炒股心得（42）-新股发行制度改革的关键是“处罚机制”（2013/6/26）

bakerzhan

炒股心得（42）-新股发行制度改革的关键是“处罚机制”（2013/6/26）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：bakerzhan 浏览：14204 回复：0

1.     这次证监会发布的“新股发行体制改革征求意见稿”引起全社会的强烈反应，由于意见稿与大家的期望相差甚远，所以引起股票市场的剧烈波动。大家最大的意见是股票发行制度应该由“核准制”（审批制）改为“注册制”（备案制），认为欧美股市新股发行都是注册制，而且欧美股市走得比中国股市好得很多很多，所以如果中国股市也采用欧美股市的注册制，再加上退市制度的完善，那么中国股市也会与欧美股市一样走得很好。

2.     在我投资中国股市17年的过程中，我无时无刻不在考虑这个问题，因为新股发行制度的合理与否决定了我买入股票的安全边际是否足够，决定了未来我的获利空间是否足够，决定了我是否值得把股票投资当作终生的职业。炒股17年的人很多很多，并不能说有能力评论新股发行制度，炒股并思考17年的人也不少，也不能说够资格评论。炒股并思考并同时研究欧美股市制度17年的人我认为不多，所以我觉得我有资格来说：中国股市IPO制度的关键在于“处罚机制”的完善。

3.     17年来我看到的中国股市的现状是没有几个公司是长盛不衰的，上市后一年绩优，二年绩贫，三年被ST，这是中国股市的现状，也是全世界股市的现状。在这个世界上绝大多数的人是平庸的，只有少数人才能获得成功，而这些少数的成功者背后是多数平庸者的失败，这就是经济发展的客观规律。绝大多数的公司业绩越来越差，股价越来越低，绝大多数股票投资者资产缩水，这是股票市场的正常现象，不是中国股市独有。既然股票投资像一条不归路，为什么全世界还有那么多的人和机构每天在股市中拼搏？因为在股票市场的成功案例即使是凤毛麟角也是非常吸引人的，它激发了人性（恐惧很贪婪）的躁动，于是一批批的投资者前赴后继投入这个市场，希望实现“美国梦”或“中国梦”。有一位经济学家说过：贪婪是好的，它能激发人的潜力，从而促进社会的发展。我们可以设想一下，如果人类都不贪婪，每天都趴在马路边上像狗一样平静地晒太阳，那还需要发明飞机吗？我看连拖鞋都不用发明，因为你哪里都不打算去。

4.     贪婪是人的本性，谁也不能消灭它。贪婪又是社会发展的动力，社会进步还需要它。股票市场是一个国家经济发展的基础，那么这个市场必然聚集了最多的贪婪的个体（人），如何保证这个最重要的市场，健康/公平/合理/有序地发展下去？唯一的办法就是加强监管。美国的股票市场存在了200多年，它的金融工具层出不穷，金融衍生品令你眼花缭乱，金融监管制度非常严格，但是华尔街的金融诈骗风波并没有消失，而且产生的危害越来越大。从2000年的网络股泡沫崩溃，到巴林银行事件，到安然公司事件，到麦道夫庞氏骗局，到雷曼兄弟公司事件，到次贷危机，哪一个不比中国的股票欺诈案件大？你看到目前道琼斯指数创历史新高，你就忽略掉金融欺诈案件对美国股民和机构产生了多大的影响吗？

5.     美国经济在一次一次的金融危机中顽强复苏，他们靠的不是“注册制”，也不是退市制度，而是非常严厉的法律制度。他们正视“人之初，性本恶”的现实，他们也重视人性的贪婪所造成的破坏程度，他们希望通过不断地亡羊补牢来制定更加详细而严厉的法律法规，用严惩现在的责任人来震慑未来企图造假的人。由于资本市场的利益实在巨大，所以我们不可能杜绝为了巨大利益而造假的人，但是在他们身陷囹圄后悔的时候，至少也可以给后人一些警示。我们要展现法律是公平的，如果他愿意为了获得几亿元去享受下半辈子在小房子里安静的独居生活，法律应该满足他的要求，有些亿万富翁希望去太空，有些希望去珠峰，有些希望去蹲小房间，这是他们的选择（有钱难买我愿意），其他人不应该眼红。

6.     我根本不认为证监会的人员有能力发现企业的造假行为，这不是贬低证监会人员，因为造假行为是一项综合性很强的庞大的系统性工程，它包括了会计，审计，金融，法律，科学等很多领域的知识，任何单一专业的人员是绝对没有能力查出隐藏在其中的那个问题的，更不用说发审委用一天时间开会讨论。纵观世界上所有的诈骗案例，你会发现都是由一个不知名的非专业人士（如记者）偶然在某个方面发现疑点，从而引起专业人士的继续深度挖掘后才找出真相的。所谓道高一尺魔高一丈就是这个道理，造假永远是用超乎人们想象的手段，所以打假永远是亡羊补牢疲于奔命。但是就算如此，我们也要不断显示出坚定地打假决心和详细的法律制度，因为这是对未来企图造假者的最有效的遏制方法。

7.     证监会人员既没有全方位的各种专业知识和FBI（美国联邦调查局）的分析能力，也没有时间实地调查走访，让这些人审核新股，面对足智多谋的保荐人（券商）和中介机构，简直就是让刚出壳的小鸡去查鸡蛋丢失案，小鸡遇到黄鼠狼问它有没有偷鸡蛋，你说黄鼠狼会不会实话实说？“狐狸再狡猾也斗不过好猎手”在这里应该改为“小鸡再聪明也斗不过黄鼠狼”，把中国如此重要的金融市场监管体系托付给“小鸡”，你说中国股市的未来有希望吗？

8.     中国股市的所有制度都是来自美国，今天人们在大谈的“注册制”也是来自美国，但是我们的处罚制度却没有学习美国。我非常担心整个股票发行制度的舆论导向还是在发行制度上，完全没有人注意到无论发行制度如何改，没有高压处罚制度和法律的配合，中国股市根本不可能像美国股市那样繁荣发展，因为人的贪婪本性没有受到制约。为什么证监会在回避处罚制度的完善？这是值得所有投资者警醒的问题。如果没有高压处罚机制的配合，本来一钱不值的股票就算1元发行也是会让投资者血本无归，所以中国股市的问题不是“三高”（高价，高市盈率，高市净率）发行，而是彻头彻尾的无风险造假。一个一钱不值的造假的公司股票就算“三低”发行，也会使投资者倾家荡产。

9.     只有建立对所有参与保荐，中介，发行，审核人员的处罚机制，才有后面的发行制度逐步改革和完善，这不是先有蛋还是先有鸡的问题，这是筑好大坝再放水的问题，这是中国股市生死攸关的问题，这是中国未来10-20年能否成为强大国家的问题，时不我待，我们不能再浪费时间原地打转了。