方正证券策略周报：中期调整趋势难改

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方正证券策略周报：中期调整趋势难改

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：hunter_deng 浏览：1074 回复：0

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　　方正证券策略周报


　　A股市场分析：


　　上周五市场继续下跌，最终大盘以下跌31.36点收盘，跌幅为1.45%，报收于2132.96点。当日，两市总成交量为2106亿元，较上一交易日增加242.7亿元。收盘时，两市仅4只股票涨停，12只跌停，跌幅超过大盘跌幅的个股占当日开市家数的57.60%。从各板块的表现来看，上周五仅银行板块上涨，其余板块悉数下跌，其中家用电器、保险、环保、酒店旅游、工业机械、供气供热、证券、家具用品、电力等板块跌幅相对较小；而跌幅居前的板块主要有多元金融、电信运营、上海自贸、软件服务、互联金融、运输设备、民营医院、智能穿戴、公共交通、文教休闲、医疗保健等。


　　上周五市场一举击穿了半年线和60日均线，调整幅度超出了我们的预期。如果从技术面来看，近日市场走势符合中期调整的特征，即在市场中期调整初期一旦展开跌势，市场将持续下跌，不会回头。由于市场技术面已经展露出中期调整态势，因此我们也重新审视了我们的逻辑，我们认为“稳中求进、稳中有为”是当前政策的主基调，在此背景下政策面将只会预调微调，而不会大调，同时预调微调也将只是会根据经济状况、资金面状况的变动双向调整，而非单向的收紧，基于此我们认为宏观经济将会有底，市场也将会有底，深跌的可能性不大。虽然近日央行在公开市场上持续净回笼资金，同时北京也出台了新的房地产调控举措，但这只是政策相机抉择的结果，我们并不认为政策面“稳中求进、稳中有为”的主基调发生了改变。在大逻辑未受到太大冲击的情况下，我们对市场趋势依旧维持中性偏乐观的态度，当前市场的风险主要体现在市场结构上，并非系统性持续下跌风险。


　　外盘评述：


　　上周五，美国股市收高，标普500指数再创收盘与盘中最高纪录，亚马逊[微博]与微软[微博]销售收入超出预期，消费者信心指数下滑，增大了美联储将推迟退出QE步伐的可能性。经济数据面，美国商务部宣布，9月份的耐用品订单环比增3.7%，之前经济学家对此的平均预期为环比增2.5%。密歇根大学和路透社联合宣布，10月美国消费者信心指数的终值为73.2点，之前经济学家对此的平均预期为74.8点，9月为75.2点，市场预计该数字将下降至74.8。由于美国政府预算之争让消费者感到担忧，本月一项信心指数降至近一年来新低，其中消费者对当前及未来经济状况看法悲观。同时，企业财报继续受到市场关注。在已经公布财报的标普500成分股当中，52%的公司销售收入超出预期，72%的公司每股收益超出预期。市场表现方面，道琼斯工业平均指数上涨61.07点，收于15,570.28点，涨幅为0.39%；纳斯达克[微博]综合指数上涨14.40点，收于3,943.36点，涨幅为0.37%；标准普尔500指数上涨7.70点，收于1,759.77点，涨幅为0.44%。


　　操作策略：


　　尽管10月汇丰PMI预览值好于预期，尽管外盘表现稳定，但对央行货币政策偏紧担忧加剧，资金利率大幅走高，市场流动性骤紧，今年以来领涨成长概念的龙头股资金出逃，还是打击了市场信心，场外资金观望为主，场内资金多杀多，资金加速流出，最终上周大盘以下跌2.77%收盘，创业板下挫5.98%，中小板下挫4.65%，两市总成交量较前一周减少约6%。个股分化加大，跌幅居前股票，板块与特征十分明显，既今年以来涨幅过高的概念股，涨幅居前者，热点散乱，转换较快，市场几乎没有赚钱效应，抢反弹基本被套，但有业绩保证的银行股独树一帜，深市几乎没有减少，这说明市场杀跌动力主要来自创业板与中小板，兑现全年利润是主力主要目的，指标股护盘使“二八”现象持续，这是上周盘面主要特征。


　　从技术上看，上周大盘价跌量缩，除20周均线与60日均线外，所有周线、日线皆宣告失守，中短期均线开始加速空头发散排列，尤其是上周五大盘收盘跌破2149点颈线位，不但回补了9月9日留下的调控缺口，并形成破位运行态势，使大盘无论是日线，还是周线，技术形态上的M头宣告成立，日线更是大M头套着小M头，2149—2270点间大盘7周运行构筑的复杂技术形态的平台，在未来相当一段时期内，将对大盘形成较大压力，大盘中期技术性调整正式展开；分时图技术指标显示，部分分时图技术指标形成底背离迹象，这将制约短线大盘进一步回落空间，甚至不排除形成盘中技术性反抽，但反抽空间有限，2149点上方平台压力较大。综合技术分析，我们认为，大盘再度惯性下挫后，有望技术性反抽，但由于大盘刚破位运行，固技术性反抽空间有限，2149点上方压力较大，反抽性质仅是对大盘跌破2149点颈线位后的回抽确认而已，大盘中期调整已经展开。


　　近日，官方智库发布“383”改革方案，勾勒出未来一幅详尽的市场—政府—企业间“三位一体”改革路线图，八大领域改革目的，就是重构事权、转变职能、打破垄断、降低门槛、资源重置、改革税制、国资保值、充分竞争，提高市场效率，盘活社会资产，这为A股市场未来牛市行情奠定了基础。上周五，贷款基础利率(简称LPR)集中报价和发布机制正式运行，预示贷款利率市场化改革已完成，利率市场化改革更进一步，当日贷款基础利率报价为5.71%，低于基准利率6%的0.29个百分点。但并不意味近期资金面宽裕，相反当日银行间中短期同业拆借利率继续大幅上涨，其中2W与1M利率分别飙升98、102个基点，这预示尽管11月份有约1500亿左右财政存款投放，但国内资金面紧张局面将持续，流动性匮乏是年底前A股市场所面对的。


　　我们认为，短线大盘再度惯性下挫后，有望形成技术性反抽，但由于大盘刚跌破2149—2270点间连续7周运行构筑的、平台间两市有7.18万亿成交量、技术形态相当复杂的平台，平台间堆积的大量筹码，将抑制大盘反抽的空间，反抽性质仅是对大盘跌破2149点颈线位后的技术性回抽确认而已。目前，市场重心中枢下移，大盘向上压力重重，向下空间已打开，再加之群龙无首，市场中期调整趋势难以转变，只是调整的方式由之前的加速破位，转变为抵抗式反复震荡调整，市场结构性风险远大于系统性风险。操作上，控制仓位，多看少动，不轻易抢反弹，逢高继续减持年内涨幅过高股，慎对创业板。