长江证券银行行业周报

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长江证券银行行业周报

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：hgkmh 浏览：10234 回复：3

报告要点
    本周观点
    基本面看
    1)6月末银行业总资产达141.34万亿,同比增长13.5%,为2011年以来最低增速,而前5个月平均增速为17.06%。我们认为,6月份总资产增速更贴近名义GDP增长情况,如果三季度经济没有出现超预期下滑,预计行业资产增速将维持在13%-15%。这意味着:1.同业杠杆不会进一步上升。2.表内额度不会放松,流动性将保持偏紧状态。
    2)稳增长与调结构并行稳定资产质量预期。24日国务院常务会议推出了包括加快铁路投资,为小微企业减税,鼓励出口等稳增长措施;央行网站发文提出包括推动信贷资产证券化常规化等七项支持小微企业举措;工信部公布首批淘汰过剩产能具体企业名单。稳增长与调结构措施的陆续出台将使经济处于合理运行区间,有助稳定银行资产质量预期,我们维持不良贷款温和暴露,系统性信用风险不会出现的判断。
    3)钱荒再次出现概率较小。7月26号隔夜Shibor为3.55,较前日上涨20BP,再次使市场担忧钱荒可能卷土重来。每个月末Shibor都会因缴存,平头寸等因素上行,今年1-5月每月月末隔夜Shibor的峰值分别为2.3、4.01、2.68、4.29和4.5。因此在7月份银行普遍提高备付金率,外汇占款流出的压力下,我们认为这一价格水平并没有太大偏离,短时间内再度钱荒的概率极小,但四季度前流动性偏紧,贷款利率上行似乎无法避免。
    政策面看审计署自2011年之后将再度审计全国政府性债务,结果应该较2011有所恶化,但透明的数据将比一味的臆测更容易形成底部认知。
    市场面看上周招行配股对板块造成一定影响,但我们认为行业正在进入较优发展路径:1)稳增长与调结构并重将带来银行资产质量与资产结构的优化。2)息差上行消除同业利润减少对行业的盈利影响。3)短时间A股银行没有更多再融资计划。我们认为目前行业利空基本出尽,2013年0.94倍PB处于被低估状态,看好行业估值修复动力。维持推荐民生、平安。
    上周市场表现
    上周沪深300指数上涨1.53%,银行股下跌1.18%,板块跑输大盘2.71个百分点。个股方面,平安银行(2.23%),中国银行(行情 消息 资金)(0.76%),南京银行(行情 消息 资金)(0.63%)有一定涨幅,其余各大银行均有不同程度下跌,其中中信银行(行情 消息 资金)(-2.25%),华夏银行(行情 消息 资金)(-2.23%),交通银行(行情 消息 资金)(-2.08%)跌幅居前。

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