央行注入2000亿遏制钱紧苗头
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：niu519
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本帖最后由 niu519 于 2013-12-20 08:50 编辑
12月19日晚间，央行突然发表声明称，央行已运用短期流动性调节工具(SLO)调节市场流动性。央行还称，未来，将视流动性余缺情况灵活运用SLO调节市场流动性。
一家股份制银行金融市场部人士透露，此次央行SLO规模高达2000亿元。
与此同时，知情人士还透露，昨日银行间市场交易系统延迟了半个小时收市。“钱紧”之下，银行违约的传言开始出现。昨日，市场传出平安银行、杭州银行发生违约，但记者向上述两家银行求证时，这两家银行均予以否认。
解读：央行昨日宣布动用SLO的意图已十分明显，即维稳市场预期，央行出手之后，利率开始出现下行迹象，但SLO期限为7天以内，只是一种局部性的缓解。从今天算起，至年末尚有10天时间，流动性仍然紧张，因此市场也难以出现6月底那样强劲的反弹。
与6月“钱荒”大不同
据交易员透露，昨日银行间市场前台交易时间延迟半个小时关闭。而此景的上次出现，还是在6月“钱荒”之时。但仔细回顾后发现，当下的资金紧张与6月“钱荒”存在明显不同，仅是年末特殊时点的流动性冲击。
其一、央行态度明显不同。在6月“钱荒”之际，央行仍坚持发行央票，并且在6月20日资金价格飙至新高后的6月24日才发布公告，向市场首次表态。此外，在11月才公告常备借贷便利(SLF)的开展情况，“滞后”显示6月已提供过流动性支持。
而此次央行主动管理、稳定市场预期的意味更浓。昨日，在7天回购飙升至7%以上当日，便通过央行微博，及时向市场传递后续驰援流动性的可能性，维稳流动性预期。
其二、外部流动性状况明显不同。6月份“钱荒”发生时，国家外管局加强了外汇流出流入管理，进入我国的跨境套利资金明显减少；而此轮“钱荒”发生时，外汇占款连续四个月正增长，国际资本流入压力增大。
尤其是央行近期表态减少对外汇市场的干预后，12月人民币加速升值，屡创汇改来新高。而11月人民币实际有效汇率指数也较上月环比提升至117.8，再创历史新高，不断吸引了资金跨境流入。
其三、银行间市场的涨幅不可同日而语。6月20日，7天回购加权平均利率飙涨11.62%，隔夜回购利率至11.74%，而此轮银行间市场利率上升，无论是绝对值还是相对涨幅，都远低于6月份“钱荒”时的水平。12月19日，7天和隔夜回购加权平均利率虽为本轮最高水平，但仅分别为7.05%和4.61%。
央行实质投放力度仍是关键
此前，央行曾在10月底开展过SLO，期限为2天，总量共计590亿。市场人士指出，鉴于央行已经表态近期开展过SLO，有助于缓解目前的资金紧张情况，同时也承诺后续提供流动性支持的可能性，因此资金价格涨幅有限。另一方面，由于SLO期限为7天以内，央行此举仅为平滑短期流动性波动，而非货币政策的放松。临近年末，资金价格也很难立即大幅回落。
央行不向市场提供逆回购，而仅通过SLO，“点对点”的对某些符合条件的机构提供流动性支持，也从侧面表明，目前央行认为无需大范围注入流动性。资金总量并不短缺，但为何流动性依旧如此脆弱？此次年末流动性冲击的时点之际，更多的市场人士将思考转向了银行间市场的结构问题。
国信证券昨日指出，整个商业银行体系的超储率虽未发生明显的变化，但其中或发生了明显的结构性变化。同时，小银行的超储率波动往往显著高于大银行，其提供稳定流动性的能力相对较差。以上两个因素相结合，夹杂着对流动性的预期因素，或是导致资金紧张局面不断发生的根本原因。 | 
发表于 2013-12-20 08:47
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