业。B、肉制品:遵循强者恒强逻辑,坚定看好双汇发展屠宰上量,肉制品冲利的逻辑。C、调味品:看好产品结构升级的中炬高新。D、其他食品:关注战略转型的好想你,静待业绩超预期;推荐业绩拐点的中长期休闲食品平台的洽洽食品。 风险提示:原料成本异常波动,食品安全问题,经济下滑超预期。