2013年12月许沂光投资通讯

东方海

对中国股市近期的下跌许大师有见解吗？

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2013年12月27日

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投資大師衰甚麼
2013年12月27日

撰文:石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管
欄名:經濟與投資

今天是老番年廿七，該做個年終總結，今天的總結是：投資大師衰甚麼？

投資大師的成功秘笈不易得，亦不易學；但投資大師的失敗經歷，就比較易得，因為傳媒與歷史有報道。不用輸投資大師所輸的錢，已可慳很多。

⑴格雷厄姆：

有華爾街教父之稱，你不認識他，是因為你太後生。1929年的美國大股災，並沒有毀到他，而是他在1931年時抄底，而以破產收場，歷史謂這在當時引起很大的震動。馬龍白蘭度演的教父是遭暗殺，格雷厄姆則是被「明」殺，兩者死因同一，都是過於自信，致防範不足，而死於自己認為最不會死的情況下。

⑵美國經濟學家費雪：

曾準確預期1929年的經濟爆破與股災，但經濟學家的訓練，讓他認為股災只是汰弱留優，揸優質企業，一定無死，一心以為執到平貨，但如幾天之內，就損失1929年幣值的幾百萬元。投資資產幾等於零時，有幾多人還能再有信心繼續死揸等黎明？風雨之後確有陽光，只不過風雨期過長，自己的投資生命期卻沒有那麼長。

⑶索羅斯：

人人都知索羅斯的1992年狙擊英鎊成功之役，但就忽略了，「長勝」將軍也有戰敗時。1987年他認為日本股市有泡沫，而大手沽空，日股果跌，但不是在1987年，而是在1989年。行船爭解纜，月餅你可賣先，但早沽兩年股票，不計臨尾的升要蝕價，光是財務費用也不菲。1999年索羅斯亦不看好科技股，而拒絕投資，但在2000年就轉軚買，結果是摸頂買。

索羅斯在1998年聯同逾250名淡鱷強攻港股滙，亦因港府入市而敗陣下來。

教訓是：無先知，無早知。

⑷牛頓：

牛頓除了是科學家外，亦是名炒家。當1720年牛頓任造幣廠廠長時，英國的南海公司股票大漲，他投資了7,000英鎊，僅兩個月就賺倍，是他做造幣廠年薪的5倍。當年7月南海公司股票續漲，漲至1,000鎊一股，較發行價漲8倍，牛頓更加大買入，到12月，南海公司股價跌淨得1/8，牛頓損失了當時幣值的二萬鎊，是他做十年廠長的薪金。牛津曾歎，估天體運動易過炒股。這是必然的，天體運動是物理加天文，個天好少呃你，股市是人心變幻地，呃你就呃你，連：「我點會呃你」一句，也是呃人的。

⑸香港股神曹仁超：

以下是據他自己講的。

1972年香港股災前1200點看空，差點被公司解僱。1973年恒指升至1773點後大跌，到1974年跌至400點，老曹躲過大熊，信心百倍，1974年7月港股跌至290點後認為可以撈底，拿全部積蓄50萬元抄底和記洋行。該股是藍籌，1973年股災前曾升至43元，跌至5.8元時，老曹全倉買入。再5個月，港股跌到150點，和記洋行跌到1.1元，老曹最後斬倉，虧損80%以上。

至於我自己輸美國債券輸到幾近破產就不用提，因為我不是投資大家。

不要輕易抄底

以上五位投資大家輸在甚麼？三個輸在抄底。牛頓是輸在追頂，牛頓雖是大科學家，買南海股票就是散戶到唔散戶。咁蠢的投資行為，大家一定不會犯，而索羅斯是輸在睇錯市，但過早抄底，原來是好易犯錯，更會輸身家，怎避劫？

如果我們謙卑到相信「一山還有一山高，強中更有強中手」時，就應該謹慎地考慮到：一浪還有一浪低，低處還有更低處，直到有關的股票公司破產時，我們就應要警惕：摸底可以有損荷包。

我們曾聽過條橋冧咗，條路斷咗，是因為有五十年一遇的洪水。對於這類解釋，我一般是講他們講大話，不負責任，混凝土建築一般可企60年，怎不去計入五十年一遇的洪水。

如果洪水是61年一遇，就無法，因為橋、路，都只預咗企60年而已（除非不斷維修）。但對投資者言，在50歲時遇到51年一遇的股災就死得，因為51歲破產時，可能下半世便要揸兜，因未必有力東山再起。

今時大家都認為有些股夠平，可以撈底，筆者只好找來三位投資大家抄底的慘痛經歷，讓大家參考。不追頂又不抄底，點炒？

中國人有句：寧買當頭起，莫買當頭跌，講的就是不要輕易抄底。至於何謂「當頭起」？認真考起，筆者只能講，是：劫後昇平，要劫「盡去」，才可昇平，何謂劫「盡去」？周一續。

gllsh

2013年12月30日

gllsh

2013年12月31日

n_huangliang

许奇观非实战派，和国内何造中一个级别的理论派，数浪方式是赞同的，用传统技艺数成这样不简单了。