农林牧渔行业:登海种业、亚盛集团

六个梦

农林牧渔行业:登海种业、亚盛集团

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：六个梦 浏览：2276 回复：0

登海种业(002041)“买入”评级(2013-11-15收盘价32.31元) 核心推荐理由:1、母公司茁壮成长子公司全面开花。登海种业母公司2006到2008年曾连续出现亏损,上市公司业绩对登海先锋的依赖性较强,但是近几年母公司增长迅速,2010年母公司在上市公司中的利润占比为12%,到2012年占比增长到36%,三季报显示母公司贡献利润占比达到55%,由于母公司品种储备较丰富,我们判断未来其业绩依然会保持快速增长。子公司中登海先锋经过销售策略的调整目前继续保持强势,登海良玉等子公司成长较快,由于登海子公司都具有一定的研发能力,有一定的品种储备,所以我们认为能为上市公司持续贡献利润。 2、登海618有望成为登海605后又一强势品种。继公司前期公告登海618夏玉米实现10亩高产田平均产量1105.10千克/亩后,近期新疆春玉米又实现亩产1511.74公斤的全国纪录。说明登海618在春、夏玉米的高产性能都能得到保障,再加上登海618又具有早熟、高抗倒伏、出籽率高、品质好、适于密植和利于机械化收获等特点。我们认为该品种早熟、利于机械化收获等特点贴近市场需求,随着审定地区的不断扩大,该品种有望成为继登海605后能帮助公司开疆扩土的又一主力品种。 3、公司逆势扩张趋势明显。抛开公司良好的业绩,纵观其扩张的步伐,我们可以看到公司近两年夸张速度处于加快的状态:2011年底分别完成对昌吉州登海种业的增资和成立登海五岳子公司,2012年成立登海福龙,2013年迄今已经成立登海道吉、青岛登海、登海华玉三家子公司。目前公司有货币现金将近15亿元,为公司扩张带来了巨大的想象空间。另外国家宏观政策层面将重点扶持种业龙头公司,打造“育繁推”一体化的种业平台,我们判断登海种业作为民族农业的代表或将成为重点扶植对象。我们认为目前行业的不景气正好为登海种业提供了不可多得的做大做强的机遇。 关键假设:2013年业绩有望多点开花。 股价催化因素及时间:预期2013年良好业绩。 风险提示:玉米种子的供大于求,新品种推广不达预期。 亚盛集团(600108):“买入”评级(2013-11-15收盘价8.66元) 核心推荐理由: 1、苜蓿进口增长快:三聚氰胺事件后的2009年苜蓿进口量增长291%,2010年进口量同比增长了185%,2011年增长26%,2012年增长60%。今年前五个月进口数量累积增长66%。2012年我国进口苜蓿干草44万吨,我们预计今年将超过70万吨。 2、全球啤酒花产量下滑,α酸含量上升:在全球啤酒花产量下滑过程中,α酸产量上升,原因在于啤酒花中α酸含量上升。同时啤酒花α酸产量远高于需求量,也是造成近年来啤酒花产量下滑的一个主要原因。 3、苜蓿、啤酒花、滴灌和果蔬是增长点:在苜蓿项目规划中公司测算内蒙阿旗20万亩苜蓿基地达产后可带来1.6亿元的利润贡献,当时的预测是基于苜蓿干草单价1600元计算的,当前进口苜蓿干草运至牧区成本在3000元附近,而公司苜蓿定价有可能依此市场价,同时公司苜蓿产地也处于牧区,因此我们测算达产后实际利润贡献预计在0.15元/股。未来公司啤酒花业务的增长点主要将通过提高啤酒花中α酸的含量。滴灌业务的产能由6条生产线提高至36条线。高毛利率的果蔬种植面积将扩大也将提升公司盈利水平。 关键假设:公司农业业务经营稳定。 股价催化因素及时间:公司较好的业绩。 风险因素:气象灾害、及其它突发事件。