煤炭行业2013年中报总结:行业趋势依然向下,神华龙头地位彰显

六个梦

煤炭行业2013年中报总结:行业趋势依然向下,神华龙头地位彰显

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：六个梦 浏览：1523 回复：0

  投资要点    2013半年报:行业趋势依然向下    1)利润表:盈利水平显著回落,神华利润一家独大。受煤价下跌影响,煤炭上市公司2013上半年收入同比下降5.5%;归属净利润同比下降38%,剔除神华后同比下降70%。从产销量和吨煤盈利情况看,上半年上市公司原煤产量增长1.6%,煤炭销量增长4.8%;商品煤均价下跌100元/吨,跌幅16%,吨煤利润下跌46元/吨,跌幅27%,总体呈现价跌量平。    2)资产负债表:营运能力显著下降,有息负债大幅增加。2013上半年,煤炭上市公司应收票据及应收账款合计1250亿元,同比增加225亿元;应收账款周转天数为31天,较2011年增加12天,是2009年以来的最高值。有息负债总额2833亿元,同比增加809亿元,增幅40%。    3)现金流量表:上市公司新建产能投资放缓,但产能扩张仍在持续。2013上半年,煤炭上市公司(剔除神华)经营性现金流净额降幅近50%,投资现金净流出额下降12%,筹资现金流净流入额增长1.6%,显示行业景气度持续下滑导致煤炭上市公司新建产能进度放缓,但产能扩张仍持续。    二季度:收入环比持平,盈利水平继续回落    1)二季度:收入环比持平,净利润同比大降61%。二季度,煤炭上市司收入同比下降11%,环比微增0.2%;归属净利润同比下滑48%,环下滑24%。剔除神华和兖煤净利润同比大幅下滑61%。    2)财务费用大幅上升,二季度上市公司盈利水平降至最低点。二季度煤炭上市公司财务费用62亿元,同比增幅达82%。销售毛利率24.1%,同比下降0.9个百分点,环比下降0.2个百分点;销售净利率7.7%,同下降5.1个百分点,环比下降2.7个百分点。    投资策略:在“小时代”,煤炭股面临周期转换+库存下降+季节性需上升投资机会,结合上涨空间+安全边际等角度,我们推荐低成本优势煤炭股,推荐大有能源(行情 消息 资金)、永泰能源(行情 消息 资金)、兰花科创(行情 消息 资金)、潞安环能(行情 消息 资金)和中国神华(行情 消息 资金)。    风险提示:经济增速低于预期。