承德露露:核桃露借道发力

六个梦

承德露露:核桃露借道发力

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：六个梦 浏览：2179 回复：0

  业绩总结:2013年前三季度,公司实现收入20.4亿元,净利润2.7亿元,较上年分别增长24%、63%,折合EPS0.61元,业绩基本符合预期。2013年,三季度的收入同比增长14.7%,公司的收入增速重新达到了历史高点。三季度利润增长源于费用率下降以及毛利率提升。
    郑州生产基地产能释放:2013年,郑州生产基地一期6万吨产能释放后不但可以解决公司产能不足的问题,同时也可以充分享受郑州地区所具备的地理、交通优势。郑州生产基地的投产,一定程度上行降低了运输费用,从而提高了企业的净利润。
    管理层目标明确,收入增长相对确定:承德露露(行情 消息 资金)新任管理层的任职期限为三年,三年时间内公司将根据企业自身的特点制定了合理的增长计划,即三年内公司的收入将翻番。2012年启动的营销改革效果在现阶段逐步显现,公司激励措施将逐步落实,效果将更加明显。
    核桃露将成为增长新极:承德露露(行情 消息 资金)在杏仁露市场10多年的耕耘打造了杏仁露的品牌,并且拥有稳定的杏仁露市场基础。核桃露问世将可借道杏仁露的品牌优势、渠道优势,在未来一段时间内将成为公司利润增长的新极。
    季节性销售拉动收入增长:四季度是承德露露(行情 消息 资金)的销售旺季,销售旺季期间企业将充分享受其建立的销售渠道,提高核桃露、杏仁露的销售收入,毛利率也将可能更上一台阶。
    费用率有所下降:2013年,公司通过各种方法加强费用管控,三季度销售费用率同比下降2.27个百分点,管理费用同比下降了0.67个百分点,根据公司目前的费用控制能力,我们估计全年三项费用率水平较去年将可能下降1个百分点左右。
    盈利预测及评级:预计公司2013-2014年EPS分别为0.85元、1.06元,对应2013年动态PE30.11倍,维持公司“增持”评级。
    风险提示:原材料价格上涨的风险、食品安全问题。