市场趋势明朗 有望延续小幅攀升态势

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市场趋势明朗 有望延续小幅攀升态势

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：深圳 浏览：1125 回复：0

　　□大摩华鑫基金公司


　　7月以来宏观和中观数据持续好转、中采PMI超预期等不断验证经济回暖趋势，A股市场整体反弹，创业板指数再创新高。站在目前时点，我们认为市场正处于多重利好的“沐浴”之中，趋势或将进一步明朗化。


　　首先，就当前经济基本面而言，“经济增速保下限”的措施正在发挥作用。最新发布的8月份进出口数据显示，8月出口在外需好转的带动下同比增长7.2%，较上月提升2.1个百分点，显著高出市场预期，同时单月贸易顺差超过280亿美元，创今年来的新高。我们认为，目前经济增速持续回落的态势得到初步缓解，短期经济复苏的趋势已经明朗。本周是经济数据的密集发布期，预计短期经济改善的动能仍将继续存在，将对市场形成正面支撑。


　　其次，政策红利的效应正在叠加。9月16日起沪深两市融资融券标的将由494只增加至700只，其中中小板和创业板股票分别增加57只和28只，有望进一步提升信用交易占比，为券商带来新增佣金及息差收入。另外，媒体报道优先股制度或年内推出。作为一种相对廉价的股本扩充方式，优先股对有负债率约束的公司是一项利好，且不会伤害普通股股东的利益。银行业或将成为最大受益者，优先股将有助于其扩充一级资本充足率、减轻再融资需求。


　　短期而言，市场有望在周期“逆袭”下延续小幅攀升态势。但尚未完全消退的经济增长担忧和中期负面的流动性环境，或将压制指数的未来上行空间。与此同时，创业板虽然在财报密集公布的7、8月份未出现分化行情，但负面因素却随着估值的高企进一步累加，目前创业板处于对估值顶点的博弈当中，后市选择投资标的的难度将逐步加大。


　　从基本面因素来看，7月、8月宏观经济数据的向好预示经济复苏态势进一步明朗，市场做多情绪得以提振。虽然短期内经济改善的动能依然存在，但当前地方债务高企、房地产泡沫化严重已是不争的事实。在经济中期转型背景下，过度依赖投资拉动的增长模式将难以持续，中长期宏观经济仍难言乐观。


　　展望后市，我们维持相对中性的看法。随着经济结构调整和去杠杆化程度日益加深，投资将会面临不少风险节点，但市场并非没有机会，结构性行情或将继续上演。在目前点位下，以银行、石油、汽车、家电为代表的大盘蓝筹股市盈率多在5-10倍之间，有着较高的安全边际；其次，虽然目前部分成长股股价偏高，但经历调整后，仍然是不错的投资标的。我们倾向于在成长和低估值之间做平衡配置，考虑到分红收益，大盘蓝筹将是长期配置的标的，对于成长股，将在等待高估值个股回调的同时继续深挖优质品种。