5月27日三大证券报证券要闻汇总

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5月27日三大证券报证券要闻汇总

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：kongshan 浏览：14440 回复：10

【证券时报】

股市投资者信心增强

2013年的股市已运行近5个月。今年A股市场是强是弱？从不同的角度看，得出的结论也许完全不同。

以主要指数的表现而言，与全球其他主要市场的风生水起相比，A股市场略显平淡。今年1月至5月21日，上证综指涨幅只有1.59%，而同期道琼斯工业指数上涨17%、日经225指数上涨48%、德国DAX指数上涨11%。

手上持有股票的不同，也决定着投资者现在的心情。今年以来，市场风格明显偏向成长型的中小市值股票，使得中小股票涨幅遥遥领先于大盘蓝筹股。截至5月21日，以传统行业大盘蓝筹股为主要成分股的沪深300指数上涨3.64%，上证50指数下跌0.36%，而沪市剔除上证50成分股后的其他股票整体上涨7.5%，深市中小板指数上涨20.99%，创业板指数涨幅更是高达50.39%。

投资者对产业结构优化升级的期待，使得市场结构性差异更多地体现在行业分化上。据统计，新兴战略行业上市公司今年股价涨幅居前，电子、信息服务、医药生物板块分别上涨42%、40%和26%；一些产能过剩的传统行业跌幅较大，采掘、有色金属、黑色金属板块分别下跌9%、8%和5%。

正因为此，在很多股票创出历史新高的同时，也有类似*ST远洋(行情 消息 资金)这样不断刷新上市以来新低的股票。这种“天上地下”的差别，无疑会对不同投资者的收益水平带来重大影响。

不过，就总体而言，今年股市基本保持了稳中有涨态势。得益于宏观经济调控措施保持稳定，市场资金面整体较为宽松等因素，在经济总体企稳回升但又充满不确定性的背景下，今年上证综指运行在2160至2445点这一区间，没有大起大落；深证综指稳步上涨，涨幅达16.97%。尤其是个股的大面积上涨，与去年形成鲜明对比。年初至5月21日，沪深两市74%的股票上涨，37%的股票涨幅超过两成，而2012年有54%的个股下跌。由此可见，今年的个股赚钱机会明显增多。

市场趋于活跃 日均成交

金额较去年增幅超四成 2009年以来股市持续低迷，使得“熊市思维”一直主导着市场情绪。因此，对股市一直不乏唱空和批评的声音，但从今年以来的实际交易情况看，市场信心已有明显回升，这直接表现在市场趋于活跃，投资者信心增强上。

成交量直接反映市场的热度。今年以来，股市成交量大幅上升，前4个月累计成交13.8万亿元，同比增长19%；日均成交1865亿元，较去年1295亿元的日均成交额增加570亿元，增幅为44%。5月份以来，股市日均成交量持续放大，特别是5月16日至21日，维持在2200亿元以上。

市场赚钱机会的明显增多，也带来了投资者交易热情的上升。今年参与二级市场交易账户占比上升。前4个月，参与二级市场交易的A股账户占期末全部A股有效账户数的比例，平均为14.6%，较去年月均12.6%的参与交易账户占比提高2个百分点。

值得关注的是，社保基金、保险、境外合格机构投资者等长期资金总体看好股市。在经历了一段时间的观望或回避之后，一些长期机构投资者开始增持股票。有统计显示，有130余只个股已连续三个季度获得机构投资者的增仓，相关个股被机构投资者持续买入的同时，其股价表现也大多优于市场同期走势。

估值整体合理

难以出现持续大幅估值溢价

对于广大投资者而言，尤为关心的是，今年以来市场的这些积极变化，是否预示着积弱已久的股市正在迎来转机？

从股市估值水平看，目前A股与成熟市场基本接轨。截至5月21日，全部A股市盈率为16倍，沪深300指数成分股平均市盈率为11倍，同期香港恒生指数市盈率为11倍、美国道琼斯工业指数市盈率为15倍。然而，必须看到的是，由于我国股市已进入全流通、大体量时代，加之做空机制的引入和国际化程度的不断提升，境内外股市估值接轨具有“定型性”，已难以出现持续的、大幅度的估值溢价。

