是否还有做多的勇气

kokoq

融资融券成财富绞肉机：融资客九成亏损 大量爆仓
时间：2013年07月06日 07:30:43 中财网  
　　在券商大肆推介融资融券放大资金杠杆炒股的同时，两融操作却成为了名符其实的股市绞肉机--在刚刚过去的恐怖6月，大量融资账户以爆仓收场。
　　沪深交易所发布的最新数据显示，自年初至6月底，两市融资余额从878亿元增长至2000亿元以上，增幅超过250％。但在6月20日达到2302亿元后便进入了下降通道。6月20日至7月1日期间，融资资金连续流出累计122亿元。
　　“融资余额大幅下降，是因为有大批融资融券投资者的信用账户接近或触及平仓线，被迫降低仓位甚至是被平仓。”某大型券商投资顾问向《中国经营报》记者表示，近期两融市场融资偿还额增速走高，表明融资交易者正在大幅平仓。
　　但在业内人士看来，6月市场暴跌，两融客户被强行平仓只是两市融资余额下降的一个导火索。更根本的原因是，自年初以来，超过九成参与两融业务的客户，均出现不同幅度的亏损。即便是将时间拉长至3年，亦有六成以上的投资者败走两融市场。
　　九成客户亏损
　　“券商为做融资的客户设定了补仓线和强制平仓线，补仓线是150％，平仓线则是130％。”
　　“放大杠杆、放大收益”是券商向客户推荐融资融券业务时喊出的响亮口号。但在现实中，它给投资者带来的是放大倍数的亏损。
　　李晨（化名）是某大型券商经纪业务部的VIP客户，其股票账户市值曾有100万元，但他没想到的是6月中旬的融资操作，会让其账户资产缩水近半。　
　　6月18日，兴业银行(行情 消息 资金)（601166(行情 消息 资金).SH)小幅高开，这是其连跌8个交易日后的反弹，李晨判断这只银行股应该会有一波反弹行情。于是，他从券商中融入150万元资金重仓买入兴业银行(行情 消息 资金)、民生银行(行情 消息 资金)这两只银行股。
　　然而，出乎李晨意料的是，兴业和民生银行(行情 消息 资金)在6月18日的股价收红，代表的并不是止跌反弹，而是新一轮下跌的开始。
　　自6月18日至25日这6个交易日，民生银行(行情 消息 资金)股价累计下跌了16.83％，兴业银行(行情 消息 资金)的股价跌幅也达到14.82％。受此影响，李晨账户的资产总额在一周时间由250万元下降至221万元，个人实际资产的市值亦由100万元缩水至60万元。
　　更让李晨难受的是，券商开始催促其追加资金以保障账户的安全。
　　“券商为做融资的客户设定了补仓线和强制平仓线，补仓线是150％，平仓线则是130％。”李晨介绍，目前营业部的通行做法，融资融券平仓线（是指维持担保比例的最低标准）约定为130%；警戒线（是指维持担保比例的安全界限）约定为150%。如果总资产是债务的1.5倍以下，券商就会督促客户追加资金或增加抵押物。如果跌到1.3倍以下，将会被强制平仓。
　　6月中旬，判断银行股有一波反弹的李晨，已经满仓买入股票，没有多余的资金可以追加。而6月24日和25日的急剧下跌，更让他对后市完全失去了信心。于是，6月25日下午，内心极为痛苦的李晨，选择在市场反弹时平掉了仓位，将融资连本带息还给了券商。
　　李晨的情况，在参与两融业务的投资者中颇有代表性。多位券商投资顾问告诉记者，6月份做融资融券业务的客户中，有九成客户出现不同幅度的亏损。尤其是在6月24、25日市场暴跌这两天，有部分客户触发了平仓线，在低位被强制平仓。
　　“6月做两融业务的客户，超过90％都是亏损的。你只要看看融资额和融资买入的个股走势，就可以看出这一点。”某大型上市券商融资融券部总经理透露，6月市场几乎处于下跌趋势，但诡异的是融券余额下降，融资规模大幅增加，在下跌中融资放大杠杆的结果是，投资者的亏损比例被放大。
　　据记者了解，客户做两融业务普遍亏损的情况并非仅仅是今年6月份。将时间拉长为3年，亦有超过一半的客户出现亏损。
　　“我们营业部做两融的规模也几千万，真正操作的客户约有100位左右，但其中有九成客户都是亏损的。其中一位做了3年的客户，资产规模由300万元萎缩至90万元。”银河证券一家营业部的投资顾问介绍。
　　大部分客户亏损的情形，在其他券商同样存在。“做两融业务的客户，今年至少有80％~85％的客户都是亏的。每天都有几十个客户被强制平仓。”财富证券一位投资顾问向记者表示。
　　有些券商客户亏损面稍微小一点。“今年有90％客户做两融亏损，但3年来，亏损比例没那么高，大概有60％的客户亏损。”前述某上市券商融资融券部总经理表示，有七成左右的两融客户亏损，但由于融资放大杠杆的特性，两融业务亏损的幅度更大。
　　固守做多思维
　　“融资融券可以做多可以做空，但客户的惯性思维是做多，很多时候不认输，有点一条道走到黑。大家都知道必须有交易纪律，很多人不遵守，高位不卖，低位肯定也不会卖。”
　　随着证监会高层更迭，监管思路明显变换。券商资管等领域受到严控，而以融资融券为代表的两融操作则成为券商创新的避风港。各地券商竞相降低两融门槛，吸引投资者参与其中。
　　融资融券作为放大杠杆和做空的工具，理论上可以给投资者带来更多的收益，减少亏损，但在过去3年的实际投资中，这一工具带给投资者的更多是亏损幅度的扩大。
　　“国内客户始终还是死多头的思维，无论市场上涨还是下跌，都坚持做多，风险很大。”前述两融业务总经理指出，两融市场的怪异现象是，客户习惯于通过融资放大杠杆。即便是在快速下跌的6月，客户选择的不是融券做空赚钱，而是融资放大杠杆，这是导致投资者亏损的主要原因。
　　在券商看来，客户坚持多头思维，是亏损的首要原因。“做空赚钱，不是每个投资者都能把控的。大跌的时候，投资者更加不敢融券。”杭州一家本地券商投资顾问认为，虽然两融业务推出已有3年，但投资者还是习惯于操作融资，对融券则不太“感冒”。
　　据记者了解，客户不顾市场环境，执著于做多赚钱是行业的共性。“融资融券可以做多可以做空，但客户的惯性思维是做多，很多时候不认输，有点一条道走到黑。大家都知道必须有交易纪律，很多人不遵守，高位不卖，低位肯定也不会卖。”另外一家大型券商投资顾问总结道。
　　在前述银河证券一位投资顾问看来，客户在两融业务亏钱，除了习惯多头思维外，还跟他们的赌博心态密切相关。
　　“很多客户玩两融业务，就跟赌博一样，陷进去了。”银河证券这位投顾介绍，他所接触的很多客户，向券商融资借钱，达到预警线就补仓，然后再接着借钱再博。“虽然一直在亏钱，但始终不肯离场，想要再扳回来。”
　　“很多客户抱着死扛的心态，完全不考虑买卖时点，只要借了钱就买满仓，结果是市场一波动，很容易就触及警戒线，甚至是跌到平仓线。”前述银河证券的投资顾问称，国内投资者不看时点，坚定做多的情形，与海外投资者参与两融业务的情形完全不同。
　　“融资作为有成本的杠杆工具，海外客户是在判断市场有一波行情时才会采用，但国内投资者是将短期资金长期化，只要开通了两融账户，就常年累月的借钱，哪怕市场在大幅调整。”前述银河证券的投资顾问表示。
　　短期资金长期化，这种现象在券商两融业务中普遍存在。“做融资业务的客户，不选择买卖时点，股票涨了不愿意卖，亏了就更不可能走。”这位老总介绍，做两融是否能赚钱，取决于投资者的投资能力，比如买卖时点、市场方向以及投资品种的选择。但国内投资者习惯于投资银行等蓝筹股，也不考虑买卖时点，这是很多客户出现亏损的原因。(.中.国.经.营.报.卢.远.香)

