宏源证券范为解读上半年经济数据

清修

宏源证券范为解读上半年经济数据

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：清修 浏览：6646 回复：36

本周一上午，国家统计局发布上半年经济数据，上半年国内生产总值（GDP）24.8万亿元，同比增长7.6%，其中一季度增长7.7%，二季度增长7.5%。上半年，居民消费价格同比上涨2.4%，涨幅与一季度持平，比上年同期回落0.9个百分点。工业生产者购进价格同比下降2.4%。

从数据上看，投资、消费、出口这“三驾马车”均反应出中国经济面临着复苏迟缓的局面，上半年固定资产投资同比名义增长20.1%，增速比一季度回落0.8个百分点，比上年同期回落0.3个百分点。社会消费品零售总额同比名义增长12.7%，增速比一季度加快0.3个百分点，比上年同期回落1.7个百分点。上半年进出口总额同比增长8.6%，增速比一季度回落4.9个百分点，出口10528亿美元，增长10.4%，回落8.0个百分点。

投资者应该如何解读上半年的经济数据？所谓经济增速的下限应如何理解？新一届政府采取的经济政策效果如何？下半年是否会迎来政策松动的时点？此次邀请到了宏源证券(行情 消息 资金)固定收益总部首席分析师范为解读上半年宏观经济数据。

8432037

范总，为什么说减少货币发行，收缩货币存量就可以把钱由虚拟经济转向实体经济？

高崎

范总，现在领导层都在说要盘活货币存量，具体如何盘活？求解。

清修

8432037 发表于 2013-7-19 13:36
范总，为什么说减少货币发行，收缩货币存量就可以把钱由虚拟经济转向实体经济？

中国经济对资本要素依赖非常大，货币存量的收缩必然导致实体经济的下滑。要把钱由虚拟经济转向实体经济，只有实体经济的投资回报率高了，钱自然流去了。

清修

安培计 发表于 2013-7-19 13:36
如果实行房产税，政府房产税的收入能否覆盖到现在的卖地的收入？

2008~2012年地方卖地总收入超11万亿，如按照现在预期的税率和税基征收房产税，无法覆盖现在的卖地收入。

清修

一个人哭 发表于 2013-7-19 13:36
增长速度降低是必然，未来几年会不会降到更低，比如到6%，5.5%？如果就让经济平稳运行，能长期保持，我觉得 ...

个人认为经济增速会降到更低。1992年以来，GDP增速有两个低点：一是亚洲金融危机期间的6.1%，二是次贷危机时的6.1%。未来不排除会再次下探这两个低点。

清修

准线 发表于 2013-7-19 13:37
请教范总，目前的宏观局面下对债券市场会有哪些影响？未来是否存在降准甚至降息的可能？谢谢

是一个趋势。但未来利率风险下降的同时，违约风险和流动性风险在上升。

清修

招聘人 发表于 2013-7-19 13:38
从出口的角度看，人民币升值是否已经接近尾声？未来是否会进入贬值的局面

Ø汇率是资产定价的“牛鼻子”，根据货币区总财富理论、购买力平价、汇兑心理学、汇率目标区理论，均表明人民币已经不再被低估。资产配置的大背景从过去的“人民币被低估”转换为“人民币至少已处于均衡汇率”。目前的升值只能加剧人民币的高估，加大其汇率风险。

quickgun3

未来是否还会有一些体制改革的政策值得期待呢？感觉嘉宾对经济很悲观啊

清修

高崎 发表于 2013-7-19 13:38
范总，现在领导层都在说要盘活货币存量，具体如何盘活？求解。

盘活大致可以理解为让血液流动更快。目前在政府-企业-居民三部门中居民部门资产状况最为优良，但居民部门的财富分配极不均衡。我个人觉得仅靠几句口号，让有钱的动起来搞实体？谁会动起来呢？傻子。

chq

现在地方债务这么巨大，财政预算也没办法进行约束，中央政府怎么处理这个事情？继续无止境的卖地？

韩剧Fans

范总对长期美国国债利率上升这个事情有何评论？对国内的利率及资金状况会有哪些影响？

fanzheng

消息成，县级城镇化集合债券这个集合债新品种正在酝酿推出，您怎么看待这个消息，如果放开县级城镇化集合债券，会不会继续增大地方的债务，这违背的本届政府的执政思路

高崎

真搞不懂媒体，现在开始说硬着陆的风险了   想问一下所谓的硬着陆有哪些指标可以量化？如果发生硬着陆会有哪些不确定因素出现。谢谢

清修

quickgun3 发表于 2013-7-19 13:46
未来是否还会有一些体制改革的政策值得期待呢？感觉嘉宾对经济很悲观啊

所有的问题经济学家都看的清楚，1)地方政府债务过度膨胀。2)房地产泡沫的持续升级.3)实体经济产能严重过剩.4)货币发行量过大引发通胀和汇率问题。几个问题的根源最后都会走到体制问题上。对经济的悲观是基于对体制改革难度的考量。

清修

手摇式 发表于 2013-7-19 14:07
请教您提到的人民币汇率已经处于均衡状态是从哪个角度分析的   我记得上半年的巨无霸指数说人民币还是低估 ...

巨无霸指数只是说明中国政府人为压低必需品-食品价格。这么多年来如果没有政府控制，你想粮食价格应该是多少了。

清修

手摇式 发表于 2013-7-19 13:47
请教下半年整体债市是否还存在趋势性的投资机会，毕竟从目前的局面看，加息的可能已经不大了   国债、城投债 ...

看好高等级信用债。

清修

chq 发表于 2013-7-19 13:49
现在地方债务这么巨大，财政预算也没办法进行约束，中央政府怎么处理这个事情？继续无止境的卖地？

中国的债务危机大概以10年为一个周期。1）——“债务核销”以及“债转股”（20世纪90年代）：1991―1992年间，“三角债”的规模曾发展到占银行信贷总额30%的地步。
2）——成立资产管理公司（2000年后）：处理从四大国有商业银行剥离了1.4万亿的不良资产。
3）——中国式定量宽松（今后）：央行或央行成立新的机构购买债务，引入资产负债率最健康的居民部门资金（PPP）化解债务风险。

清修

韩剧Fans 发表于 2013-7-19 14:01
范总对长期美国国债利率上升这个事情有何评论？对国内的利率及资金状况会有哪些影响？

长期美国国债利率上升反映未来对美国经济复苏的预期以及退出QE的预期强烈。负面影响国内的利率及资金状况

清修

fanzheng 发表于 2013-7-19 14:01
消息成，县级城镇化集合债券这个集合债新品种正在酝酿推出，您怎么看待这个消息，如果放开县级城镇化集合债 ...

不可能放开。