总体上看，股市估值水平反映当前经济金融基本面。越来越多的投资者认识到，我国进入增速放缓、发展转型、体制转轨阶段，新的增长点尚未有效形成，上市公司盈利整体上进入中低速增长期。在此背景下，股市估值难以趋势性上行。特别是对指数影响较大的大盘蓝筹公司，大多属于较为成熟的传统行业，市场对其成长性持谨慎态度，估值上行缺乏可持续的业绩基础。

股市结构性泡沫的风险也不能忽视。从市场板块来看，截至5月21日，中小板市盈率为35倍，创业板达50倍，但中小板和创业板2012年净利润同比分别下降9.5%和8.5%，其成长性难以支撑当前较高的估值水平。从非金融企业看，整体市盈率达到23倍，普遍高于境外成熟市场，不少行业的股票估值仍然偏高，有些行业明显存在泡沫，市场炒作小股票的状况没有改变。

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张育军：券商创新举措成熟一项推一项

中国证监会主席助理张育军日前表示，监管部门将根据证券行业创新发展的进展情况，不断完善监管制度，适时推出符合行业需要的新政策、新举措，为行业发展创造宽松有序的环境。各种创新举措必然会成熟一项推出一项。

《新世纪周刊》杂志昨日刊登了张育军在本月初召开的“2013年证券公司创新发展研讨会”上的讲话内容。张育军表示，今年创新工作政策方针已十分明确，重在行动，重在落实。基本任务可以概括为八个字——“巩固、深化、完善、提高”。

他说，全行业应当注重证券公司自主创新，形成自身核心竞争力；此外还要注重合规风控，没有合规风控的创新最终只会酿成灾难。下一步证券公司的创新必须致力于提升核心竞争力，创新发展和风控合规必须动态均衡，创新发展必须加强配套机制建设，监管工作必须跟上创新步伐。

张育军对今年的券商创新重点——资管、债券、资产证券化、柜台及机构设置五项工作作出部署。对于资管业务，张育军表示，下一阶段，证券公司要更加注重发挥自身专业优势，提升主动投资、主动管理、自主设计产品的能力，加快改变主要依靠通道业务进行扩张的模式，努力实现与其他资产管理机构的差异化竞争，尤其要注意控制通道业务可能存在的各种风险。

债券业务方面，张育军表示，对涉及证券公司的违法违规行为，证监会坚决配合相关部门依法查处。证券公司更应当高度重视此次暴露出来的问题，对债券业务进行全面自查，有问题要整改，健全内控机制建设，防范各种利益输送、违规代持、账外经营等违反监管高压线的行为。

谈到资产证券化业务，他表示，证券公司应集中力量扎实稳妥地开展资产证券化业务。其中特别要注意加强基础资产管理，保证基础资产的质量和安全；提高资产定价能力；产品设计不能过度复杂化，保证投资者真正理解产品的风险收益特性；注意投资者适当性管理。

就柜台市场试点，张育军表示，目前证券公司柜台市场还处于试点阶段，不要一哄而上。在试点过程中，切记不能将柜台市场办成类交易所，柜台市场应当主要是证券公司与客户之间的非标准化产品交易，而不是证券公司提供撮合交易的平台；严守柜台市场的私募性质，落实合格投资者制度；加强对柜台业务的监测监控，及时甄别和处置潜在的风险，防止风险外溢。

对于组织创新与机构管理，张育军表示，证券公司应审慎决定分支机构设立、布局和业务范围，要在分支机构层面建立规范、高效的信息隔离墙制度，防范业务交叉引发的利益冲突；加强人员管理，严禁私自销售产品、私设机构进行利益输送等违规行为；密切关注分支机构环节的新风险、新问题，对非现场开户、代销金融产品等新业务一定要做到“制度、风控先行一步”，引导分支机构以规范求生存、以专业求发展，防止低层次的恶性竞争。

除了上述五项重点工作，张育军还提到还应当扎实推进融资融券业务、衍生品业务、场外市场等各项创新业务。

张育军表示，今年年初证券业协会组织行业初步研究提出了10条35项新的创新任务，目前并不急于匆忙推出。监管部门将根据行业创新发展的进展情况，不断完善监管制度，适时推出符合行业需要的新政策、新举措，为行业发展创造宽松有序的环境。各种创新举措必然会成熟一项推出一项。