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加拿大股神:200美元起步 30年资产规模增长1000倍
时间：2013年07月06日 06:45:09 中财网  
　　在加拿大，普雷姆·瓦特萨享有与“股神”巴菲特一样的盛誉。这位在金融市场混迹三十年的投资大鳄，以资产规模增长1000倍的卓越战绩笑傲江湖。他曾在1987年美国股灾前抛售所持股票，在1990年东京股市崩盘前购进日本股票看跌期权，在2008年底市场最低迷的时候成功抄底。近期，这位“加拿大的巴菲特”最引人注目的新动作就是大举入股手机制造商黑莓公司，而这一次他能否再次押对赌注，还要等待时间的检验。
　　200美元起步
　　瓦特萨于1950年出生于印度南部城市海得拉巴，取得化学学士学位后，带着仅有的200美元到加拿大留学。 在西安大略大学，瓦特萨获得理查德艾维工商管理学院MBA学位。
　　1985年，瓦特萨创办加拿大枫信金融公司，初始资金仅有3000万美元。公司成立之初，瓦特萨十分低调，几乎从不接受媒体采访，成为投资圈里的一个“隐形杀手”。
　　然而低调的行事风格并不能掩盖瓦特萨不俗的投资才能。1987年美国股灾令他初露锋芒。股灾发生前，瓦特萨有如神助般地抛售了所持股票。1990年东京股市崩盘前，他又适时购进日本股票看跌期权。从两次市场灾难中成功逃脱并获得不菲收益，令瓦特萨在投资界声名鹊起。
　　2008年金融危机爆发进一步奠定了瓦特萨的地位。早在2003年，他就在致股东的年度报告中表示，自己很担心资产支持债券特别是房屋贷款支持债券的风险。此后他将所持相关股票进行抛售或进行套期保值，同时购进信用违约掉期(CDS) 。当次贷市场开始崩盘时，他迅速抛售了这些CDS从而获益。2008年全年，道琼斯指数下跌近35%，而同期瓦特萨为客户赢得了21%的正回报。枫信金融公司当年实现利润15亿美元，投资获益高达27亿美元。
　　2008年末，全球金融市场风雨飘摇，华尔街哀鸿遍野。然而就在其他投资者还在舔舐伤口时，瓦特萨敏捷地嗅到机会，开始将资金重新投回到股市。随后的事情众所周知，自2009年3月起，全球金融市场走出低谷，开始了数年的牛市征程。
　　在瓦特萨的掌舵下，过去25年里枫信金融公司实现累计84倍的回报，几乎是同期标普500指数收益率的十倍多。自成立以来枫信股价累计涨幅也达到100倍。截至2009年，公司资本增至280亿美元，规模增长近1000倍。如今枫信金融已经成为一家著名的跨国保险和再保险公司，在100多个国家经营业务。
　　“加拿大股神”
　　瓦特萨的卓越战绩令不少人为之叹服，也为他赢得了“加拿大股神”的美誉。事实上瓦特萨与“股神”巴菲特确实有很多相似之处。有人曾经对比过两人的投资组合，发现他们的持股有着惊人的重合度，都看好沃尔玛、富国银行、强生和美国合众银行等公司。
　　瓦特萨创办的枫信金融公司也基本模仿了巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司的经营模式，打造以保险公司为基础的投资旗舰。而作为伯克希尔的股东之一，瓦特萨曾连续30年参加巴菲特股东大会，并承认自己从中受益匪浅。 如今在加拿大，人们已像膜拜巴菲特一样参与枫信公司的股东大会，瓦特萨每年的致股东信也如同巴菲特的投资圣经一样，被西安大略大学的商学院作为教学经典。
　　作为一名价值投资者，瓦特萨与巴菲特一样，都认为市场是天然无效率的，公司价值不是被高估就是被低估。他曾多次表示自己在投资上的偶像是本杰明·格雷厄姆，自己正是因为熟读《证券分析》一书，才一次又一次提前判断危机的到来。更有意思的是，为向自己的偶像致敬，瓦特萨给自己的儿子起名本杰明，而巴菲特大儿子的中名是格雷厄姆。
　　不过瓦特萨也有一点与巴菲特不同，就是他经常做出令市场感到意外的投资选择，且很多决策并不为大多数人所理解。比如巴菲特极少投资存在争议的公司，但瓦特萨不在乎。在瓦特萨看来，只要价格合适，自己并不介意卷入“泥潭”。
　　押注黑莓引发质疑
　　瓦特萨最近一个备受争议的举动就是投资加拿大老牌手机制造商黑莓公司。2011年，瓦特萨首次入股当时还未更名的黑莓手机制造商RIM公司，并在2012年7月大幅增持RIM股份接近10%，成为后者的最大股东。作为曾经风靡全球的黑莓手机的制造商，RIM在登顶智能手机王者宝座后，因市场策略失误而遭受接连打击。在苹果、HTC、三星等制造商的冲击下，黑莓迅速衰败，不但股价下跌近90%，且被美国媒体列入2015年将要消失的品牌之列。
　　瓦特萨的加盟曾短暂提振黑莓公司的股价，此后黑莓管理层换血，海因斯于去年初接任CEO。在海因斯大刀阔斧的改革以及市场对黑莓新一代操作平台和智能手机的期待下，黑莓股价开始稳步上涨，自去年9月创下九年来最低之后，黑莓股价的涨幅一度高达150%。
　　不过黑莓的颓势仍未彻底扭转。该公司6月28日公布的财报显示，第一财季实现营收31亿美元，净亏损8400万美元，不及预期。其新款旗舰智能手机Z10当季的销量仅为270万部，未显示出市场存在强劲需求。受此影响，该公司股价当天大跌近28%，创下13年来的最大单日跌幅。
　　据研究机构IDC数据，上一季度黑莓在全球智能手机市场的份额为2.9%，低于去年同期的6.4%。今年2月至4月，按销售额计算，黑莓在美国智能手机市场的份额已不足1%，远远低于上年同期的5%。相比之下，iPhone在美国市场的份额达到41%，安卓手机的份额则高达51%。
　　对于黑莓的疲软表现，瓦特萨认为扭亏为盈的事不会在一夜之间发生，现在只是刚刚开始。他预计该公司股票的公平价值约为40美元，并表示对公司管理团队很有信心。目前黑莓股价尚不到10美元。
　　一些市场分析人士认为，瓦特萨入股黑莓是他投出的一张信心票，至于效果如何就另当别论了。
　　
　　　　

