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发表于 2013-9-9 19:31
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组合、动量、价值是本博的基本, 三年始终不变, 我也不准备变. 有朋友希望略作解释. 还好, 这不难.
按照汉语的习惯, 最重要的要放在前面, 组合、动量、价值的顺序应当把价值放在前面, 我却把它放在后面. 价值很重要, 重要到了我不知道这三个词如何排序为好, 所以, 我是按照难易来排序的.
组合是最容易的. 当然, 对我而已.买一揽子股票, 前几年保持在10只左右, 现在二三十只了, 我曾经持有五六十只. 跟我从策略为王过来的朋友都知道, 我曾经下了很大功夫探讨组合的问题. 投资组合是现代投资(行情 消息 资金)理论的基础, 洋洋大观. 在这儿, 以一言而蔽之, 容错. 就这两个字. 我在07年的大熊市里受了点挫折, 那次熊市暴露了一个我从来没有暴露过的不是问题的问题, 我一开始的设想是改正它, 后来的设想是容纳它.
动量也是容易的, 但是, 做起来稍微有点难. 我是从海龟法则的突破入场开始动量之旅的, 丹尼尔是交易师, 不是理论家, 他创造了突破入场交易体系,但是没有解释为什么. 为什么, 在理论上叫做动量, 是金融市场上普遍存在的统计特征. 直接的突破在股市上不是很合适,因为股市的突破需要和环境结合起来, 大盘下跌的途中能保持盘整已经不易, 大盘上涨的途中, 股票涨慢了都算弱股. 所以,我用了国信证券的动量模型, 其实就是个CAPM的alpha系数. CAPM有很多争议, CAPM的alpha应当是没有多少争议. 不管它的经济金融学涵义, 单纯从数学上来说, alpha是个股相对大盘的独立趋势的量化, 在一段时间里, 大盘涨了5个点, 个股涨了10个点, 这10个点可能是线性相关的bata上涨, 也可能是beta无关的独立上涨. 我不喜欢beta, 即使CAPM模型是对的, 我也不知道大盘今后怎么走. 我喜欢alpha, 扣除大盘的波动以后, 个股有独立的上升趋势, 我喜欢. CAPM模型仍然可能是错的, 但是个股即受大盘的影响又存在独立的走势是无可争议的事实, 至于这种关系能不能用CAPM准确表达出来,那是另外一个问题了. 我假设CAPM有时候能够表达一部分.
最难的是价值评估, 这个我无话可说, 因为巴菲特和他的老师把该说的以及不该说的, 都说了. 我的理解远远没有超过他们的层次, 所以我不知道说什么, 我只能去做.
(http://blog.eastmoney.com/gyro/blog_121165570.html) |
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发表于 2013-8-28 23:13
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