苏泊尔:业绩符合预期,主业逐步复苏

六个梦

苏泊尔:业绩符合预期,主业逐步复苏

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：六个梦 浏览：1782 回复：0

   投资建议
    公司发布2013年三季报,营业收入63亿元,同比增长23.8%,归母净利润为4.3亿元,同比增长30%,EPS为0.68元,符合预期。维持盈利预测,预计公司2013~2015年每股收益分别为0.93元、1.10元、1.27元,对应前日收盘价PE分别为15倍、12倍、11倍。今年以来,公司内销逐步复苏,出口受益于大股东SEB的支持,也是出现了较高的增长。公司在炊具和小家电领域竞争优势突出,未来业绩有望保持平稳增长,我们维持“推荐”评级
    投资要点
    三季度收入保持平稳增长:公司三季度收入同比增长了24%,相比上半年的增速,基本持平。今年以来,公司内销是处于逐步复苏的进程中,收入回升到了两位数增长。出口是一个亮点,大股东SEB对公司的小家电订单的转移速度是超出我们的预期的。
    盈利能力小幅提升:三季度归母净利润率为7.3%,相比去年同期提升了0.9个百分点,相比上半年提升了0.7个百分点。三季度公司毛利率为27.7%,相比上半年小幅回落了0.5个百分点,相比去年同期回落了0.3个百分点,毛利率整体是比较平稳的。销售费用率为14.9%,相比上半年上升了0.2个百分点,相比去年同期下降了0.2个百分点,基本保持平稳。管理费用率为3%,相比上半年回落0.5个百分点,相比去年同期下降了0.7个百分点,本期管理费用率的下降是盈利能力小幅提升的主因。
    资产负债表稳健,现金流一般:三季度末,公司应收为14.7亿元,同比增加了1亿,库存为8.7亿元,同比提升了1.6亿元,由于收入规模今年有所增长,公司的应收和存货的控制水平基本保持平稳。三季度公司经营性现金流净额为2.6亿元,去年同期为3.5亿元,现金流表现一般。
    与SEB的融合渐入佳境:公司目前和SEB的融合渐入佳境,一方面为苏泊尔带来了很多海外订单,另一方面,苏泊尔作为SEB中国市场的主力品牌,在中国市场消费升级的进程中,SEB也加大了对苏泊尔产品力的升级,公司近期发布的火红点2代无油烟炒锅和球釜IH电饭煲也是代表了业内相对领先的产品力。
    风险提示:系统性风险。