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发表于 2013-11-18 09:22
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干货分享：投资中的心理谬误 2013-11-18 和讯网
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近日拜读了卡尼曼的《思考，快与 慢》，大有收获，列举几个投资中易犯的 心理学谬误：
1、忽略先验概率
心理学谬误：人们在做判断的时候总 是会忽略先验概率。举个例子吧，你看到 有人在阅读《金融时报》，你认为下列那 种情况可能性更大：
a：他是金融界人士
b：他是工业界人士
典型性会告诉你a的可能性较大，但 这样做不一定明智，你应该充分考虑b选 项，因为现实中工业界人士的数目的会是 金融界人士的很多倍
投资感悟：我们在选企业的时候往往 忽视先验概率，某个企业管理优秀，发展 迅速，看起来似乎不错，但是考虑到它所 属行业的成功率实在是太低，这样的公司 不是好的选择。
2、光环效应与后见之明
心理学谬误：好的故事经常会使人产 生错觉，各种书籍（《基业长青》，《追 求卓越》之类）经常会向你兜售企业成功 的秘诀，夸大领导和管理的重要性，你会 不由自主的相信这个故事，然而实际上公 司能否成功很大程度上要看其是否幸运。 数据显示，基业长青中所列举的优秀企业 和不怎么样的企业，在该研究过后的一段 时间里，其实际收益率差距几乎为零。
投资感悟：我们要挑选足够幸运的企 业，最好是不需要猜想和预计的，而是天 生的、已经存在的，管理和美妙的未来只 能是锦上添花，不能成为主要的决策因 素。
3、可得性偏见
心理学谬误：为什么事件一般会反应 过度？因为容易想起的事情（亲身经历 的、生动的、鲜活的例子）比理性分析、 统计数据容易影响人，人们都在跟着感觉 走，你是不是经常觉得自己做杂活（倒垃 圾，打水，打扫卫生）比同住的人多？很 可能对方也是这么认为的。
相反，如果某些问题不容易想起，你 通常会得出否定的结论。例如：请列出6 个你果断行事的例子。你现在觉得你是个 果断的人吗？如果你想的比较吃力，很可 能你会认为自己不够果断。如果是让你想 出1个果断行事的例子，你是否会得出不 同的结论？
投资感悟：塑化剂、高铁事故为什么 对我们影响这么大？因为可得性。但是一 次高铁事故会影响中国发展高铁的趋势 吗？塑化剂会让人不喝酒吗？理性分析后 你自然会得出自己的结论。
4、小数定律和随机性偏见
心理学谬误：下面两个陈述实际是一 个意思：（1）大样本比小样本精确； （2）小样本比大样本更容易出现极端事 件。
美国的调查数据显示肾癌发生率最高 的地区都在中西部、南部一些人口稀少的 小县城或乡村，这些乡村由共和党管辖， 这说明了什么？——什么也说明不了，因 为肾癌发生率最低的地区也是在中西部、 南部的一些小县城或乡村。
实际的原因是因为这些地区人口稀 少，因此随机性波动较剧烈，容易产生极 端数据。
此外，你相信有投篮“手热”（即越投 越顺手）这种情况么？大量数据证明是不 存在此现象的。人们总是喜欢夸大现象之 间的因果性，然而对随机性数据做出因果 解释必然是错的。
投资感悟：许多人过于相信通过有限 的几次观察得出的结果，比如经常看到一 些调研：某某酒直营店的销售情况，某某 超市的人流，实际都没有意义，因为小样 本出错的概率高达50%，几个店哪几天的 统计数据没有什么参考价值，使用一个足 够大的样本是降低差错的唯一方法，否则 你应该选择直接去看统计数据。
5.、锚定效应：
心理学谬误：锚定效应司空见惯。请 看下面两个问题：
甘地去世时比144岁大还是小？
甘地去世时多少岁？
你会否因为第一个问题而导致在回答 第二个问题时给出较大的答案？也许不 会，但是144这个数字仍然会影响你的判 断。为什么京东在促销时总喜欢写“限购5 件”？实际上看到这个数字的很多顾客会 比平时购买更多的东西。
投资感悟：很多人买股票喜欢看该股 票之前的价位，再对比现在的价位，之前 的价格就是你心中的锚，它会影响你对企 业的估值。实际上你只需判断现在的价位 是否在你的安全边际内，在就买入，不在 就放弃。
6、少即是多悖论
心理学谬误：两套餐具，第一套有8 个餐盘，8个碗，8个杯子（其中有2个坏 了），第二套有8个餐盘，6个碗，6个杯 子，如果你同时看到了这两组数据，可能 你会给第一套较高的出价，但是如果是分 开单个来股价呢？数据显示用户倾向于给 第二套更高的出价，这就是少即是多的悖 论。
如果对于贵重的产品你再附赠一个便 宜的小礼物，通常整套产品反而不那么吸 引人了。
投资感悟：如果一个公司有多种业 务，其中一项业务表现不佳通常会导致对 整个公司的估值被压低，遇到这种情况我 们就要仔细分析这是否是“少即是多”悖论 的情况？
7、均值回归
