黑电业的晋升之路（上）

舒颜

黑电业的晋升之路（上）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：舒颜 浏览：3603 回复：3

看过某位专家的文章《京东方盈利是喜是悲》，感觉甚是不可思议。由此也想写写我理解中的中国家电业，尤其是黑电产业。

一、

我前段时间，用“TCL 战略失误”二个词搜索，看到了二篇文章。第一篇是《TCL的战略失误》http://wenku.baidu.com/view/000d6629bd64783e09122baa.html 讲的是过去二十多年里的大的战略失误；第二篇是讲2010年的，题目是《高库存赶上坏时候，李东生承认战略失误》，http://www.docin.com/p-542946589.html 讲的是一个小的失误。看了这二篇文章，蛮是感慨。二篇资料都不长，大家有心都看看。

黑电业，至少在中国，总体是个高杠杆产业，盈利完全是辛苦钱。比如：

1、不大的固定资产：比如tcl以前就20亿级别的固定资产；

2、不是很多的账面现金：康佳现在，或tcl以前，也就30来亿的现金，海信也是；

3、很低的毛利率：大致16%~20%；

4、很高的应收款应付款：导致资产负债表规模很大，负债率也很高，有息负债倒还可以；

5、要求高质量的周转率：设计适销对路的产品，算计仔细的原材料备货，规模庞大且有效率的渠道；

6、巨大的开支：TCL有七万多人，今年一季度给员工的工资是10亿。康佳去年收入183亿，工资一项是15亿。

7、税收很高：康佳去年在现金流报表里，税收一项是23亿。TCL今年一季度缴纳7个亿。

8、……

所以，黑电企业，听上去一个个似乎是大品牌大企业，但其实没有多少底气多少实力。效益完全靠经营，干着几百亿的营业规模，在每一项环节搞得好的情况，才有那么几亿净利润。我上面提到的第二篇文章就很典型，一个产品方向失误，就需要被动去库存，这样毛利率就会下降，费用会上升，年终业绩就只能难看了。海信这几年，算是干的不错了，250亿的销售，净利润有16亿，相当于6%的销售净利率，但是这种势头能持续多久，还是有疑问的。

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二、

毫无疑问，从投资的角度，黑电业肯定不是一个好选择，没有任何“高价值”的特征嘛！但回到国际上，看看三星，人家去年卖了五千万台电视，净利润就有100亿人民币。说明这个业务也并不是毫无钱途，对吧。再往回看，以前日本人从电视业赚走了多少钱！

现在TCL再努力二年，估计销量也有2500万台，可以到三星的一半。但未来盈利会怎样？在大家的心目肯定不乐观。那么，这种差距究竟差在哪里，又如何去改观呢？我们把这个问题先放一放，先看看中国家电业的另一个分支白电业，来做一番比较。

中国目前最为成功的行业之一，白电业肯定是候选。在冰空洗各个领域，格力美的海尔，在规模的角度，都是在世界上可以坐二望一的。不单规模，白电业也已经展示了很强大的盈利能力，无论销售净利率，还是净资产收益率。从财务的角度，看看格力报表，就知道他是多么的强势，仅仅从早收货款迟付材料款中获得的财务费用一项，就超过了长虹的全部净利润。那么，我们就会有个疑问，我上述所列的黑电业各种情况，其实白电业也一样有，为啥差别那么大呢？

从行业的角度分析原因，我想大家可能都比较清楚，即白电业的技术更新换代慢，而中国的白电工业已经建立起绝大部分的“相关与支持产业”，从外壳的基础化工原材料，以及各种金属零部件，到内在的压缩机，或加热器，或变频器或其他控制器件，都很健全。有极个别环节，即使国内不还那么强，比如变频，但是外资也都在国内建立了配套厂，仍然是处于强竞争状况。在这种情况下，情势会对终端强势厂家非常有利。看看纺织业就知道。通常说，工业企业的阶段有三个：制造、技术和品牌。那么可以说，中国白电产业已经可以进阶到品牌的层级。其中做得好的企业，已经容易解决前面所列各项问题的困扰，甚至获得品牌溢价。

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三、

黑电业之所以混得不如白电好，以及tcl和三星又有多大差距，最为核心的原因，用直白的话语表达，就是：黑电有屏幕，而屏幕很难搞。当然，黑电业在过去苦逼的原因，还有其他几个。

搞投资都喜欢投资涨价的行业。上游资源涨价，中游制造涨价，然后下游终端也涨价——这是最理想的情况，全行业得利。有众多的案例，从小的钛白粉、钕铁硼、小金属、氟化工，大到房地产。最好当然是需求大涨，但供给有瓶颈的。但是黑电不是，他是倒过来的。过去十年，他一方面是降价的行业，另一方面又是需求没有增长的行业。

七年前，一台32寸的LCD需要8000元，42寸的可能要1.5万。我假设42寸的屏幕成本要一万，然后进了10万块，花了十个亿。假设三个月内，没有把它做成产品，铺到渠道，卖给消费者，那么很可能这个时候，屏幕价格会变成八千。这意味着什么？库存减值。你看，这行业好做么？

另外，在过去七八年，黑电业的需求一直没有改善。空调是翻番了，但是黑电保持4000万的级别上下浮动。中国还有类似的行业么？居然在这样一个时代，需求没有增长。看图：


当然，上二个问题不是主要的。核心还是屏幕。在华星光电投产以前，国内的电视屏都需要进口。有无数新闻或事件，可以证明中国黑电企业在“缺芯少屏”的情况下受到的各式困难。这里我就不提了。过去三十年都是这样。显像管上受了二十年委屈，差不多可以自给了，时代换平板了，于是又受了十年的苦。

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四、

所以，中国当然是应该投资下一代显示技术的。但我很好奇的想问一下这位专家：按您看，中国应该怎么投资oled呢？

不可能让黑电企业来投资吧？让海信创维长虹康佳对oled，投什么？怎么投呢？向三星买一块来做做测试？这样的事，十年前他们就会做，也一直在做的呀。投市场？向LG买十万块屏，一块屏19万，做成电视，推向市场，卖20万一台？没毛病吧。

所以，要投，还得让京东方，或华星，或南京中电熊猫来投，对吧？尤其是京东方，明显是老大哥。问题是您对京东方的发展和努力吹毛求疵、冷嘲热讽，如今终于难得盈利了，而且盈利得很可观，还这么打击人家，这究竟是什么的心理和立场呀，中了OLED的邪，还是想赚OLED的钱？反正我都不好理解，好么是恨铁不成钢，激将法？看上去不像哦。

不过，这个专家有一句话，我是认同的：“一个不容置疑的事实是：中国彩电企业至今尚不具备影响全球产业方向的能力——这是由中国企业在全球的行业影响力及技术地位决定的。止于目前，中国彩电企业仍是全球彩电技术的追随者而非领导者。”

有朋友会问：现在国内能够量产屏幕了么？为啥还低能呢？这个问题说来话长，当然，绝对不是因为OLED。

（见下篇）