2013年第53周宏观周报:工业利润继续回落,逆回购难解流动困境

海林1066

2013年第53周宏观周报:工业利润继续回落,逆回购难解流动困境

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：海林1066 浏览：2409 回复：0

一周宏观视角: 工业利润继续回落,逆回购难解流动困境 工业利润增速继续回落。11月工业企业利润当月同比9.7%,10月为15.1%,连续三个月回落。主营收入当月增速从上月的12.2%下滑至11.7%。利润当月增速今年的高点在8月,这与三季度经济增速的反弹节奏一致。四季度以来内需开始走弱,PPI环比从10月开始下行,挤压了收入与利润空间。短期看,内外需都难有明显起色,价格也仍然疲弱,利润增速仍将下行。产成品库存回升,显示生产与需求矛盾增大。11月产成品累计增速6.6%,继续上升。生产的回落滞后于需求是近两月产成品库存回升的主要原因,显示生产与需求之间的矛盾增大。随着利润回落,生产面临收缩,去库存仍将继续。国有民营企业利润增速均现回落。11月,国有及国有控股企业的利润增速连续两月回落,其他类型企业利润增速也均有回落,说明企业盈利已全面转差。国有企业产品销售累计增速继续增加0.1个百分点至6.3%,已连续回升6个月,而私营企业则回落至15.2%一直处于下滑之中,说明政策使国有企业的受益明显,对私企的挤出效应仍在。 重启逆回购难解流动性困境。在钱荒二次阴影笼罩之下,上周二央行重启7天期逆回购,投放资金270亿,是5周以来首度净投放货币。在此影响之下,货币市场利率有所下行,流动性危机暂时稍微缓解。截止上周五,7天期Shibor由上周一8.84%的高点回落至5.07%,R007由周一的8.94%回落至5.1%。 尽管央行重启逆回购但周四并未进一步操作,说明政策取向偏紧并未变化。目前货币总量并不缺,央行政策意图在与通过“饥饿疗法”来推动去杠杆,在经济到泡沫破裂之前,还可以再拖一拖。当前QE缩减,预期资金未来流出,近期外占升高也存在套利因素,央行难以面对释放流动性带来的人民币贬值预期增加及资产价格下跌的风险。因此流动性一段时间来看仍将是易紧难松,利率易上难下。 海外方面:上周美国当周初次申请失业金人数为33.8万人,较之前一周38万人回落不少。11月美国核心PCE为1.1%,与10月持平。12月密歇根大学消费者预期指数72.1,现状指数98.6,之前公布的信心指数82.5,均较11月大幅上升,显示美国良好的增长预期。欧元区17国消费者信心指数为-13.6,较前一月继续好转。从消费者信心指数看,欧元区已经度过债务危机底部,信心持续回升。