《理智是战胜恐惧的良方》------市场形势透视
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：莫大
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《理智是战胜恐惧的良方》------市场形势透视
一周多的调整，几乎把多头的信心全线摧垮，市场又开始重演悲情的故事，媒体对市场的影响还真是不能忽视，无怪有人说市场的走势是靠引导出来的。自4月17日以来出现的回落，是由多重因素造成的，消息面的重大变化、B股指数见顶、技术面严重超买、长假效应等等。所幸，4月21日的判断并未出现重大失误，沪指仍然不能有效击穿2115士5点，这里面固然有沪市小盘股维系人气的原因，但更深层次的原因是什么呢？
从市场形势看
B股指数明显处于高位，除个别有题材的个股，多数B股出现整体走弱的迹象。有个趣的现象，近期媒体公布的调查结果，强调B股市场中没有违规资金。但据知情人透露，B股市场中存在着大量的银行资金，它们是否违规，我们不好妄议，但至少有一点是肯定的，这种行为是经过默许的。其目的何在？如果不看好B股市场的后市，怎么会如此大规模进入。如果消息是可靠的，则表明管理层有意繁荣B股市场，进而达到扩大B股市场的目的。因此，当B股指数走弱，主力有意拉动沪市含B小盘股，封杀B股股指的下跌空间的动作就不难理解了。市场主力以小资金攻击沪市含B小盘股，维持B股市场小幅调整，的确是着妙棋，在调整市中此举极易达到双赢的目的。
闹得沸沸扬扬的国有股减持计划，其实已不是什么新鲜事。早在年初，笔者在《蛇年操作备忘录》（后附）一文中，对国有股减持的意义、目的等早已有详细的描述。从长远眼光看，为了与国际接轨，国有股的流通势在必行，具体方案的出台只是时间问题。从近期媒体的消息与管理层的表态看，两者互的差别，但可以很清楚的看出，管理层对待处理国有股流通问题是非常慎重的。可以这么认为，管理层不希望因国有股的流通而引起市场的大幅波动。如果市场整体的环境不好，国有股的流通将不会是顺利的。因此，将国有股看作是重大利空消息，是不明智的。仿照当时转配股上市时的情况，市场也曾是一度恐惧无比，最终管理层非常艺术地使转配股的流通变成的利好，有转配上市题材的个股，在转配上市后，几乎无一不是大涨。如今管理层充分地考虑了市场的承接能力，国有股流通在方式、数量、时间上的控制和创新，都将使此消息变成相对中性，也不排除部分属向社会公众股东配售类概念的个股，成为大利好的可能。
假设举个例子，某股有流通盘3200万股、国有股17000万、净资产2.5元、现价16元、年底预测业绩0.45元。那么，如果是以高于净比例N倍配售，对应20200万流通盘的个股市盈率如为25---35倍（不过份吧？）则：
(16X3200+NX2.5X17000)/(3200+17000)=0.45X（25-----35）
得出N的取值为4.14------6.28倍。
事实上以上海法人股拍卖市场上所竞拍的最高价不会超过净资产的2倍（那是纯市场行为），2.5元的国家股，按净资产的一定比例配售，不太可能按4倍吧？。就算按4倍配售，则（16X3200+2.5X4X17000）/（3200+17000）=8.42元
如果以目前的存款利率，扣除利息税后大约为1.8%，对应的市场基准市盈率为55.55倍。那么，20200万股的流通盘，0.45的业绩，8.42的股价是不是太低了？（以上仅是举例，不是实例）
以上述例子举证是为了说明，国有股的配售减持，可能存在着暴利的机会，不可简单地视作利空。
近期上海含B小盘股的炒作，给人一种想象，似乎是为了大量增持流通股，以期未来参与配售套利。但个人认为，由于A、B股同股同权，不可能只向A股社会公众股东配售，而不理会B股社会公众股东。因此，在A、B股仍然存在市价差距的现在，这种配售的公平性还有待探讨，可行性暂时还不具备，请参与上海小盘股炒作的股友慎思。