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新股发行审核办法或大改：8月开闸 淡化业绩
时间：2013年07月06日 16:53:09 中财网  
　　对于IPO重启时间的种种传言，昨日证监会新闻发言人并未辟谣，但也未对IPO重启的时间做出明确回应，只是表示“证监会将按照既定程序，对征求意见进行梳理、整理和吸收，适时推出新股发行改革意见和相关配套文件，还将修改发行承销办法。”
　　北京一家券商的保代向南都记者证实称，IPO重启的时间点不会有大的改变，估计在8月前后。此次新股发行审核办法可能改动较大，比如对业务的要求会淡化，但对信息披露的要求会空前严格。而昨日国务院办公厅对外发布的文件中，也提到“适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准”。
　　IPO开闸要8月前后
　　IPO开闸时点受到业界和舆论热议，昨日又有传闻称IPO重启将在7月中下旬实现。证监会最新公布的数据显示，已有83家拟上市企业通过发行审核委员会审核。根据此前证监会相关负责人表示，IPO过会后的企业只要符合过会后的指导意见以及配套文件中的相关规定，原则上给予批文。
　　在昨日的证监会新闻通气会上，证监会新闻发言人并未辟谣，但也未对IPO重启的时间做出回应。
　　7月初，证监会函告过会企业，抓紧补充企业半年报财务数据。近期也有一些排队上市的企业补充中报材料。北京一家券商的保代表示，理论上7月中旬相关企业能上报材料，只是说满足了发行要求，但并不代表批文就下发，什么时候发，还要证监会说了算。上述保代表示，行内的口径是8月前后。昨日，安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽也预测，“从我们客户反映的情况以及证监会内部的一些培训等各种迹象来看，A股IPO最快可能也要8月份重新开闸，但具体的还要看市场情况。”
　　新股审核将淡化业绩
　　不过，上述保代称，可以预见的是，这次新股发行可能会做大的改革，比如会淡化盈利要求，加强信息监管。证监会今年启动新股发行改革，其重中之重是以市场化方式提升服务实体经济能力，要以信息披露为核心，淡化对盈利能力的实质判断，将原汁原味的企业带给市场，返璞归真。其认为，拟上市公司造假的重要原因是对于公司业绩有硬性规定，导致企业为了上市而有造假冲动，要想提高信息披露程度，就得淡化盈利指标。
　　该保代强调称，不过也不是对财务方面全部放开，在财务审核方面，监管部门将进一步加强对粉饰业绩、利润操纵行为的监管，另外，新股首发(IPO )申请资产负债率不能过高。昨日，国务院办公厅对外发布的《金融支持经济结构调整和转型升级指导意见》，其中也强调“适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准”。
　　承销商或自主配售
　　在此次新闻通气会上，证监会新闻发言人还表示，近期证监会正在修订《证券发行与承销管理办法》，制定进一步提前招股说明书时点的有关规定、保荐机构公开披露辅导工作报告等相关规则。同时，证券业协会也将制定自律规则、关于规范路演推介及承销商自主配售行为等相关规范等文件，上述配套措施将于新股发行改革意见正式公布时尽快向社会公布。
　　接下来可能出台存量发行的细则。广州证券投行总部执行总经理杨忠也向南都记者表示，未来可能券商自主配售，主承销商在提供有效报价的投资者中，自主选择配售，还可以采取按申购账户配号抽签确定中签账户并配售等量股票的方式配售，这些方式的改变都加大了机构参与“打新”时获得高额配售的机会。

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谢百三：中国股市十大缺陷！
时间：2013年07月06日 07:47:44 中财网  
　　 复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三 教授
　　 笔者曾经指出中国股市其实是世界上最差的股市。这是因为中国股市有以下的十大缺陷：
　　第一，中国股市在相当长的时间里不是宏观经济的晴雨表。全世界股市都是，中国不是。中国实体经济在前二十年一度非常好，有时也有调整。但股市总是跟跌不跟涨。 1977年GDP是3221亿元，1990年上交所，深交所成立时GDP是1.87万亿元。现在GDP是52万亿元。现在的GDP是1977年的161.4倍，是1990年的27.8倍。尽管经济现在正在调整，但是搞实体经济的人还是有相当一部分是成功的。但是，股市就不同了，1992年5月26号，上证指数(行情 消息 资金)曾经到过1429点，1993年2月16号，到过1558点。现在是2007点。仅仅是当时的 1.4倍左右。在这种很差的情况下，85%以上的投资者亏损，苦不堪言，就是可以理解了。
　　现在我们可以这样说，中国股民在股市中摸打滚爬，亏损累累，痴心不改，虽然本意也是为了赚钱，但客观上对中国股市和经济贡献极大，他们现在实际上是中国最可爱的人。
　　第二，在相当长一段时间中，中国股市多数企业是国有企业，产权不清，责、权、利益相分离，效益低下。没有改革好的国有企业实际上是变相的人民公社大锅饭，一度占到55％以上。目前全国的上市公司有2491家，20多万亿市值，其中国有企业1000多家，占了45%，但国有企业的股份占总市值的80%以上。
　　第三，由于相当多上市企业效益低下，所以不肯分红，分不出红，也不想分红。改革开放30年来，每年GDP增长9.5%，而大部分公司不分红，这在西方发达国家成熟市场是难以想象的。例如南航，它有一年的利润达到58亿元，但它当时就是不肯分红，其它还有爱建，广钢，比亚迪，TCL长城汽车(行情 消息 资金)，航天通讯等等。最近这些年来，A股累计分红2万亿元左右，分到老百姓，公众投资者手里的不到30%，而且近年的融资规模已经达到4.5万亿元左右。
　　到2011年，上市5年的不分红的公司有400多家，10年来从不分红的极品铁公鸡有30多家。真是不可思议。
　　第四，无论国有企业、民营企业还是中外合资企业都有强烈的“投资饥渴症”。不论牛市、熊市，都非常渴望圈钱。在这里圈到的钱都比搞实业挣得的要快、要多。
　　在2013年，我国的上市公司已达到2491家。美国股市100年时候上市了800家公司。中国股市从1990年到1998年8年上了800多家。2011年，我国一年发新股240多家，其中有70多家当天跌破发行价，破发率达30%。--正如大经济学家亚努什所说的：社会主义国家的企业，机关，地方领导都存在着严重的投资饥渴症。在中国股市里面，它表现的更加充分，更加淋漓尽致。无论是牛市，熊市，它都要不停的圈钱。
　　第五，中国股市没有实质上的做空机制。中国股市虽然有了股指期货，但对几千万中小散户投资者来说，其实是很难做空的。个人投资者只能买进，或者离场（抛掉），很难卖空，这样就很糟糕。在美国等其它国家，股市下跌，就可以做空，有一部分人就可以盈利，一部分人亏损。而中国是一下跌就全国人民都套牢，特别痛。为什么没有做空机制呢？起初，中国股票市场的一大宗旨是为国有企业服务，让国有企业的股价高一点，对发新股有利。现在情况依然没有大变。
　　第六、没有合法的做市商制度。在美国纳斯达克等市场每个股票有几个合法的庄家，也叫做市商。这样中小投资者就可以通过做市商高抛低买，也稳定了市场。但是在中国股市中，没有合法的做市商，但始终有非法的，半明半暗的大批庄家。其中最典型的是当年的中科创，银广夏。不停的上涨，不停的填权，但是后来东窗事发，几十个跌停板跌倒1块钱。对中小投资者伤害极大。
　　第七，国家一度的调控能力极强。但现在市场太大了，国家的调控影响正在减小。例如汇金公司最近买进四大行，作用就不大。而不像朱镕基时代，国家看到高了就打压，看到低了就救市。现在领导竟表态：证监会不会去调控股市价格，实际上也就是明讲放弃救市。在股市中基本分析大大重于技术分析。基本分析与技术分析都很重要。但我认为基本分析要占到70％，技术分析占30％。
　　第八，中国股市与货币政策关系极其密切。利息涨，股市跌；利息跌，股市涨。实行宽松货币政策，股市可以直上6000点，实行从紧货币政策，股市可以从6100点跌到1660点。
　　第九，中国证券市场过去有“两化”：上市公司国有化，证券交易所行政化。现在，世界上大多数证券交易所是公司制，整体上是向公司制方向改革、发展；而我国是会员制，交易所总经理等都是管理层任命的，都是国家干部，因此，实际上是一种特殊的会员制，即行政会员制，它有点像国有企业。最典型的例子是，深交所的总经理庄心一曾经担任深圳市管金融的副市长，现在是中国证监会副主席。他的能力还是很强的。但从总经理到政府官员，身份大变，这在国外是难以看到的。
　　第十，中国证券市场的最大特点是：股权分置。所谓股权分置，是中国股票市场由于特定的历史原因和政治原因，从1990年成立中国股市的那天起，中国的所有上市公司都实行股权分置，国家股、法人股不可以流通，允许流通的只是占33％左右的公众流通股。经过2005年以来的股价分置改革，现在已经有了很大进步，但还是有20%的国家股，法人股没有完全流通。现在还在不断地有非流通股被放出来兑现，它们的成本极低，有的仅几毛钱，一块钱。但上来兑现几块，十几块，几十块，收益达到几十倍。现在创业板，中小企业板的原始股东们实际上做的事情也是一样，不停的逢高套现，套现。他们放弃了创业精神，抛弃股票，抛弃企业，逃离股东。这样下去中国股市怎么会好呢。