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拟IPO排队企业数降至730家

证监会最新披露的首次公开发行（IPO）股票申报企业信息显示，尽管上周证监会又新受理了7家公司拟IPO申请，但由于同时有一批申报企业状态由“中止审查”变更为“终止审查”，拟IPO排队企业数较前一周又有所回落。截至5月23日，沪深主板（含中小板）和创业板拟IPO企业数降至730家。

730家拟IPO排队企业中，沪深主板（含中小板）有484家，创业板有246家，而此前排队企业总数为743家。上周证监会新受理的7家公司中，上交所新增3家，分别为由中信证券(行情 消息 资金)保荐的欧普照明，由华泰联合证券保荐的、从事生态保护和环境治理业的鹏鹞环保，由中信建投证券保荐的、从事橡胶和塑料制品业的江苏通用科技。截至5月23日，上交所拟IPO排队企业数达到175家。深交所中小企业板上周新增2家申报企业，分别为江苏花王园艺和深圳市路畅科技，分别由齐鲁证券和招商证券(行情 消息 资金)保荐，目前中小板拟IPO排队企业数为309家。

截至5月23日，共有246家公司冲刺创业板，其中上周新增的2家申报企业为由太平洋(行情 消息 资金)证券保荐、从事中药制品业的浙江新光药业，以及由瑞银证券保荐、从事精密高效和成型设备制造的杭州中亚机械。

证监会最新一次新闻发布会信息显示，提出终止审查的在审企业已有200家。数据显示，沪深主板（含中小板）上周新增17家公司终止审查，其中拟申请到上交所上市的有3家，申请到中小板上市的有14家。分别为芜湖恒升重型机床、合肥长源液压、陕西秦宝牧业、湖南丽臣实业、广州励丰文化科技、深圳市华力特电气、山东惠发食品、天合石油集团汇丰石油装备、成都老肯科技、深圳市金宏威技术、河北沧海重工、赣州虔东稀土集团、福建省万隆石业、广东众安康后勤集团、欢乐水魔方、上海庞源机械租赁、镇江鼎胜铝业。创业板新增的4家终止审查公司分别为5月17日做出终止决定的珠海拓普智能电气、深圳市凯立德科技、北京泰宁科创雨水利用技术、北京世纪东方国铁科技。

上述21家新增终止审查的公司中，由民生证券保荐的共4家、由中信建投保荐的共3家，此外，来自华林证券、国金证券(行情 消息 资金)、宏源证券(行情 消息 资金)、广发证券(行情 消息 资金)的保荐项目各2家，平安证券、招商证券(行情 消息 资金)、兴业证券(行情 消息 资金)、恒泰证券、长江证券(行情 消息 资金)、中信证券(行情 消息 资金)各占1家。

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促进债市互联互通 提高券商融资能力

中国证券业协会固定收益专业委员会成立大会暨第一次全体委员会议近日在北京召开。委员会今年将以规范中小企业私募债在券商柜台的发行和转让、研究证券公司固定收益业务链发展方向等四项工作为重点。协会会长陈共炎要求，委员会应研究解决促进我国债市互联互通、提高券商自身融资能力等问题。

会议审议了《固定收益专业委员会职责定位、工作机制及下一阶段重点工作的报告》，确定了委员会2013年四项重点工作：一是评估、修订《证券公司开展中小企业私募债券承销业务试点办法》，规范中小企业私募债在证券公司柜台的发行和转让；二是研究、完善证券公司固定收益业务链，厘清相关概念，提出发展方向，为开展大宗商品、外汇交易等业务奠定基础；三是研究资产证券化业务面临的相关问题；四是研究债券产品的跨市场挂牌、结算问题。为此，专业委员会分别成立了四个重点工作小组，负责具体工作的开展。

