中国水电(SH601669) 简单分析

卢丁

中国水电(SH601669) 简单分析

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：卢丁 浏览：6813 回复：2

1. 市净率0.99，静态市盈率7.7倍
从账面来看，估值偏低。
最近4年的净资产收益率分别为13%，13%，27%，23%。
净利润增长率分别为13%，22%，27%，79%。
2012年净资产收益率偏低的另外一个原因是公司发行30亿A股，增加了资本金。
盈利水平和净利润增长率有所下降，但总体还是呈增长势头。

2. 中短期情况
2012年营业收入1270亿元，其中新签合同1719亿元，同比增长34%。
2012 年末，公司合同存量为 3,068.87 亿元，同比增长 26.56%。
2013年1月至4月，中国水电(行情 消息 资金)新签合同总额为人民币547.1亿元，同比增长28.1%。
新签合同是早于收入增长的，合同增长意味着未来公司收入增长的可持续性。
公司未来3年发展可预见性很强，每年收入增长13-15%可以实现。

3. 行业竞争态势
水电行业的绝对老大，占据国内大中型水利水电工程65%的市场份额。
水电建筑行业不同于一般的公路和房地产施工，进入的资金和技术门槛很高。
全国具有水利水电工程施工总承包特级资质的企业有10家，其中8家为中国水电(行情 消息 资金)及下属全资子公司。

4. 控股股东对公司股价的意愿
很多国有企业对本公司股价不重视，但是中国水电(行情 消息 资金)的大股东对股价还是比较重视。
2011年11月至2012年2月，控股股东增持1.8%的总股本，增持价格超过目前市场价格。

5. 未来前景
铁路，公路，火电大型基建已经做的很多了，国家要刺激经济，更好的项目是水电。
经济上可行，有收益，也符合环保低碳的大方向。
国家制定"十二五"和"十三五"期间水利基础建设投资合计达 4 万亿，比前十年的总投资翻两番；为实现我国既定的非化石能源发展目标，《水电发展"十二五"规划》预计"十二五"期间水电建设投资需求约 8,000亿元，到 2020 年全国水电总装机容量将达到 4.2 亿千瓦。
水电行业未来5-10年，仍然是发展的机遇期。

风险：
新签合同中，海外合同占到一半以上。
2012年海外业务盈利能力较强，仅1/4的收入构成贡献了近4成的营业利润。
海外项目利润率高过国内，但是政治风险不容小觑，前期利比亚和缅甸项目有损失。
人民币快速升值的话，汇率损失也不少。