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高盛首席经济学家：美联储9月缩减QE规模
时间：2013年07月06日 09:23:34 中财网  
　　北京时间7月6日凌晨消息，高盛集团(GS)首席经济学家、美联储观察人士詹-哈祖斯(Jan Hatzius)称，他预计美联储将在今年9月份缩减“量化宽松”计划的规模。
　　哈祖斯原本预计美联储将从12月份开始缩减“量化宽松”计划的规模，但在美国劳工部发布最新的非农就业报告以后，他将这一预期提前到了9月份。美国劳工部今天早些时候公布报告称，6月份美国非农就业人数增加19.5万人，远远超出经济学家平均预期的增加15.5万 人，增强了市场有关美联储将从今年开始缩减“量化宽松”规模的预期。
　　所谓“量化宽松”(Quantitative Easing，QE)，是由日本最早提出的一个概念，是在经济萎靡不振、银行信贷急剧萎缩的背景下，日本央行对从2001年3月开始的零利率(银行间隔夜贷款利率)政策的进一步深化，主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通 过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。
　　哈祖斯在接受CNBC采访时表示，虽然并非“定案”，但美联储从9月份开始缩减“量化宽松”规模是很有可能发生的事情。他表示，在9月份美联储最有可能宣布一次性削减资产购买计划的规模，并且不会对下一步举措作出任何暗示，从而保持自身选择的开放性。目前， 美联储正在以每个月850亿美元的规模买入美国国债和抵押贷款相关资产。
　　哈祖斯认为，美联储将强调指出，首次上调短期利率的时间仍将非常遥远。他认为，美联储要到失业率下降至6%时才会升息，而不是目前的6.5%门槛。
　　德意志银行(DBK)分析师约瑟夫-拉沃纳(Joseph LaVorgna)等分析师也指出，表现强劲的非农就业报告增强了他们有关美联储将在未来几个月内缩减“量化宽松”规模的预期。

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分析称：目前A股像1999年 大机构越跌越买是灾难
时间：2013年07月07日 05:01:25 中财网  
　　股市一泻千里，6月收出长阴线。
　　上证指数(行情 消息 资金)“没有最低，只有更低”“总在探底，总不止跌”的走法，令这个市场中的所有参与者，包括管理者以及以各种身份参与进来的买方以及卖方，倍感不安。
　　在未来一段时间之内，大盘还有没有做多的机会？
　　首先，个别权重股，可能存在局部反弹的机会。主要是因为近期的市场情绪，已经降至相对的低点。由于近期市场低迷，所以大家的情绪是近年以来少见的消沉；特别是重仓持有现货头寸的机构朋友。
　　如果是一般的“市道低迷”，一般的人气低迷，哪怕熊到了2005年的998点，或是2008年的1664点，我们总还能看到部分人（只限于参与二级市场的投资者），能够找到乐观的理由，但近期似乎不是。多头遭遇空头来自各个侧面的“挤压”，特别是融资与融券的实际存在，以至于目前某些机构的资金风险敞口“越跌越大”，而不是越跌越小。不过市场极度悲观往往意味着一些机会。
　　其次，大盘股的估值，近期已经降到了不太合理的水平。
　　目前A股的低估值类似于我曾经在1999年看到过的海外市场。当时市场中最为流行的是所谓“量能投资”（momentun investing )的操作（交易）系统，只要公司业务稍有“增长加速”的可能，或某只股票已经“创出了新高”，某些机构就会不计代价地买进该只股票（不是人在选股，而是机器和交易软件系统在挑选股票，而机器对现金，从来都是没有“感情”的）；1999年，许多以高新技术产业（技术）为交易理念（并依靠交易软件建立对应的投资组合）的机构，均获得了100%以上的回报——华尔街上冒出了一大批从来没有听说过的“市场新秀”。
　　事实上，1999年也是历史上最成功的价值投资者输得很惨的一年，比如巴菲特。
　　市场在追逐高价股的同时，纷纷抛弃那些便宜的“价值股”。1999年，在多头市场以及各大综合指数均有出色表现的同时，大批信奉“价值投资”的机构，出现了亏损；其中，对于那些“越跌越买”的大机构，更是灾难性的一年。
　　比较有趣的是索罗斯的量子对冲基金，挨到了“两面耳光”。1999年，“量子”重仓价值股，已经亏损；此后转向了“成长股”，接到了“成长股”的“最后一捧”，并于2000年4月彻底“清盘”。
　　对此，大家千万不要联想太多，因为A股有自己的“独特”性。
　　其三，就“指数化行情”而言，A股要做好一波多头行情，或是反弹行情，仅靠小盘股，或仅靠大盘股，都是不可能的。
　　我认为日经225指数的做法值得关注。如果未来日经指数最终的结果是继续向上，那么，我们可能就能看到日本股市存在“新一轮的指数化行情”为其国民带来的信心。
　　其四，短多“指数股”也许是不错的策略，可以考虑适当参与，但仓位不宜过重。
　　对于现货市场中的广大中小投资者而言，与其寄希望于指数的大幅反弹，不如抓住一些确定性的机会，比如，可以适当考虑，参与“市场分红”。
　　由于交易制度的设计原因，目前A股分红，有些是不可能在短期内就完成的。比如说，分红是必须“除息”的，分红之后的股票，在没有“填息并且填满”以前，现货投资者就没能完全“拿”到“当期红利”。
　　那么，这岂不是就给了大家一个参与绩优股、特别是绩优大蓝筹分红的机会？
　　以今年为例，一些权重极大的股票，都有谁在“除息”之前减了仓？这种“逃权”，也许不是真“逃”。有谁在“除息”之后加了仓？此类“抢权”，根本也不是真“抢”？
　　细想一下近期有些“大家伙们”的异动走势，答案不言自明。但是不要过贪，微利就好。
　　其五，从技术层面，我个人的观点，有关指数行情的未来，确实不太乐观。
　　就技术而说技术；这里其实不是“买”也不是“卖”的特殊地带，所以静观为上，不动如山。
　　短期，上证在6月份盘中最大跌幅达到20%；中期，6月连收“4根周阴线”，且创出1849点的“新低”；因此，目前判断上证已经“止跌”，为时尚早。
　　退一步看，在近期，就算多头上试做多，只要成交量未能有效放大，局面反而更趋复杂。除了“傻等大盘再放量”之外，做什么，都是错。
　　“反弹不是底，是底不反弹”——在未来，真正能令上证止跌的因素，在于政策的走向。多看少动，逢低买一点儿，逢高卖一点儿，仍是短线策略之一。(.中.国.经.营.报 .缥.缈)