证券业协会会长陈共炎指出，在证券公司创新发展转向市场主体自主创新为主的背景下，专业委员会应努力将自身建设成为行业的“交流、议事、办事”平台，密切关注固定收益业务发展中的热点、难点问题并加以研究解决。具体来说，一是扩大我国证券公司固定收益业务的覆盖面，明确固定收益业务的未来发展方向；二是促进我国债券市场的互联互通，提高债券市场效率；三是提高证券公司自身的融资能力；四是积极推动行业人才队伍的建设；五是加强行业间的交流与培训，切实推动证券公司固定收益业务的创新发展。

中国证监会债券办主任霍达对专业委员会的成立表示祝贺并指出，专业委员会应从三个方面推动行业的创新发展：一是产品创新。相比股票产品，固定收益产品可以和期限、利率等众多要素挂钩，复杂程度更高，创新的空间更大，可以更好地满足多元化的投融资需求；二是管理模式创新；固定收益业务有助于打通证券公司全产业链，实现各部门间的整合和统筹发展；三是经营模式创新。证券行业可以借鉴银行间市场的成功经验，在债券经纪、债券增信等业务上进行更多的研究和探索，培养证券公司新的业务增长点。

（证券时报网快讯中心）

期货中介机构应加大对场外市场研究中国期货行业创新步伐正在加快，建设多层次的期货衍生品市场被提上议事日程。在近日举行的“第8届中国(北京)期货暨衍生品市场论坛”上，期货市场监管层和市场各界对于多层次期货衍生品的建设和创新发表了见解。北京证监局局长王建平表示，在建设多层次衍生品市场，特别是场外市场方面，中国和欧美发达市场处在不同的阶段。欧美市场在次贷危机发生之后，都在回顾和反思，强化监管，减少负面作用。但是，对于中国来说，一方面要大力发展，另一方面要提高期货行业的合规性和风险管理能力。证监会期货二部副主任冯博说，一方面期货市场还有更大发展空间，另一方面场外市场需求巨大。目前，证监会正在积极推动国债、原油等大品种上市，同时加快沥青、动力煤和铁矿石等工业品，鸡蛋、粳稻、木材等涉农期货品种的上市研发，以及期货期权，商品指数等新型交易工具的研发力度。“从经济规律上看，实体经济还需要差异化、个性化、非标准化的期货衍生产品，这是现在研究多层次的期货衍生产品市场的重要原因。”冯博说，国际非标准化的场外衍生市场往往以机构为依托，主要是机构和机构、客户之间的交易。这个方向就是国内未来发展的一个基本的模式，期货中介机构应该加大场外市场和柜台市场的研究。证监会研究中心研究员黄运成表示，建设多层次衍生品市场有利于进一步协调期货和现货的互动关系，完善各类市场的功能，提升市场的效率。现在产业、金融、市场三者实际上是脱节的，要创造中国市场的竞争力，必须尽快融合。黄运成认为，从交易所层面看，应放松管制，减少行政干预，让它变成一个真正的市场主体。清算交割应该考虑多种价格方式。组织形态应该向公司化、股份化方面发展。同时，地方性交易所应该逐步纳入统一的监管，并且能够建立分级监管的制度和合约转板的制度，明确法律制度；在期货公司方面，随着业务范围不断的拓宽，应鼓励通过上市、并购和吸收战略投资者做大、做强，应对其他的金融机构发放期货经纪业务牌照。开放做市商的业务牌照，建立风险隔离的制度。如此一来，整个期货行业就不仅面临着本行业的竞争，还面临着来自期货行业以外的机构竞争，市场复杂性进一步提高，服务实体经济能力将进一步提升。