心理学谬误：事物的表现通常表现出 均值回归的现象，出色的表现通常不能持 续，因为出色的表现通常与运气有关。高 尔夫锦标赛中第一天表现出色的选手第二 天通常发挥都很槽糕，合理的解释就是该 选手第一天运气太好，但这通常不为人所 接受，人们总喜欢通过因果关系来解释事 情。
投资感悟：如果一个证券分析师 说“该企业今年业绩比去年要好，原因是 去年表现太糟了”或者“该企业表现好是因 为运气不错”，尽管他说的没错，恐怕他 也要失业了。不过作为独立的投资者，应 该要分辨该企业是否是因为运气好，如果 是运气，还能持续多久？什么时候他会均 值回归？
8、专家预测比不上简单运算
心理学谬误：简单的统计学方法可以 胜过世界著名学者，经济学家阿申菲尔特 通过天气的三个特征：夏季生长期的平均 温度、丰收期的降水量以及上一个冬季的 降水量——来预测葡萄酒的价格，他的公 式给出了未来几年甚至几十年后的准确价 格，其相关系数超过0.9。
婚姻的稳定性可以通过一个公式预 测：做爱的次数减去吵架的次数。你应该 不会希望得到的是负数。
一项拯救了千万婴儿的简单公式堪称 这项研究的经典应用。婴儿出生时的健康 状况通常决定其夭折的风险，但是接生人 员通常依靠其直觉和经验来判断婴儿是否 处于危险状况，但这通常导致人们忽略了 很多危险信号，不少新生儿夭折。阿普加 医生发明了一个公式：快速写下五个变量 （心率、呼吸、反应、肌肉强度、肤色） 以及对应的分数（0,1,2），一个得到8分 以上的婴儿状况为良好，低于4分的婴儿 需要立即抢救，这个公式对拯救新生儿起 到了至关重要的作用。
投资感悟：为什么专家预测通常不如 简单运算？一个原因是专家们总是希望跳 出思想的框框，试图战胜市场，在预测时 会考虑将不同特征就行复杂的组合，复杂 化对稀奇古怪的事情是有影响的，但是十 有八九会降低其正确性，将这些简单的特 征结合在一起反而会更好。
格林布拉特的“神奇公式”应该是投资 界的简单公式了。
9、乐观偏见
心理学谬误：为什么大片喜欢扎堆上 映？为什么90%的司机相信自己的车技要 高于平均水平？因为我们只关注自己的目 标，却忽视相关的成功几率；我们只关注 自己做的，却忽视他人做的；我们强调技 能的因果角色，却忽视运气的影响；我们 只重视自己已知的，却忽视自己未知的； 我们认为自己设定的目标很容易实现，但 其实现实的可能性没那么大。人们总是喜 欢高估自己的能力，进而导致乐观的过度 自信——乐观是好的，前提是你要谨慎！
投资感悟：投资需要乐观，但是更需 要谨慎。采用“事前验尸”能抑制你的乐观 主义情绪：每次投资之前请和自己的伙伴 开一个小会，在会议之前做一个简短的演 说：“设想几年后我们今天的投资惨败， 请用5-10分钟简短写下这次惨败的原 因。”
10、损失厌恶和禀赋效应
心理学谬误：来看一个赌局，抛硬 币，正面你失去1000元，反面你赢的 1500元，你会参加这个赌局么？你可能 不会愿意，因为损失一百元的痛苦超过你 获得1500元的喜悦，这就是损失厌恶。
那什么是禀赋效应呢？经济学上有个 无差异曲线，假设你现在月薪10000，每 月带薪休假1天，现在有两个更好地位 置：（1）加薪一万；（2）获得额外的 12天休假。假设这两者对你来说目前是 一样的，如果你选择了（2），你的一个 同事选择了（1）,又过了一年，现在公司 告诉你们，如果你们愿意可以互换，经济 学理论会说：由于你们现在处于一条无差 异曲线上，因此你们会同意互换。但是禀 赋效应的的断言则截然相反：你们肯定不 会同意，虽然原本多休息11天和加薪一 万是相同的，但是现在你要损失10000元 去获取11天休假，由于损失厌恶的存 在，现在你会觉得多出来的11天假期无 法补偿你的10000月薪，也就是你总想保 存自己当前拥有的事物。
投资感悟：为什么不愿意卖出亏损的 股票，即使该股票已经毫无希望了？为什 么买入之后你会觉得你的股票更加可爱 了？
11、罕见事件
心理学谬误：罕见事件容易被过度关 注（因为可得性效应），但是又容易被忽 略：原因是很多人从没经历过该罕见事 件。
投资感悟：没有经历过大崩盘的投资 者可能心理从来没想过股市崩盘是怎么样 的，没经历过股市萧条的投资者是不成熟 的。
12、窄框架和宽框架
心理学谬误：综合考虑下列两个决策 问题，然后做出选择：
（1）从a，b中作出选择: a.肯定能赚 到240美元；b.有25%的概率得到1000美 元，75%的概率什么也得不到；
（2）从c，d中作出选择：c.肯定会 损失750美元；d.有75%的概率损失1000 美元，25%的概率没有损失；
你的选择答案肯定是a和d。题目要你 综合考虑，可是你却并没有，试着看下面 的综合考虑：
a+d：25%的概率获得240美元，75% 的概率损失760美元；
b+c：25%的概率获得250美元，75% 的概率损失750美元；
显然，b+c要强于a+d，这告诉我们 考虑问题是要综合决策。
投资感悟：一个投资的机会，50%概 率会全部亏损，50%的 |
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发表于 2013-11-16 14:24