kokoq

基金公司规模排行"诡异"巨变 华安基金尴尬晋级
时间：2013年07月07日 08:00:27 中财网  
　　一直以来，货币基金因为流动性强、收益率稳定，被基金业界称为冲规模“神器”。但当银行这个主渠道也缺钱时，神器失灵、排名巨变。《金证券》记者统计发现，今年上半年，中银、大成、建信、华泰柏瑞、海富通、中邮创业、光大保德信、银河等基金公司名次下滑最为明显。一些次新基金公司，规模甚至已遭“腰斩”。
　　中银、大成、建信出局前十
　　华安基金尴尬晋级
　　基金半年成绩单出炉，几家欢乐几家愁。
　　《金证券》记者注意到，2012年末前十大基金公司分别为华夏、易方达、嘉实、南方、博时、广发、工银瑞信、中银、大成和建信。但到了2013年年中，名次发生了很大变化。
　　华夏基金依然稳坐第一名交椅，嘉实紧跟，易方达以152.68元的差距屈居第三。中银、大成以及建信基金均被甩出前十，分别位列11、12和16位，规模各自缩水185亿元、176.87亿元及275.75亿元，缩水幅度分别为18.48%、18.22%和29.16%。
　　与此同时，银华、富国以及华安基金等则向前递进了几个名次。《金证券》记者了解到，2012年末，银华基金的规模为794.84亿元，而上年半末已达1054.71亿元。富国基金的规模从去年年末的751.73亿元，升至6月末的955.75亿元，距离千亿军团一步之遥。
　　值得一提的是华安基金，虽然名次挤进了前十，但公司整体规模却由2012年末的932.37亿元缩水至817.02亿元。
　　国金、方正、纽银规模“腰斩”
　　屡碰生死存亡线
　　《金证券》记者注意到，今年上半年排名前十的基金公司均是“高产户”。新基金发行数平均超过3只，最多的华夏基金甚至达到6只。
　　然而对小基金公司、尤其是次新基金公司来说，就没有那么幸运了，例如国金通用、方正富邦、浙商和纽银。
　　国金通用的规模从去年年末的1.13亿元缩水到目前的0.78亿元，幅度达57.52%。国金通用旗下目前有两只基金，分别为结构型产品和发起式混合型产品，深陷5000万元的生死存亡线。
　　方正富邦情况也不乐观，其规模从2012年末的9.69亿元缩至1.94亿元，幅度高达79.98%。《金证券》记者了解到，方正富邦旗下有3只产品，一只货基，两只股基。其中，方正富邦货币基金目前的规模仅有0.99亿元，而成立之初为8.53亿元；方正富邦创新动力股基初始规模为13.14亿元，目前为0.58亿元；方正富邦红利股基成立之初规模有2.31亿元，目前仅0.36亿元，深陷“死亡线”以下。
　　此外，浙商基金的规模从2012年末的12.87亿元缩水至目前的9.92亿元；纽银基金则从去年底的20.09亿元，迅速下降到目前的8.07亿元。
　　更让投资者担忧的是，这些小规模基金公司的管理层持续动荡，其前景依然不确定性。
　　货基“神器”失灵屡遭赎回
　　规模缩水事出有因
　　为何基金公司的名次会有如此动荡，特别是大规模基金公司？
　　《金证券》记者注意到，尽管今年6月下旬沪深股市巨幅下跌，吞噬了此前上涨的成果，但整体看，股票型及股混型等权益类基金处于盈利状态，缩水“祸根”来自于货币基金。
　　正所谓“成也萧何，败也萧何”。一直以来，货币基金因其拥有较强的流动性，以及稳定的收益，因此基金业界也将货币基金称之为冲规模“神器”。
　　不过，今年6月下旬以来日渐紧张的资金面，使得银行理财产品的收益率暴涨，普遍收益率均达到了货币基金年化收益的3倍左右。
　　资金的趋利性，加上债市整肃风暴的冲击波，使得货币基金遭遇疯狂赎回。北京一家基金公司的渠道人士向《金证券》记者透露，从6月中旬至6月26日之间，货币基金/理财基金的赎回量平均达到了每周10亿元，传闻排名前十位的基金公司中，货币基金的赎回率达到了8成。
　　基金公司最新规模排行
　　基金公司2013年中期规模（亿元） 最新规模排名2012年年末规模(亿元) 2012年年末规模排名
　　华夏2612.16 1 2353.43 1
　　易方达1910.32 3 1911.11 2
　　嘉实2063.59 2 1825.41 3
　　南方1679.37 4 1527.7 4
　　博时1412.87 5 1371.32 5
　　广发1279.97 6 1126.32 6
　　工银瑞信1251.7 7 1071.88 7
　　中银815.77 11 1000.77 8
　　大成793.44 12 970.31 9
　　建信669.63 16 945.38 10
　　华安817.02 10 932.37 11
　　银华1054.71 8 794.84 12
　　富国955.75 9 751.73 13
　　鹏华689.14 15 620.67 14
　　汇添富785 13 609.07 15
　　上投摩根761.3 14 603.49 16
　　交银施罗德588.1 17 544.73 17
　　招商566.35 18 539.98 18
　　国泰540.96 19 528.97 19
　　融通534.45 20 509.97 20
　　诺安506.25 21 464.29 21
　　景顺长城435.13 23 399.43 22
　　华泰柏瑞312.34 28 385.16 23
　　华宝兴业409.66 24 372.04 24
　　国投瑞银352.92 25 367.4 25
　　海富通271.96 33 339.64 26
　　长盛443.25 22 333.99 27
　　兴业全球343.36 26 331.46 28
　　长城332.63 27 319.36 29
　　中邮创业237.85 38 261.43 30
　　光大保德信249.76 36 255.9 31
　　泰达宏利302.25 30 244.78 32
　　万家275.09 32 243.5 33
　　华商250.78 35 241.71 34
　　信诚309.22 29 235.55 35
　　长信239.04 37 222.21 36
　　银河208.05 41 220.45 37
　　民生加银236.21 40 210.88 38
　　农银汇理285.2 31 184.92 39
　　国海富兰克林174.35 42 169.77 40
　　国联安237.66 39 166.07 41
　　申万菱信255.68 34 164.67 42
　　中海149.58 44 139.11 43
　　摩根士丹利华鑫161.33 43 132.34 44
　　新华104.06 49 116.8 45
　　宝盈124.36 47 114.11 46
　　东吴114.51 48 108.31 47
　　金鹰100.87 50 106.55 48
　　东方94.56 52 102.75 49
　　天弘148.35 45 99.5 50
　　中欧96.6 51 85.67 51
　　华富82.17 53 73.85 52
　　汇丰晋信78.45 55 72.64 53
　　泰信79.37 54 71.06 54
　　信达澳银57.01 56 57.24 55
　　浦银安盛127.61 46 54.74 56
　　平安大华33.57 60 53.31 57
　　益民41.76 58 40.56 58
　　天治53.22 57 40.22 59
　　诺德36.57 59 38.94 60
　　财通23.2 61 25.38 61
　　纽银梅隆西部8.07 67 20.09 62
　　浙商9.92 64 12.87 63
　　方正富邦1.94 71 9.69 64
　　金元惠理8.31 66 9.04 65
　　安信20.56 62 7.88 66
　　富安达7.12 68 7.36 67
　　长安4.03 69 1.85 68
　　德邦9.38 65 1.33 69
　　国金通用0.78 72 1.13 70
　　数据来源：好买基金
□ .管.伟　 .周.末.金.证.券