期货中介机构应加大对场外市场研究中国期货行业创新步伐正在加快，建设多层次的期货衍生品市场被提上议事日程。在近日举行的“第8届中国(北京)期货暨衍生品市场论坛”上，期货市场监管层和市场各界对于多层次期货衍生品的建设和创新发表了见解。北京证监局局长王建平表示，在建设多层次衍生品市场，特别是场外市场方面，中国和欧美发达市场处在不同的阶段。欧美市场在次贷危机发生之后，都在回顾和反思，强化监管，减少负面作用。但是，对于中国来说，一方面要大力发展，另一方面要提高期货行业的合规性和风险管理能力。证监会期货二部副主任冯博说，一方面期货市场还有更大发展空间，另一方面场外市场需求巨大。目前，证监会正在积极推动国债、原油等大品种上市，同时加快沥青、动力煤和铁矿石等工业品，鸡蛋、粳稻、木材等涉农期货品种的上市研发，以及期货期权，商品指数等新型交易工具的研发力度。“从经济规律上看，实体经济还需要差异化、个性化、非标准化的期货衍生产品，这是现在研究多层次的期货衍生产品市场的重要原因。”冯博说，国际非标准化的场外衍生市场往往以机构为依托，主要是机构和机构、客户之间的交易。这个方向就是国内未来发展的一个基本的模式，期货中介机构应该加大场外市场和柜台市场的研究。证监会研究中心研究员黄运成表示，建设多层次衍生品市场有利于进一步协调期货和现货的互动关系，完善各类市场的功能，提升市场的效率。现在产业、金融、市场三者实际上是脱节的，要创造中国市场的竞争力，必须尽快融合。黄运成认为，从交易所层面看，应放松管制，减少行政干预，让它变成一个真正的市场主体。清算交割应该考虑多种价格方式。组织形态应该向公司化、股份化方面发展。同时，地方性交易所应该逐步纳入统一的监管，并且能够建立分级监管的制度和合约转板的制度，明确法律制度；在期货公司方面，随着业务范围不断的拓宽，应鼓励通过上市、并购和吸收战略投资者做大、做强，应对其他的金融机构发放期货经纪业务牌照。开放做市商的业务牌照，建立风险隔离的制度。如此一来，整个期货行业就不仅面临着本行业的竞争，还面临着来自期货行业以外的机构竞争，市场复杂性进一步提高，服务实体经济能力将进一步提升。
期货市场运行监测系统正式建成我国期货市场运行监测监控系统历经3年建设近日已正式建成并投入使用。这是我国期货市场的统一监测监控平台，其建设的完成标志着期货市场在监控市场交易行为、发现潜在风险隐患和打击违法违规行为等方面进入了一个新阶段，也意味着期货市场的系统性风险防范能力和跨市场监测监控水平迈上了一个新台阶。中国期货保证金监控中心表示，该监测监控系统有效整合了我国期货市场现有最核心的监测监控资源，进一步提升了市场监测监控工作的自动化水平、定量化水平和工作效率。监控中心在后续使用过程中，还将结合我国期货市场的各项创新对该系统不断进行扩展、优化和完善。据介绍，2008年6月，证监会授权监控中心负责该系统的建设。在当年国庆前后“百年一遇”的期货市场系统性风险化解中，监控中心依托数据优势进行全期货市场资金压力测试，为风险研判和监管决策提供了非常重要的数据支持，也进一步增强了各方加快建设期货市场运行监测监控系统的共识。在随后几年的全国证券期货监管工作会议上，加快建设期货市场运行监测监控系统都成为证监会的一项工作重点。在证监会的统一领导和各期货交易所的大力支持下，监控中心既整合各期货交易所现有的实时风控及业务操作数据，又充分利用监控中心已有的保证金核对系统、统一开户系统等重要资源，建设成期货市场运行监测监控系统这一我国期货市场的监控中枢。按照统一规划、分步实施的思路，该系统分两期建设完成。系统一期项目由市场概况演示系统、实时监控系统、信息管理系统、违法违规查询系统、历史数据分析系统和分析研究系统等六个功能模块构成，于2012年10月建成并投入使用。系统二期项目由报警系统、档案系统、风险监测系统和报表系统等四个功能模块构成，于2013年5月建成并投入使用。