再谈二板，大盘一进入调整，二板再度被老话重提。只要大盘调整，这些已有的消息，总会变成空方打压的筹码。事实上，二板的各种相关政策早已制定完毕，各种准备工作也已经完成。至今未开的原因，除法律障碍外，美股创业板的暴跌也是一重要因素。但更重要的是，当局者仍然下不了决心。据参加财政部国家会计学院培训中心会议的人士透露，年内开板的可能性很小，除非是采取制定行政法规的办法，否则短期内法律障碍难以逾越。既然如此，还有一段时间可供市场主力运作，现在就开始套现准备，未免为时过早。
从一季度国家统计局公布的经济运行情况看，目前国内经济下处于良性运行状态。良好的GDP增长率，在世界经济中保持着突显的地位。以2000年年报情况看，大多数的上市公司的业绩得到了较大提高，上市公司总净利润同比上升了20%以上，以此良好经济环境支持股市长线走好，应该不是问题。目前，由于新股发行核准制的推行，使原来云集于一级市场的资金不敢轻举枉动，即将推出的开放式基金，也将使市场的资金状态相当的宽裕。如果这些资金正在等待着进场的机会，股指深幅调整的可能性就不大。
再看个有趣的现象，年初的一场争论，引发了媒体一致倡导的绩优投资理念。二月底至三月中旬，多数的绩优蓝筹股都走出了一波行情。但时至今日，假如你细看一下，这些个股差不多又回到了原位。尤其是此次大盘调整，它们跌得更欢。从第一季度基金公布持仓情况看，多数的基金都作了大规模的减仓，是表明它们不看好后市？笔者认为显然不是，如果后市进行漫长的调整，基金今年如何从市场中获取利润？（去年那么好，今年不做了？）这种现象只能说明，基金正在做持股结构大调整，而如考虑资金的安全性与流动性，目标很可能就是绩优成长股与蓝筹股（建仓的时间应该避开了持仓公布的时间）。所以，后市（调整后）的主流行情，应该出现在这类个股中，也正因这类个股目前已基本调整到位，所以大盘调整空间不会大。
（做了定性分析，再做点定量分析）
从技术走势看
目前从筹码分布看，市场平均持股成本为2109.6，下方获利盘63.6%，筹码在平均成本之上形成双峰密集。预计下一交易周，将会有向上填平凹谷的走势。
从均线系统看，沪指暂获34日均线支撑，下一交易周会有一小幅反弹，10均线（2139附近）将对沪指构成反压。由于是节后第一周，估计成交量水平不足以使其突破10日均线。以K线图分析，周K线技术指标仍处高位，短线仍有调整的要求。月K线，阻力指标绝对低位（按以往的经验，这种情况下不可能出现大幅调整。），预计本月前期会有一下探过程，以做月K线之下影线，低点大至与上月相当（2080附近）。
再由江恩轮中之轮判断，自2179.74点开始的调整，2115士5点仍然是一有效支撑位，后市如反弹阻力位于2145士5点，如下跌支撑位于2085士5点。五月份根据螺旋历法测算的变盘点日期为，5月15日、5月21日，在此时段中请高度留意。
另外，我们注意到，随着大盘的调整，指数腾落指标ADL却始终保持上扬的态势，这种现象表明，市场的多数个股处于普涨状态，指数的调整是受少数权重股的影响。这种现象通常发生在，指数已经持续了一段的多头走势，攀升至相对高档区时。由于此时的股民们难免产生居安思危的顾虑，消息面只要出现任何的风吹草动，股民便如惊弓之鸟，并且引发全面下挫或单日大跌。事实上，ADL腾落指标即是为了滤除指数虚假行为而产生的，发生上述背离现象表明，后市存在创新高的可能。预计沪指再经过一周半至两周的窄幅调，至5月15日左右，将反身再度上行并创出新高。未来可以预期的高点，暂时可看到2325士5点处，至于如何演变，有待行情进一步发展再另行判断。
鉴于市场是走出来的，而不是测出来的。因此，对市场的预估只能是一种参考，建议操作者根据盘中热点进行即时的判断，调整操作方案。如2115士5点被有效跌破，则必要的止损法则应该遵守。调整市道看小盘与重组，把握好热点仍有个股可作，不必太拘泥于满仓还是空仓的犹豫不决。
个股可以关注一批内在价值被市场低估的大盘股，如600649、0625、600744、0910等。
原创作者： 莫大 sulon@21cn.com 2001/5/1
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发表于 2001-5-1 22:02
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千斤顶
发表于 2001-5-2 20:41
楼主