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工行版中国大妈博弈华尔街大鳄 神秘资金定胜负
时间：2013年07月07日 07:22:03 中财网  
　　前不久投资者还在笑谈“中国大妈”抄底黄金对抗华尔街大鳄，本周工商银行(行情 消息 资金)就上演了这出戏的“翻版”。
　　就在被市场怀疑来自“国家队”的大手笔资金推升工行股价时，近期该股融券量激增至历史最高水平。无论是融券的“散户”，还是大力托市的“国家队”，只是众多市场参与者中被推上台面的两股力量，那些看不见的神秘资金，或许才能决定这场战斗的胜负。
　　“小散”融券工行
　　几经犹豫，卢叔终于点下了融券卖出的委托指令，时间是7月1日10点，目标就是上周五大涨逾5%的工商银行(行情 消息 资金)，委托价格4.02元。由于比现价高出4分钱，他的85000股融券直到临收盘前10分钟才成交。由于手续费高昂，加之融券利率，卢叔这笔融券交易的成本在4.01元。
　　账户负债约35万元，这对于拥有数百万元资金的卢叔来说只是零头，倒不是他不想融更多，只是近期市场疲软，融券需求激增，尤其是银行股券源所剩无几。他所在的券商两融业务规模数一数二，但工行的券也只剩下这么多。
　　交易所数据显示，自6月28日至7月2日，工行股价持续反弹，融券量随之激增。本周二，工行融券余量升至1927.87万股的历史最高水平，而就在6月27日，其融券余量还仅仅是600万股。
　　就在上周五，工行因盘中遭遇“超级大单”托市，大涨5.51%，从当时同时堆积在4个价位共计将近4亿股的买单估算，托盘资金超过15亿元。投资者纷纷猜测是“国家队”所为，以达到维护指数不跌的目的。
　　尽管卢叔在营业部中也算大户，但比起十数亿元的资金来讲，只能算是“小散”。即便将全市场融券数量都算上，价值不过8000万元，相比15亿元的买单，差距达到18倍之多。
　　可以说，融券工行颇有些“蚍蜉撼树”的意味，令人想起不久前“中国大妈”在1400美元处抄底黄金对抗华尔街大佬的趣闻，此后金价跌破1200美元，“中国大妈”完败。而今“散户”在工行上PK“国家队”，似乎败局已定。
　　券商下调评级
　　“我当然知道是‘国家队’在护盘”，经验老到的卢叔回顾这几日工行盘口，胸有成竹地说道，“但我也有做空的道理。”
　　卢叔这样的大户，能够从券商处得到一些普通散户很难拿到的研究报告，而这其中就有不少看淡银行股的报告。沪上某券商银行业研究员李扬(化名)就在近期下调了银行股的投资评级。他认为，当前银行业“去杠杆”是压制银行股的最大利空，如果管理层决心坚定，那么中国的银行很可能要在未来面临利润下滑的困境，股市难有好的表现。不过，李扬并不愿意将自己报告的结论广泛宣扬，当中国证券报记者提出刊登研报摘要时，他婉言拒绝了。
　　事实上，6月央行在银行间市场进行了一次“压力测试”，在银行间拆借到期兑付时没有及时注入流动性，令银行间资金面骤然紧张，Shibor隔夜利率一度飙升至13%的历史高位，恐慌情绪一度蔓延至股市。银行股遭遇大幅下跌，在跌势最为惨烈的6月24日，许多银行股以跌停价报收。
　　尽管目前银行间流动性最紧张的时候已经过去，但一次“测试”令市场风声鹤唳，凸显当前金融系统抗风险能力的脆弱。
　　李扬认为，“压力测试”的结果可能令央行暂时罢手，但管理层对金融行业去杠杆的操作不会就此结束，因为这关系到中国经济长期发展。他判断，管理层将在可控范围内“以短痛换发展”。
　　除了研究机构的参考，卢叔还摆出了一些自己的经验：“第一，我炒了十几年股票，政府护盘不是一次两次了，但都不会改变大盘的运行趋势；第二，你看1849点这根长下影线，历史上出现过几次，最后都要破掉，还是要银行这样的权重股砸盘。”
　　外资机构抄底
　　然而，与部分行业研究员和融券大户态度颇有分歧的是，一些投资机构作出了与“流行的逻辑”相反的操作——买入银行股。
　　就在上证指数(行情 消息 资金)跌至1900点下方的6月25日，某大型外资基金临时召开会议，会议的召集者是普通合伙人(基金最高管理者)，出身原AIG的Micheal Yang。他在会上征求股票二级市场交易团队的实际负责人Andrew Guan的意见，问是否可以考虑在香港市场买入中资银行股，后者的回答是：可以考虑。
　　实际上，不仅是Micheal看上了香港及内地市场跌出来的机会，一些知名外资投行也在近期增持了中资银行股。
　　港交所数据显示，摩根士丹利在6月21日增持民生银行(行情 消息 资金)H股(01988.HK)5243万股，黑石增持1837万股，合计占民生银行(行情 消息 资金)当天成交量的35%。6月24日，民生银行(行情 消息 资金)股价大跌8.03%，瑞银出手购入5513万股，黑石再次增持3607万股，两者之和占当天成交量的47%。6月25日，黑石第三次增持1957万股。6月21日至6月27日，外资机构累计增持民生银行(行情 消息 资金)(01988.HK)1.85亿股，占到总股本的0.42%。
　　值得注意的是，巴克莱银行、惠誉和穆迪，均在这一阶段发布看空中资银行股的报告，矛头对准民生银行(行情 消息 资金)。这不禁令人怀疑外资机构又在故技重施——唱空做多。
　　Micheal Yang表示，他并不完全认同管理层“主动刺破泡沫”的说法，“他们可能容忍不了经济剧烈波动，很可能会有对冲的措施出台，而当前银行股又到了值得买的价格。”
　　无论是看空的研究员，融券做空的卢叔们，还是护盘的汇金，抄底的外资，只是市场众多参与者的代表，实际的多空力量对比，远不是表面上那么清晰。交易需要对手，大户和“国家队”永远成不了对手，护盘单成交数亿元，说明有相匹配的卖出力量；外资抄底，同样需要数量相当的抛盘。
　　站在卢叔们背后的那股更大的做空力量具体来自哪里难以知晓，银行股的这场多空博弈，还要等待市场和时间的验证。
□ .申.鹏　 .中.国.证.券.报