30家公司本周解禁流通市值超615亿元根据沪深交易所的安排，本周深沪两市共有30家公司的解禁股上市流通。深沪两市解禁股共计24.92亿股，占未解禁限售A股的0.36%，其中沪市1.59亿股；深市23.33亿股，占深市限售股总数1.15%。以5月24日收盘价为标准计算的市值为615.22亿元，占未解禁公司限售A股市值的1.18%。其中，沪市5家公司为18.94亿元；深市25家公司为596.27亿元。本周两市解禁股数量比前一周31家公司的19.23亿股，增加5.69亿股，增加幅度为29.59%。本周解禁市值比前一周的350.24亿元，增加264.98亿元，增加幅度为75.66%，目前计算仍为年内第6高水平。深市25公司中，东方园林(行情 消息 资金)、亚厦股份(行情 消息 资金)、远东传动(行情 消息 资金)、雅克科技(行情 消息 资金)、九九久、汉森制药(行情 消息 资金)、常发股份(行情 消息 资金)、海康威视(行情 消息 资金)、爱施德、东诚生化(行情 消息 资金)、顺威股份(行情 消息 资金)、珠江钢琴(行情 消息 资金)、劲胜股份(行情 消息 资金)、银之杰、康芝药业(行情 消息 资金)、荃银高科(行情 消息 资金)、长信科技(行情 消息 资金)、开山股份(行情 消息 资金)、广联达共19家公司的解禁股份是首发原股东限售股；粤电力A的解禁股份是定向增发限售股份；金螳螂、洪涛股份(行情 消息 资金)、英唐智控(行情 消息 资金)、纳川股份(行情 消息 资金)共4家公司的解禁股份是股权激励一般股份；梅安森的解禁股份是其他类型。其中，海康威视(行情 消息 资金)的限售股将于5月28日解禁，解禁数量为8.72亿股，是深市周内解禁股数最多的公司；按照5月24日39.52元的收盘价计算的解禁市值为344.65亿元，是本周深市解禁市值最多的公司，占到了本周深市解禁总额的57.80%，解禁压力集中度一般。康芝药业(行情 消息 资金)是解禁股数占解禁前流通A股比例最高的公司，高达182.93%。解禁市值排第二、三名的公司分别为东方园林(行情 消息 资金)和长信科技(行情 消息 资金)，解禁市值分别为45.47亿元、40.81亿元。深市解禁公司中，金螳螂、雅克科技(行情 消息 资金)、广联达、九九久、汉森制药(行情 消息 资金)、东诚生化(行情 消息 资金)、顺威股份(行情 消息 资金)、劲胜股份(行情 消息 资金)、银之杰、康芝药业(行情 消息 资金)、荃银高科(行情 消息 资金)、梅安森、海康威视(行情 消息 资金)、爱施德、英唐智控(行情 消息 资金)、纳川股份(行情 消息 资金)、洪涛股份(行情 消息 资金)、珠江钢琴(行情 消息 资金)、开山股份(行情 消息 资金)涉及“小非”解禁，需谨慎看待。此次解禁后，深市将有常发股份(行情 消息 资金)、劲胜股份(行情 消息 资金)、康芝药业(行情 消息 资金)成为新增的全流通公司。沪市5家公司中，华贸物流(行情 消息 资金)的解禁股份是首发原股东限售股；华业地产(行情 消息 资金)、昆明制药(行情 消息 资金)共2家公司的解禁股份是股权激励一般股份；重庆百货(行情 消息 资金)的解禁股份是股改限售股；泰豪科技(行情 消息 资金)的解禁股份是定向增发限售股。其中，重庆百货(行情 消息 资金)在5月29日将有0.51亿股限售股解禁上市，按照5月24日23.66元的收盘价计算，解禁市值为12.07亿元，为沪市解禁市值最大的公司，占到本周沪市解禁市值的63.69%，解禁压力集中度较高。华贸物流(行情 消息 资金)是解禁股数占流通A股比例最高的公司，比例高达60.00%，也是沪市解禁股数最多的公司，多达0.60亿股。解禁市值排第二、三名的公司分别为华贸物流(行情 消息 资金)和泰豪科技(行情 消息 资金)，解禁市值分别为3.59亿元和3.13亿元。沪市解禁公司中，华业地产(行情 消息 资金)、昆明制药(行情 消息 资金)、泰豪科技(行情 消息 资金)涉及“小非”解禁，需谨慎看待。此次解禁后，沪市将有华业地产(行情 消息 资金)、泰豪科技(行情 消息 资金)成为新增的全流通公司。统计数据显示，本周解禁的30家公司中，5月28日共有6家公司限售股解禁，合计解禁市值为406.85亿元，占到全周解禁市值的66.13%，解禁压力集中。

