华联期货：双节将至 豆油回调或买入机会

胜利前进

华联期货：双节将至 豆油回调或买入机会

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：胜利前进 浏览：2049 回复：0

　　1、国际国内宏观经济分析


　　美国8月Markit制造业采购经理人指数初值∶53.9，前值∶53.7。法国8月Markit/CDAF服务采购经理人指数初值从前月49.8降至47.7.经济或将再度萎缩。日本第二季度日本国内生产总值 (GDP )增速按年率计算为2.6%，低于第一季度经修正后的3.8%，也低于市场普遍预期的3.2%。


　　汇丰公布的中国8月制造业PMI新订单指数初值升至50.1。生产指数50.6，新订单指数50.5，都升至荣枯线之上，7月份工业用电增幅接近10%，制造业增速继续上升，三季度经济有望企稳。国内棚户区改造政策，以及铁路投资加快、城市基础设施及IT基建的加快及小微企业减税等措施实施，下半年国内经济稳中有升。


　　图1：中国汇丰PMI及分项指数(%)        图2：中国全社会用电量：当月值(单位：万千瓦时)




　　数据来源：wind        数据来源：wind


　　近日，美国预期退出QE的政策转向对亚洲资本市场带来不小的风波，过去3个月间，MSCI亚太指数累计下跌了7.7%，同期美股标普500指数仅跌了1.2%，欧洲斯托克600指数也仅跌了1.6%。由于中国经济成为亚洲经济增长的主要动力，在未来国内经济企稳回升的情况下，对整个亚洲整个经济环境起到一定支撑，国内人民币升值预期仍在，有利于应对资本外逃对国内资本市场的影响。


　　2、备货期来临，豆油供应充裕


　　8 月因油厂压榨利润明显改善，油厂开机率随之提高。截止 8 月 16 日当周，国内豆油商业库存总量在 102.58 万吨，较上周的 105.39 万吨减少 2.67%，较去年同期的 116.23 万吨减少 13.65 万吨，减幅为11.74%，因市场集中进入包装油备货期，需求量明显增加，油厂出货量较大，豆油库存因此出现下降，但整体豆油库存较 7 月底仍呈上升态势，豆油供应充裕制约着豆油价格上行，节前备货同时限制豆油现货价格回调空间，预计短期内豆油价格将维持窄幅整理态势。


　　我国豆油的消费基本上依靠国内压榨，但预计今年进口豆油量与全国豆油消费占比将达到10%，因此，美国CBOT的豆油价格对国内价格的影响力也日趋变大，今年豆油价格的不断下跌不能说其与外盘的联动性毫无关联，因此，我们近期美豆油的走势看出，美豆油建底过程已经基本完成，国内豆油虽然也在下跌，但也有建底的迹象，后期企稳的机会很大。


　　3、双节将至，回调或是买入机会


　　中秋节前备货对于国内油脂需求阶段增长具有一定提振力度，当前豆油库存和棕榈油库存均较前期有一定下滑。


　　从更大的范围来看，国内宏观面转暖，国内CPI处于可控范围内，国家货币政策处稳健，为了保障经济增长的底线，在货币供应上暂没有收紧的迹象，因此市场总体氛围转暖，加上7月国内贸易数据显示出了补库存迹象，从前期低迷中有所好转，提振市场信心，大宗普现上涨，这种较暖的外围气氛，对于整体均有提振。国内北涝南旱，农产品前期的低迷走势逐渐随着资金面和基本面的变化积累一定资本。而且从前期来，油脂是下跌幅度非常大的一块，已经非常接近 2008年资产价格大幅探底之时的水准，即便是从绝对价值来说，已经成为具有吸引力的一个品种，只是本身基本面没有形成多空转换，当前只能说利空依旧，但是暂时利空消化到一定程度已经积累了一定反弹需求，在题材现利多因素的情况下，资金参与度较高。不过，由于整体趋势未变化，当前资金参与持续力并不宜过度看高。


　　从技术走势看，豆油整体弱势格局偏空排列，继续是上涨也仍属于阶段的反弹。近期受美盘走弱影响，期价出现回调，9月宏观风险之中或农产品能守住阵地不失，回调或仍是较好的介入机会。