华创证券唐爽爽解读服装纺织行业中期策略

清修

gaoxu0937 发表于 2013-7-11 16:04
希努尔股价跌破净资产，您怎么看？七匹狼、美邦服饰[/istock]、希努尔、九牧王[/istock]、朗姿股份[/istock ...

（1）我们认为，小公司是否一定具备高成长性要取决于所处的子行业，而希努尔所处的西装子行业已经趋于成熟了；加之公司开店谨慎、所开新店业绩贡献慢，有目前男装行业的普遍问题。（2）从市场反应度方面，我们认为七匹狼、探路者是比较不错的；从精细化管理方面，我们认为卡奴迪路(行情 消息 资金)、美邦是不错的。

清修

高崎 发表于 2013-7-11 16:42
谢谢回复，那是否说明，由于国内低价廉价内衣目前占据了较大的市场空间，内衣消费市场的提升空间是中长期 ...

中长期乐观，但短期提升可能是很缓慢的，应该说在服装市场讲“份额提升”的故事都是需要时间的。3-5年可能还是一个分散的格局。

清修

手摇式 发表于 2013-7-11 16:04
服装企业的库存到期多少是合理？美邦服饰[/istock]100亿营业收入，17亿元库存算多还是少？为何美邦服饰[/is ...

（1）我们认为，库存/收入在25-30%算相对合理。（2）就美邦以及其他服装公司来说都有一个问题就是，报表库存相对库存，但表外库存也就是终端库存看不清，而如果表外库存压力很大，就会影响加盟商的进货积极性。（3）美邦的净利率低于森马，净利润高于森马，市值低的原因主要由于森马收购GXG拉开并购序幕，且去库存接近尾声、巴拉巴拉订货会增长良好等等原因享有了一定高估值。