0821铁路设备行业:改革指向铁路盈利能力这一核心问题

六个梦

0821铁路设备行业:改革指向铁路盈利能力这一核心问题

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：六个梦 浏览：1714 回复：0

国务院日前下发了《关于改革铁路投融资体制,加快推进铁路建设的意见》,提出多方式多渠道筹集建设资金、完善铁路运价机制、建立公益运输补贴制度、盘活铁路用地资源等六条具体措施。
    铁路盈利能力是核心问题:7月12日,针对媒体报道多条西部高铁线路缓建,我们发出点评,认为如果市场机制缺乏合理机制,企业将被迫调整,改革面临失败风险,铁路迫切需要能够改善其效益的制度安排。7月25日,我们在点评报告中,再次强调经营性线路合理定价、公益运输补贴是铁路投融资改革的核心问题,也是最值得期待的措施。此次,国务院明确了“铁路与公路保持合理比价关系”、“动态调整铁路货运价格”、“建立铁路公益性、政策性运输补贴制度”、“中央财政2013-2015年对中国铁路总公司实行过渡性补贴”等基本原则,并交由发改委、财政部等负责落实。
    铁路盈利改善的空间巨大:以货运为例,2012年铁路实现货运收入2,331亿元,但平均单价仅为0.081元/吨公里,仅相当于公路的1/3左右。考虑需求的刚性,如果铁路货运平均单价提高10%,对中铁总就意味着增加约230亿元的收入和利润。在铁路公益性、政策性运输方面,以学生票为例,全国高校有2500万在校学生,假设50%的学生每年乘坐4次半价火车票,按每张车票原价120元计算,铁路一年因半票政策减少的收入和利润约为30亿元;而青藏铁路、南疆铁路等西部铁路的客货运输需求稀少,每年带来的亏损也是中铁总的沉重负担。我们认为,随着前述基本原则的落实,中铁总的盈利能力有望获得明显改善,从而为引入社会资本、实现“十二五”规划提供良好的支持,铁路设备也将从中获益。
    投资建议:政府正在落实各项支持铁路发展的措施,铁路设备行业需求形势好转,而现代轨电车的兴起将成为企业发展的加速器,我们继续给予铁路设备行业“买入”评级,重点看好同时受益于铁路和现代有轨电车发展的中国北车(行情 消息 资金)、中国南车(行情 消息 资金)、新筑股份(行情 消息 资金)。
    风险提示:铁路改革配套的各项支持措施未能及早落实,导致铁路建设进度偏向缓慢,相关设备需求低于预期的风险。