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银监会首次诠释盘活存量资金 好钢用在刀刃上
时间：2013年07月07日 07:10:25 中财网  
　　7月5日，国务院办公厅正式发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》(国办发【2013】67号，下称《意见》)，这份根据国务院安排，由中国银监会牵头起草的文件可凝练为新版“国十条”，成为外界解读“李克强经济学”的重要依据。
　　新版“国十条”的核心要义，事实上早在6月19日国务院常务会议后就已被市场慢慢熟悉。在货币信贷领域，最核心一条便是“优化金融资源配置、用好增量、盘活存量”，过去一个月，这一政策表述已被视为“李克强经济学”的核心思路。
　　7月5日国新办举行的吹风会上，中国银监会主席助理、新闻发言人杨家才首次对“用好增量、盘活存量”作了详解。杨家才认为，新“国十条”在“盘活存量”方面，主要包括创新外汇储备应用、探索发展并购投资基金、扩大民间资本进入金融业等十项措施；而在“用好增量”方面，未来政策将聚集在支柱产业、过剩行业的消化转移类企业、小微和三农等八大重点领域。
　　“主题就是一个，统筹金融资源，支持经济结构调整和转型升级。它的核心是，在继续执行稳健货币的前提下，盘活存量、用好增量。目标是促进经济稳中求进、稳中有为、稳中提质，切实解决经济运行中的结构性矛盾和资金分布不合理的问题，同时要守住不发生区域性系统性金融风险。”杨家才介绍。
　　杨家才在谈及8.2万亿银行理财产品的风险控制时表示，过去几年，银监会使用一一对应、杠杆限制和风险兜底三道防线将理财产品牢牢捆住，其监管力度不亚于对银行信贷的监管。
　　“当然你也可以说它是影子银行，也可以说不是影子银行，不管怎么样管住了风险，纵然它是影子银行，也不可能产生系统性风险。”杨家才进一步表示。
　　值得关注的是，此番“国十条”提出，按照理财与信贷业务分离、产品与项目逐一对应、单独建账管理、信息公开透明的原则，规范商业银行理财产品，加强行为监管，严格风险管控。
　　至于当前备受关注的银行间市场流动性问题，人民银行金融市场司司长谢多表示，当前总体金融市场是稳定的，金融市场包括债券市场、货币市场、外汇市场都在稳健地运行。
　　“在稳定过程中任何一个市场总是有波动的，就像人的心跳一样。”谢多说。
　　货币政策稳健总基调不变
　　“这个文件起草的过程时间不是很长，但是文件的政策基础比较扎实，论证也比较充分。”7月5日的吹风会上，杨家才首先通报了文件起草的全过程。
　　银监会是新版“国十条”的牵头起草部门，在起草文件之初，“先请‘一行三会一局(国家外汇管理局)’结合各自的职能，先写出第一稿，也就是拿出各主管部门的意见。”
　　杨家才表示，随后，初稿征询了党中央、国务院下属13个部门的意见，最后的定稿吸收了很多部门的意见。
　　新版“国十条”亮点之一，便是要求各部门分工负责，协调落实，不同于以往的文件，该文件每一项政策后面都附了一个落实的部门。
　　“国十条”首条也是理解“李克强经济学”之货币政策的关键，这关系到如何理解并继续执行稳健的货币政策。
　　按照牵头部门中国银监会的解读，经济结构调整和转型升级是中国当前经济工作的重中之重。《意见》的指导思想，就是把加强和改进金融对实体经济的服务有效聚焦到支持经济结构调整和转型升级上。
　　因此，“国十条”确立的货币政策总思路仍然是“继续执行稳健的货币政策”，总基调不变的大前提下，国务院强调，“不因经济增速放缓转向宽松，也不因当前一时货币增长较快而转向紧缩”。
　　“这是马凯副总理前段时期在上海、江浙一带考察时的原话。”7月5日，一位监管部门人士如是告诉记者。
　　这意味着中央银行不会因为经济下行风险加大，增速放缓而轻易放水。这是李克强经济学的核心要义。
　　6月27日，巴克莱出炉的研究报告将李克强总理的经济政策路线总结为“李克强经济学”。巴克莱认为，李克强领导的政府3月中旬履职以来，采取了有别于前任的政策路线。其关键经济政策框架包括三个核心支柱，即无大规模刺激计划、去杠杆化和结构改革。
　　“在过去的3个月里，新一届中央政府没有应各方的再三呼吁推出新的大规模刺激计划，因为它认为政府主导的投资不再具有可持续性。相反，中央政府正努力控制金融风险，特别是可能催生资产泡沫的信贷流动。”巴克莱报告称。
　　银监会详解“盘活存量、用好增量”
　　6月19日，国务院常务会议释放出的微妙信号引起了外界一致关注。李克强总理继环渤海省份经济工作座谈会上提出“要通过激活货币信贷存量支持实体经济发展”后，再次提出要“优化金融资源配置，盘活存量、用好增量”，更有力地支持经济转型升级，更好地服务实体经济发展。
　　7月5日的吹风会上，银监会主席助理杨家才首次对这两个概念作出具体阐述。
　　杨家才指出，“盘活存量”主要有十大措施：一是充分发挥货币政策工具的引导作用，主要是要通过再贴现、再贷款和差额存款准备金率的动态调整机制进行引导。二是创新外汇储备的应用，主要是拓展外汇储备委托贷款和商业银行转贷款渠道。三是探索发行企业优先股。四是定向开展重组企业的并购贷款，并且适当延长并购贷款期限。五是探索发展并购投资基金。六是扩大不良贷款的自主处置权，让银行可以把存量的不良贷款用拨备核销掉或者卖出去。七是逐步推进资产证券化、常规化发展，特别是把一些收益率比较稳定、期限比较长的优质贷款证券化，把存量变成新的增量。八是拓宽保险资金的应用化。九是引导银行理财产品对接实体经济，让银行理财成为债权融资、直接融资的重要工具。十是扩大民间资本进入金融业，让民间资本焕发青春。
　　至于“用好增量”，杨家才通俗地指出，此乃主要强调增量的重点投向，即好钢要用在刀刃上，这包括了八大重点领域：
　　一是支柱产业。先进制造业、战略性新兴产业、现代信息技术产业和信息消费、劳动密集型产业、服务业、传统产业改造升级、绿色环保。二是过剩行业中的消化转移类企业，即有竞争力、有市场、有效益的企业和产品。三是小微企业，特别是科技型、创新型、创业型小微企业。四是“三农”。重点是农户、农业现代化产业，农村新型经营主体和农产品批发业。五是居民消费。六是国际化发展的优势产业。七是重点在建续建工程和项目。八是铁路等重大基础设施、城市基础设施和保障性安居工程等民生工程建设。
　　这背后的政策逻辑，便是“坚持有扶有控、有保有压原则，增强资金支持的针对性和有效性”，亦即“国十条”的第二条，引导、推动重点领域与行业转型和调整。
　　杨家才指出，所谓引导、推动重点领域与行业转型和调整有三层意思：一是明确了支持的十个重点行业、重点领域。二是制定了产能过剩行业按照“四个一批”的要求，进行结构调整的差别性政策。对于消化的怎么办、转移的怎么办、整合的怎么办、淘汰的怎么办，都有对症下药的方法。三是强调对产能过剩行业的违规建设项目做了一些禁止性的规定。
　　《意见》指出严禁对产能严重过剩行业违规建设项目提供任何形式的新增授信和直接融资，防止盲目投资加剧产能过剩。
　　正如巴克莱报告所言，如果说日本安倍经济学的重点是扭转紧缩，重启增长，那么中国李克强经济学的核心则是放慢增长速度、去杠杆化和改善增长质量。
　　信贷资产证券化将走向常态化
　　值得关注的是，此番《意见》提出逐步推进信贷资产证券化常规化发展。
　　杨家才介绍，这是经过深思熟虑和对2005年以来的资产证券化的试点做了系统评估之后所推出的一项举措，也就是说从现在起，商业银行的信贷资产证券化走向常规化的发展轨道，只要符合条件就可以做证券化。
　　“除了基础资产符合条件外，商业银行的管控能力怎么样，证券化的产品设计怎么样，这将是我们考量的重点。”杨家才特别强调，资产证券化也是一把双刃剑。
　　在央行金融市场司司长谢多看来，将信贷资产证券化从试点阶段逐渐转为常态化，可以为商业银行盘活存量创造一个重要的出口，可以更多地利用好市场的潜力，来推动直接融资的发展。
　　“今后金融业的发展中资本是一个很大的矛盾。在信贷增长比较快的情况下，怎么管好增量、用好存量，其中一个很重要的措施，就是要进一步推动市场化的改革。信贷资产证券化正是非常重要的金融创新。”谢多说。
　　换句话说，当商业银行把一部分信贷资产证券化后，就可以腾挪出更多的信贷空间，在保证资本充足率的情况下，更多的企业特别是小微企业、“三农”企业就可以获得更好的金融支持。
　　对于外界关注的中国影子银行风险，杨家才也做了详细分析。
　　杨家才指出，国际上最权威的定义是金融稳定理事会给出的定义，这个定义的核心是：游离于金融监管体制之外，有可能引发系统性风险或者监管套利的信用中介活动就叫影子银行。这个定义里面有一个重要的前提，影子银行是不受监管的，游离于政府监管之外。按照这个定义，影子银行就只能是一种类金融现象。
　　“市场误读比较多的其实主要是两个，一个是银行的理财产品，二是信托产品，这两个规模都在8万多亿，但是它们都受到严格的监管。”杨家才说。
　　杨家才提醒道，部分有问题信托产品不能兑付，有些属于违规的问题，“不是没规而是有规没执行，这个千万要注意。”
　　至于8.2万亿银行理财产品，杨家才指出，理财主要是三大风险，一是期限错配的风险，二是杠杆率放大的风险，三是信用转换的风险。
　　“对应着这三个风险有三个管理办法，所以我们叫三道防线管着理财产品。”杨家才继续分析。
　　第一，期限错配的问题，银监会明确规定理财产品要一一对应，资金来源和资金运用要一一对应，项目要对应，期限要对应。
　　第二，杠杆率的问题，8号文之下，实行严厉的规模控制措施，即银行发行理财产品不能超过三年总资产的35%，也不能净资本的10%，两者取孰低原则，“纵然你是孙悟空，我也有紧箍咒。”
　　第三，风险兜底。即如果没有达到上述两者要求，理财产品将被纳入信贷规模管理，跟放贷款一样，这几个月银行理财的总量是往下走的。(.21.世.纪.经.济.报.道 .史.进.峰)
　 中财网

kokoq

证监会通报两案件 回应五大热点 推动A股入国际指数
时间：2013年07月06日 07:27:16 中财网  
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　　导读：
　　证监会通报两起案件 严查违法违规行为
　　证监会：国债期货挂牌中金所
　　证监会：国债期货上市不会分流股市资金
　　证监会拟统一金融期货投资者适当性制度
　　房地产企业融资放开？ 证监会：传言不实
　　IPO开闸尚无确切时间表 证监会:新股改革仍在研究
　　证监会回应五大热点 推动A股纳入国际著名指数

