中天科技:中标国网大单,特种导线开始放量增长

六个梦

中天科技:中标国网大单,特种导线开始放量增长

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：六个梦 浏览：1902 回复：0

事件:2013年11月17日,公司及控股子公司上海中天铝线有限公司、中天日立光缆有限公司,在国家电网2013年输电线路材料第五批集中招标项目中中标12759万元,其中特种导地线10253万元、OPGW 光缆 1723 万元、ADSS 光缆 783 万元,各项产品中标份额均排名第一;同时,近日在国家电网2013年浙北~福州特高压交流输变电工程线路材料招标项目中,中天科技股份导线、铝包钢线、OPGW 产品中标 14369 万元,共计中标27128万元。 点评: 中标国网大单,特种导线开始放量增长 首先,特种导线可以使得电损降低10%-20%,国网一直试图推广特种导线,国网2012年发布了正式文件。但在国内特种导线市场,由于市场供给不够、厂家较少以及智能电网进展相对缓慢等原因,过去特种导线增长相对一般(20%),未能放量,国网导线采购中特种导线占比仅2%。 但是,今年以来,随着智能电网/特高压电网建设的加速、宁波东方等可供货厂家的增加,市场开始加速启动。本次,公司及控股子公司上海中天铝线有限公司、中天日立光缆有限公司,在国家电网2013年输电线路材料第五批集中招标项目中中标特种导地线,份额排名第一。这意味着国网对特种导线的采购开始放量,占比将逐步提升。 同时,近日在国家电网2013年浙北~福州特高压交流输变电工程线路材料招标项目中,中天科技股份导线、铝包钢线、OPGW 产品中标 14369 万元,这意味着国网特高压建设开始启动,根据国网规划,2013-2017年国家电网将投入6200亿元建设20条特高压线路,这将拉动公司特种导线、导线、OPGW等产品加速增长。 特种导线市场启动,公司业务迎来高速成长期 在国内特种导线市场,公司起步早,产品质量过硬,一直居霸主地位,市场占有率在70%以上。同时,公司特种导线产能在6万吨以上,目前仅有效利用约3万吨。而行业面临着智能电网加速、特高压建设加速带来的特种导线应用高速增长机遇。因此,我们认为,随着国网特种导线的启动,公司业务将迎来高速增长期。 同时,由于特种导线毛利率较好,其利润贡献也较大,上述订单将在2014年中执行完毕,根据我们预计,2014年公司特种导线收入有望增长40%。 从市场空间看,导线市场400亿,目前特种导线占比仅2%,未来有望上升到20%-30%,即40亿-60亿市场规模,潜在空间巨大。 盈利预测:此次特种导线在国网中标,标志着国网特种导线应用加速,公司业务有望进入高速增长期。中长期看,公司未来将逐步摆脱光纤光缆行业的束缚,在光纤预制棒、海底光电缆、特种导线、光伏背板、分布式发电等业务全面开花,成长空间辽阔,长期有望实现年复合20%以上增长。因此,我们预计公司13-15年EPS:0.83元、1.03元、1.30元,考虑到市场对公司中长期理解不足、仅给与公司12倍估值水平,我们继续重申“增持”评级,看好公司中长期发展。 风险提示:光纤价格大幅下滑、智能电网进展缓慢、原材料价格上涨