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大盘难作为 个股仍精彩

上周，大盘周线收出了阳十字星，成交明显放大。虽然大盘指数表现平淡，但中小市值股表现依然抢眼。

整个一周，中小板、创业板指数周涨幅双双超过4%，均创出反弹以来新高。其中创业板指数自2012年12月7日从见低点585点以来，涨幅至今已超80%；中小板指数同期涨幅也超过了40%，基本可以判断，中小市值板块已提前进入牛市。由于之前市场长期低迷，多数投资者对此时的结构性牛市似乎还没有反应过来，即便有反应，也认为这些气势如虹的中小市值股将会出现满地鸡毛的局面，鲜有人认为这些个股将表现出色。这种反向思维或许恰恰说明市场主角仍将是中小市值股票。我们认为，从我国经济基本面、资金面和个股的具体表现来看，大盘震荡态势仍将延续，市场重心有望继续上移，中小市值股仍将维持此起彼伏格局。

从经济基本面看，汇丰5月采购经理人指数（PMI）预测值跌破50的荣枯线，创7个月以来新低，预示着我国经济仍存在下行压力。4月全社会用电量同比增长6.8%，较上月虽有明显提升，但前4个月整体来看增速仍低于去年全年水平。PMI低于预期或许是上周四跳水的导火索。不过，从过往经验看，基本面对短期行情的影响是微乎其微的。由于基本面所涵盖的内容极多，范围极广，属于较宏观的范畴，其相关数据对股市的影响往往有较大的滞后性和较弱的敏感性，因而即便作为股市走势研判的依据，也不应用来判断短期走势。一般而言，在基本面没出现恶化情况下，资金面才是决定市场涨跌的关键因素。这也就是为什么周五市场出现反弹的重要原因，因此对后市的判断我们更应重视对资金面的分析。

市场担忧美联储提前退出量化宽松，日本股市坐了过山车。从现实角度出发，市场或许过分担忧了，因为美国的经济刚现复苏迹象，短时不大可能停止“输血”。况且，从美联储近期发出的声音来看，也并非出现量化宽松退出呼声一边倒的情形。当然，货币政策也有周期性，持续宽松或持续紧缩都是不现实的，有张有弛才是正道。从科学角度看，美国即便退出，也将有一个循序渐进的过程，当前全球经济尚处弱复苏的大背景决定了美国退出宽松的可能性短期尚不存在。就我国实际情况而言，经济仍存下行压力，我国的资金面短时也不会收紧。从央行资金管理看，上周公开市场实现净投放1280亿，创14周以来单周净投放新高，这意味着未来很长一段时间都将维持较为宽松的货币环境，将有效压缩市场的下行空间。

个股表现上，沪指年初以来一直在2200点上下波动。如果我们只拘泥于大盘指数，似乎看不出什么端倪。然而，现实情况是，虽然大盘指数没什么作为，但个股却是精彩纷呈，年初以来沪指虽然只上涨了0.85%，但同期涨幅超过50%个股却高达298只，占深沪两市个股数的12%。并且这些牛股中，绝大多数是中小市值股。同期跌幅超20%的个股也有55只之多，可见市场两极分化较为严重，人们早就有良好预期的大盘股同期表现颇为平淡。上述现象似乎在给出一种信号，即年初以来“大盘股搭台、中小盘股唱戏”的情形依然没有改变，而且目前尚未看出这种情形有改变的迹象。

当前人们最大预期是风格转换的问题。从历史经验看，我们认为，越是市场认为中小市值股风险大，中小市值股的表现就会继续出色，大盘股表现仍将一般，这种情况通常是在人们无视暴涨风险时才会结束。我们认为，大盘指数可能难有大作为，但个股仍将维持精彩不断的行情。当然，被爆炒的个股就不必追了，“博傻”的做法历来难有好收成，追热点是不少投资者都经历过的事情。当热点传到我们耳朵的时候，往往是主力出货之时。人们之所以喜欢追，只不过是那些欲赚快钱的人们为博取一时之快的做法，这种做法导致高位“站岗”的情形屡见不鲜，可见代价不小。我们建议，紧盯中报业绩预增的中小盘成长股，业绩持续增长或出现增长拐点的个股尤其值得关注。

