化学原料行业:供需改善+成本上涨,环氧丙烷价格底部回升

笑声密集

化学原料行业:供需改善+成本上涨,环氧丙烷价格底部回升

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：笑声密集 浏览：2844 回复：0

事项  环氧丙烷价格近期不断上涨,华东地区出厂价已从7月底的11700元/吨涨至14200元/吨。  主要观点  1. 环氧丙烷价格底部回升。 近期环氧丙烷价格一路上涨,目前华东市场报价涨至14200元/吨。单周上涨200元/吨,单月价格上涨近7%,从7月份底部11700元/吨已悄然上涨超过20%。 2. 驱动因素:供需改善+成本上涨 库存低位+进口量下降+环保趋严下部分小产能退出,环氧丙烷供需改善:2013年1-10月,环氧丙烷平均开工率只有70%以上,经销商备货也比较谨慎,导致行业普遍库存偏低;而进口方面,受装置检修和开工率下降,海外市场供应量受影响,加上三季度台风因素影响,导致进口量下滑;而近年来随着环保核查压力增大,开始有中小产能逐步退出,2011年到目前,总共有6家中小企业,合计23万吨产能退出。同时,不少环氧丙烷企业本身还生产聚醚等产品,环氧丙烷基本自用为主,这一部分自用产能占总产能比例接近15%左右。需求方面,下游聚醚产业近年来也在不断扩能,环氧丙烷近几年的表观需求都在20%左右,综合来看,行业供需状况要好于预期。 液氯、丙烯等原材料上涨较快,形成成本端支撑:成本端方面,由于全球多套装置故障检修,同时下游聚丙烯价格上涨,丙烯价格也开始走高。而时值年末,各地为完成环保指标,对化工企业环保核查力度加大,大量氯碱中小企业被迫停工,液氯价格水涨船高,一度冲上1000元/吨,也给下游环氧丙烷企业带来成本压力。  3. 产能仍在扩张周期,环氧丙烷价格与环保核查力度和新产能实际投放速度密切相关。 短期内,导致价格上涨的因素并没有明显变化,因此环氧丙烷价格仍将以稳中略涨为主。可以认为这是一波补库存的小周期,具备交易性投资机会。 但拉长到半年到一年左右的中周期来看,我们认为环氧丙烷价格将取决于两个重要因素,一是环保核查力度(氯醇法是否将开始淘汰、小厂是否会因为环保问题而加速淘汰);另外是新产能的实际投放速度。 环氧丙烷行业主要有两家上市公司:滨化股份和方大化工,其中环氧丙烷价格每上涨1000元,对应增厚其EPS分别为:0.22元、0.12元。