逐步转向业绩增长确定性高的行业

刘宗武

逐步转向业绩增长确定性高的行业

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：刘宗武 浏览：1032 回复：0

　　齐鲁证券

　　经济短周期反弹已经达到顶点：(1)同比数据反弹受去年同期低基数的影响较大。步入9 月后，基数效应将全面拖累四季度的经济数据。(2)规模以上工业企业收入回升并不明显，补库动力在旺季尚且不足，进入四季度后库存周期对经济增速的推动作用将逐步趋弱。(3)在全年经济增速达到政府目标的背景下，我们认为四季度货币政策将中性偏紧，政府主导的基建活动将受到制约。中观数据亦显示短期经济活动持续偏弱：商务部公布的生产资料价格指数继续下行；水泥价格在旺季并未得到全面提升；动力煤价格继续创出新低。


　　八月以来投资者对 A股全年的盈利预期不断下调，目前市场对全部A股2013年净利润同比增速预期为10.00%，对沪深300(剔除金融服务)2013年净利润同比增速预期仅为3.10%。


　　市场对成长股的盈利预期保持稳定。根据所有公布业绩预告的中小板企业经营状况来看，我们判断成长股三季报盈利将继续小幅回升。中小板Q3净利润同比增速上限分别为-8.24%和19.08%，我们推算终值可能落在8%以上。从业绩预警来看，医药、通信、电子元器件、汽车、轻工制造以及建材行业的业绩增长确定性相对较高。


　　我们再次重申贯穿全年的投资逻辑：支撑成长股高估值的动力不仅来自市场对新经济的期待，更取决于其盈利能力的不断兑现；支撑部分传统周期股估值阶段性扩张的动力则来源于改革红利带来的短期溢价。


　　在十八届三中全会到来之前市场对改革主题的挖掘仍将持续，我们认为金融改革、能源资源要素价格改革、国企改革以及城镇化相关的领域值得继续关注。


　　配置上，我们建议关注两条主线：(1)盈利增长确定性较高的行业，如医药、通信、电子元器件、汽车；(2)受益于改革红利的部分周期股，如券商、保险以及与城镇化相关的行业。