A股市场策略报告:忧多喜少,乏味消耗

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A股市场策略报告:忧多喜少,乏味消耗

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：600198198 浏览：14621 回复：4

   投资要点
   
    展望:后续影响行情的因素可谓忧多喜少,行情乏味消耗,结构性机会更加抱团
    短期,提防地方债务清查对投资者情绪的影响,后续,这个影响还将持续深入。当前,经济就业压力不大,下半年“排雷”、清查整顿地方债务的概率较大,在此过程中,地方基建投资能力将受制约,并可能引发局部地方政府债务风险,甚至阶段性引发信用风险。如同2011年下半年市场担心2012年房地产信托集中到期违约风险,而近年迅猛增长的基础产业信托及其他平台债务到2014年是到期高峰,A股市场可能会提前反应。详见《地方债务清查及“排雷”风险--地方政府债务专题深度研究系列兴业策略20130727》
    流动性偏紧格局短期无解。外汇占款下滑影响基础货币的增长,直接限制商业银行的放贷能力,同时又导致商业银行被迫调整资产配置结构,减持债券以提高备付金,从而推高长端的无风险收益率。另外,无论商业银行压缩表外融资还是继续维持较高的表外融资增速,结果都指向实体经济融资成本的上升。压缩表外融资的规模有助于缓解银行间资金压力,但加剧了包括地产、融资平台在内的实体部门的融资难度,从而推高微观部门的融资成本和风险溢价水平。而若继续维持较高的表外融资增速,必然导致银行间资金价格的高企,最终同样会通过票据贴现、债券发行等路径推高实体部门的融资成本。
    提防月底美联储FOMC会议对预期的扰动。关注美联储FOMC会议对未来政策走向的措辞,比如引发政策调整的失业率及通胀上下限等,近期美元指数下跌已经隐含了乐观预期。
    存量资金博弈、好消息不多,主要就是IPO继续暂停、中报披露期大小非不减持、政策不断提振转型资产的预期。目前,投资者情绪形成强烈的预期“放弃传统周期,拥抱新兴成长”,因此,在大盘乏力甚至阴跌时,抱团成长股仍是短期存量资金折腾的方向。
    投资策略:短期行情或继续“折返跑”,维持“大搞不如小搞、搞大不如搞小”
    短期来看,月末效应和地方债务重审的风险冲击下,大盘有下行风险,虽然,8月初随着资金面的边际改善,大盘有可能小幅反弹、进行“区间折返跑”,而结构性机会继续热炒,但是,这种存量资金“磨、忍”消耗格局的结果必然是再次“轰隆而下”。因此,建议,继续控制仓位,所谓“大搞不如小搞”。
    配置方向上,围绕成长股做优选、做波段。在经济转型、股市存量资金博弈的背景下,目前占大权重的周期股和目前占小权重的消费股新兴成长股的市值权重将再平衡,所谓“搞大不如搞小”。因此,追逐相对收益的投资者可以淘金“新兴成长”,包括但不限于TMT、节能环保、新能源等新兴产业,而消费、医药、地产以及某些出现产业升级或供求改善拐点的传统型企业具有配置型价值。而立足绝对收益的投资者建议积极研究拟上市新股。

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