JIUSELU257

从政策上讲，1664是四万亿推出，目前是要否定4万亿，那么1664应该是要破掉的!!!:WX:

kokoq

打新潮”蓄势 多家券商已开启新股询价摸底工作
时间：2013年07月11日 16:00:09 中财网  
　　从中信证券(行情 消息 资金)、海通证券(行情 消息 资金)、兴业证券(行情 消息 资金)、中信建投、国泰君安等多家券商了解到，目前业内绝大多数券商已经开启了新股询价摸底工作。
　　一些券商人士表示，其所在公司的总部已经下达命令要求各分支机构做好客户摸底工作。有的则表示由于参与人数多，目前公司已经实施了营业部配额制，每个营业部只能分到几个名额，只有资产达千万以上的客户才能入围。
　　某上市券商营业部人士表示，目前总部已经向各分支机构下达了指令，要求向合适的客户做好新股询价摸底工作，并将结果于7月11日反馈到私人财富管理总部。该人士表示，其公司新股询价门槛为客户须对新股网下询价有浓厚兴趣，能承担新股投资风险；个人投资者要求A股投资经验5年以上，名下金融资产100万元以上(不限于公司账户名下的资产)；机构投资者要求成立满1年，注册资本500万元以上。
　　该人士表示，如果IPO新政策关于限售内容不改革的话，按照2012年的IPO政策网下配售股份是没有限售期的；如果即将出台的IPO政策关于这方面有新的变动，公司会第一时间跟客户沟通。他提醒道，对于同一个IPO项目，如果参与了网下询价，无论是否进入申购和配售环节，均不得参与该IPO项目的网上申购，否则违规。
　　中信证券(行情 消息 资金)上海淮海中路营业部人士表示，目前大多数券商已经开始了新股询价工作，中信证券(行情 消息 资金)也已启动。他表示，由于客户对即将出来的新股较有信心，参与人数较多，目前公司已经实施了营业部配额制，他所在营业部只分到了3个左右的名额，他表示，只有资产在几千万以上的客户才能入围。他透露，他得到的消息是IPO可能7月底开闸。
　　国泰君安人士表示，国泰君安打新客户基本以机构为主，规避市盈率高的个股以及国家不支持的行业。
　　另外一家沪上券商表示，他们打新的标的客户，基本以TMT和文化传媒为主，这是他们擅长的领域，目前正在与多家机构客户商谈新股询价事宜。(阿.思.达.克)

kokoq

消息称动力煤期货9月将面世 概念股集体爆发(名单)
时间：2013年07月11日 11:30:48 中财网  
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　　据金融投资报消息，动力煤期货将于今年9月于郑州商品交易所上市，合约的设计及交易规则草案等已基本完成，现已进入国务院审批阶段。据相关人士透露，目前郑州商品交易所已对各煤炭企业、会员单位开展了相关培训，动力煤期货上市步伐有望加快。
　　据介绍，目前标的物暂时锁定为5000大卡/千克或5500大卡/千克两种，目前更倾向于5500大卡/千克。目前煤价下行，高热值煤的生产量占比会有所上升，加之现货动力煤具有更大的波动空间和波动次数，这对期货的交投活跃度更有利。
　　据郑州商品交易所已完成的动力煤期货合约草案显示，动力煤期货的交易单位将设为200吨/手，这主要是考虑到可以将期货同现货贸易灵活匹配，并且价值较为适中。按暂定的5%保证金计算，每手动力煤期货总价值约为12万元，那么保证金则为8000元左右，这同已上市的焦炭期货每手7000元的保证金大致相近，这将提高投资者的资金利用率。涨停跌板幅度暂设为4%，郑商所在对2009-2013年5月区间内的秦皇岛港5500大卡/千克动力煤平仓价统计后发现，周波动小于等于4%占98%以上。
　　合约月份设置上则为12个月，同其他工业品期货相符，即动力煤期货上市后，将同时有12个不同月份的合约同时挂牌交易。这主要是考虑到煤炭产业链的特点，从上游生产企业到中间贸易商，再到下游消费企业，均显现出一定的连续性，这样生产企业及消费企业便可以根据自有库存，灵活安排生产。
　　动力煤只是泛指用于发电等用煤，褐煤、无烟煤以及部分烟煤均可以划为动力煤，所以在交割品上只要基热值、水分、硫含量等达标即可实物交割。另由于仓储企业较少，煤炭质量不稳定等原因，动力煤期货的交割将首次采用车（船）板交割方式，这同现货市场保持一致，厂库交割仅作为补充。由于秦皇岛港是我国最主要的煤炭集散地，所以暂时被定为基准交割港，而北方诸港口如天津港(行情 消息 资金)、黄骅港等则并无升贴水，并考虑到秦皇岛等海港交易量多在万吨以上，所以暂时将交割单位暂定为10000吨。
　　早在今年5月28日举办的第十届上海衍生品市场论坛，证监会副主席姜洋便表示年内将积极推动动力煤期货上市，据日前从郑州商品交易所得到的信息也印证了这一说法。某期货公司人士指出，目前动力煤价格的影响因素主要有电力发展、港口运营、铁路运力、环渤海煤炭价格指数及航运价格等方面，投资者可以从以上几个方面进行研究。从近期郑州商品交易所动力煤期货培训的参与情况来看，现货企业热情较高，待动力煤期货正式上市后，其交投活跃度值得期待。
　　据市场人士透露，国务院去年批准了郑商所动力煤期货的立项申请。根据郑商所动力煤合约草案，交易单位为100吨/手，最小变动价位为0.2元/吨，每日价 格最大波动限制为上一交易日结算价±4%，最低交易保证金为合约价值的5%，合约交割月份为1~12月，交割单位为100吨。
　　分析人士认为，焦煤期货、动力煤期货等煤炭期货品种的出台，有望提升我国对于煤炭现货品种的定价权，永泰能源(行情 消息 资金) 、郑州煤电(行情 消息 资金) 、中煤能源(行情 消息 资金) 、山煤国际(行情 消息 资金) 、潞安环能(行情 消息 资金) 、冀中能源(行情 消息 资金) 、兰花科创(行情 消息 资金) 、平煤股份(行情 消息 资金) 、西山煤电(行情 消息 资金) 等9家上市公司有望获益。

有种别涨停

意淫一下创业板
这么画，按照3浪不是最短，顶部不应该超过1207
如果超过了，就数3浪3吧

LYONG1974

涨停,说两只股票撒

有种别涨停

LYONG1974 发表于 2013-7-15 14:51
涨停,说两只股票撒

最近时间不方便，没怎么看过个股也没交易过，不好意思

有种别涨停

如果这里搞出三角型？
那就12345

kokoq

涨停，你那是半夜吧？

天下第一剑客

18年牛市，指数60倍，调整到哪儿都属正常。地产何时崩溃，怎么崩溃，银行要不要救，经济要转型，能否成功，以后走左还是走右，还是现在政左经右，股市还会不会存在，这些都需要考虑的。

中国改革开放成果有目共睹，牺牲10亿苦逼造就7000万家庭的光鲜，纯粹血汗钱，没有核心技术，问题太多了！

有种别涨停

kokoq 发表于 2013-7-16 14:47
涨停，你那是半夜吧？

还好，不到十二点