华北制药:青霉素类业务大幅增长,公司扭亏

六个梦

华北制药:青霉素类业务大幅增长,公司扭亏

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：六个梦 浏览：1276 回复：0

公司动态事项
    公司公布2013年度半年报:上半年,公司实现营业收入65.55亿元,同比增长27.68%;实现利润805.13万元。
    事项点评
    青类表现好于预期
    公司上半年销售收入同比增长27.68%,销售收入的增长主要来自于青霉素业务和医药物流业务的增长,其中青类上半年同比增长38.01%,医药及其他物流贸易同比增长52%,其他类同比增长18.69%,头孢类同比增长5.66%,维生素类受到市场不景气的影响,收入同比下降30%左右。
    整体毛利率下降
    分产品来看,2013上半年公司的大部分产品毛利率都有下降,青霉素类减少3.3个百分点,维生素类减少20.8个百分点,其他类减少2.89个百分点,医药及其他物流贸易减少0.28个百分点,唯有头孢类增加4.30个百分点。
    营业利润情况好转,但依然为负
    在销售收入增加,期间费用减少(主要是管理费用和财务费用)的合力下,公司的营业利润比去年有较大程度好转,但依然为-3727万元。此次能够扭亏,另一个重要因素在于营业外收入的大幅增加,其中营业外收入达到5351万,相比去年同期增加了2451万元。
    投资建议
    未来六个月内,给予“谨慎增持”评级
    公司的看点主要还是在战略转型能否成功,由原料药企业转型为制剂型企业,由抗生素企业逐步转型为综合性普药企业。
    2013年度,公司能够实现扭亏主要在于以下几个方面:
    1、青霉素类产品的底部回升;
    2、头孢类产品构建的完整产业链,带动毛利率的提升
    3、费用控制
    投资建议:给予公司“谨慎增持”评级
    风险提示:
    青类产品价格提升小于预期;
    头孢类产品竞争态势恶化;
    制剂增速低于预期;
    营业外收入对公司业绩影响较大