长信科技H1主营业务净利同比翻番（3）

范小明

长信科技H1主营业务净利同比翻番（3）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：范小明 浏览：1468 回复：3

                       

2013年7月9日，长信科技(行情 消息 资金)(SZ300088(行情 消息 资金)) 发布中期业绩预测报告，净利润同比增长40-60%，符合市场在6月9日复牌之后的一致预期，打消了目前针对公司经营和销售的种种不利猜测。

经过我们与公司证券事务代表的沟通，2013Q2的政府补助不足300万。如果扣除政府补助计算主营业务的增长，那么，2012Q1为（0.3364-0.178）=0.1584亿元，2012Q2为（0.6160-0.1639）=0.4521亿元；2013Q1为（0.6028-0.1004）=0.5024亿元，2013Q2的下限为（0.7322-0.03）=0.7022亿元，上限为（0.9222-0.03）=0.8922.

从此我们可以看出在扣除政府补助后，第二季度的净利润同比增长幅度区间为55.3%-97.3%，上半年同比增长幅度区间为97.3%-128.4%。从这个数据看出，主营业务带来的净利润，实现了同比翻番的跨越式发展。这与公司上市3年来每年净利稳步增长的一贯表现非常吻合，并且在3条业务线上驶入了快车道。

6月9日复牌之后，股价经历了较大幅度的调整。一部分原因是下游触摸屏客户TPK受到苹果等公司订单消减的影响，股价大幅受挫，引发了TPK会对长信科技(行情 消息 资金)进行砍单的猜测；另外一部分原因是第二季度智能终端和触控笔记本的市场销售步入低迷状态，市场人气不及预期。

在此我们重申观点如下。

第一，来自于TPK的营收，占比不到20%，并且公司在有意识地减小TPK所贡献收入在营收中的比重。从上半年扣非净利润同比翻番中我们可以验证，TPK营收下滑，对长信的影响极其微弱。并且，从长期来看，长信必然要走上模组一体化的发展道路，在和竞争对手的长期博弈中，终究会出现此消彼长的可能性，资本市场不必对此大惊小怪。

第二，目前智能手机的高端品牌出现饱和迹象，消费者换机动机不强；但是中低端智能手机和平板电脑，依旧强势增长，电子行业显现出结构化行情。由于触控NB元件价格略高，市场观望情绪浓厚。但是，随着第三季度的到来，开学潮和下半年新品的不断推出，触控NB元件的价格下降，消费电子行业景气度回升的概率将大大增加。

第三，触控NB的需求低于预期，对于尚未取得满意的良品率和成本的长信科技(行情 消息 资金)和莱宝高科(行情 消息 资金)(SZ002106(行情 消息 资金)) 而言，是利好，而非利空。这为它们在相关产品的追赶进度上打开了时间窗口。

根据公司的公开信息，今年下半年将额外增加6条玻璃减薄业务生产线，从5月份开始新增的1条G2.5生产线和3条G3生产线也将开始贡献业绩，9月份之后新增2条镀膜生产线。3种业务的产能扩充有条不紊地进行。同时，我们预计并购德普特的事宜将在年内完成，OGS Sensor和模组的磨合将快速进行。我们坚定认为年底EPS将超越0.80元。

公司股价经历了高点回落-25%的跌幅后，目前股价仅仅对应于2013年26倍市盈率，严重低估。长信科技(行情 消息 资金)(SZ300088(行情 消息 资金)) 上市三年来，每年业绩都稳步增长，分别实现了93%，30%和33%的净利增长幅度，经营稳健，战略明确，脚踏实地。同时，管理层控制的二股东在解禁日宣布延长锁股一年，彰显了对公司发展的强烈信心。

我们建议投资者给予35倍左右的市盈率，维持目标价30元不变，长期评级：强力买入。

范小明

对“长信科技(行情 消息 资金)”短期跌停的点评（2）
2013年6月27日，长信科技(行情 消息 资金)(SZ300088(行情 消息 资金))遭遇跌停。我认为这仅仅是一次资金的短期博弈产生的结果，与公司的基本面和发展前景无关，更与行业的近期变化无关。

首先，从交易所公布的龙虎榜成交数据来看，卖出量最大的是一家来自中信证券(行情 消息 资金)深圳市福华一路营业部的席位，游资无疑。而这家游资在6月18日时，出现在买三的位置上。那日，以25.3以上的均价买入了共计4400余万金额的股票，将股价托上了涨停板；在今日（6月27日）以23块左右均价卖出了近4600万元的股票。从这次交易过程来看，该游资是止损出局了。我一直主张投资者做价值投资，做公司和行业的长期分析，但是在股价的短期走势进行分析时，不妨按照交易心理进行一下有益的分析。由于27日是2013年上半年倒数第2个交易日，因此如果游资的短期资金存在到期的需求，那么28日现金便可到账，恰恰是上半年最后一个交易日。所以投资者能够看到这家游资方不惜代价和成本地卖出股票换取现金。股价跌停也就不足为奇了。

其次，27日的买入量最大的前五席位中，有4家是机构专用席位。我们前期已经对长信科技(行情 消息 资金)的产品、业绩和行业发展空间进行了详尽的分析。在基本面优良的情况下，多家机构在下跌途中不断买入，也能从一定程度上看出公司的发展预期得到了机构的认同。从交易结果来看，筹码不断地从游资和散户手里，向倾向于长期投资的机构手中转移，在业绩确定性较强的预期下，这将对未来股价的走势形成良好的支撑。

第三，市场上认为台湾触摸屏巨头TPK的G4.5代线的良品率只有20%余，压制了触控型笔记本的下单量。同时触控NB的人气低于预期。我们认为这不会影响市场的长期景气度，并且，竞争对手的良率不足，进度不抵预期，对处于后发地位的长信科技(行情 消息 资金)而言，提供了非常关键的赶超的时间窗口。长信科技(行情 消息 资金)的OGS Sensor业务出货量和产业地位，尚不足以和TPK此类行业龙头进行直接对话，加上和德普特的并购重组尚需得到证监会的审核，因此在时间窗口和客户卡位方面，TPK受阻对长信科技(行情 消息 资金)形成一定程度的利好。同样的，由于公司尚未在业绩方面实际受益于Intel的合作，因此Intel推迟一个月发布Haswell芯片，也给公司赢得了时间。这是我们与市场认识不一致之处。

第四，根据和公司的交流，目前3种业务的生产经营一切正常，产品线基本满产满销，例如，TFT减薄业务生产线已经有9条满负荷生产了。在中大尺寸触摸屏产品（包括AIO一体机）方面，陆续得到微软和Intel的认证。我们预测半年报业绩将实现50%左右的同比增长幅度，年底EPS约0.85元。公司管理层注重市值管理工作，控制的二股东推迟了1年的限售解禁期，企业家精神难能可贵。目前股价仅相当于2013年的27倍市盈率，严重低估。

我们保持报告 《长信科技(行情 消息 资金)，市值可超莱宝高科(行情 消息 资金)》一文中的观点，维持“强力买入”评级，目标价提高至30元，对应35倍市盈率。