【上海证券报】

张育军定调今年券商创新方向节奏

中国证监会主席助理张育军近日表示，监管部门将根据证券行业创新发展的进展情况，不断完善监管制度，适时推出符合行业需要的新政策、新举措，为行业发展创造宽松有序的环境。今年证券公司创新的重点在于资产管理、债券、资产证券化、柜台市场试点及组织创新等方面，各种创新举措成熟一项推出一项。

最新出版的《新世纪》周刊刊发了张育军在2013年证券公司创新发展研讨会上的讲话。

张育军表示，今年证券公司创新发展的基本任务可概括为“巩固、深化、完善、提高”，全行业应当注重证券公司自主创新，形成差异化创新、特色化经营、开放、多元的行业生态。

张育军说，当前证券行业应当扎实做好五个方面的重点工作：

一是扎实推进资产管理业务。证券公司应更加注重发挥自身专业优势，提升主动投资、主动管理、自主设计产品的能力，加快改变主要依靠通道业务进行扩张的模式，努力实现与其他资产管理机构的差异化竞争，尤其要注意控制通道业务可能存在的各种风险。

二是扎实推进债券业务。证券公司应在巩固现有债券品种承销业务的基础上，研究开发更多的债券及其衍生品种，更好地满足客户多元化投融资需求。债券业务横跨场内、场外两个市场，交易量大，风险较为隐蔽，在业务操作和监管上都有其特殊性。对涉及证券公司的违法违规行为，证监会将坚决配合相关部门依法查处。证券公司要坚决防止出现业务杠杆缺乏控制、交易权限缺乏监督约束等情况，防范各种利益输送、违规代持、账外经营等违反监管高压线的行为。

三是扎实推进资产证券化业务。证券公司应认真研究《证券公司资产证券化业务管理规定》，集中力量扎实稳妥地开展资产证券化业务。其中特别要注意加强基础资产管理，保证基础资产的质量和安全；提高资产定价能力，科学预测现金流并且预留足够的风险缓释空间；产品设计不能过度复杂化，保证投资者真正理解产品的风险收益特性；注意投资者适当性管理，确保产品风险与投资者承受能力相匹配，切实保护投资者的合法权益。

四是扎实推进柜台市场试点。根据自身实际情况，在充分论证的基础上谨慎制定柜台业务方案，不要一哄而上。

在试点过程中，不能将柜台市场办成类交易所，严守柜台市场的私募性质，落实合格投资者制度；加强对柜台业务的监测监控，及时甄别和处置潜在的风险，防止风险外溢。

五是扎实推进组织创新与机构管理。证券公司应严格实施对分支机构的集中统一管理，做到统一管理制度、统一业务流程和统一合规风控，实现对分支机构的全覆盖，不留死角。要在分支机构层面建立规范、高效的信息隔离墙制度，防范业务交叉引发的利益冲突；加强人员管理，密切关注分支机构环节的新风险、新问题，对非现场开户、代销金融产品等新业务一定要做到“制度、风控先行一步”，引导分支机构以规范求生存、以专业求发展，防止低层次的恶性竞争。

期货市场运行监测监控系统建成
我国期货市场的统一监测监控平台——期货市场运行监测监控系统，历经3年的精心建设于近日建成并投入使用。该系统建设的圆满完成标志着我国期货市场在监控市场交易行为、发现潜在风险隐患和打击违法违规行为等方面进入了一个新阶段，也意味着我国期货市场的系统性风险防范能力和跨市场监测监控水平迈上了一个新台阶。
2008年6月，证监会授权中国期货保证金监控中心负责“期货市场运行监测监控系统”的建设。监控中心既整合各期货交易所现有的实时风控及业务操作数据，又充分利用监控中心已有的保证金核对系统、统一开户系统等重要资源，建设成期货市场运行监测监控系统这一我国期货市场的监控中枢。按照统一规划、分步实施的思路，该系统分两期建设完成。系统一期项目由市场概况演示系统、实时监控系统、信息管理系统、违法违规查询系统、历史数据分析系统和分析研究系统等六个功能模块构成，于2012年10月建成并投入使用。系统二期项目由报警系统、档案系统、风险监测系统和报表系统等四个功能模块构成，于2013年5月建成并投入使用。

IPO撤单潮如期而至 上周21家公司知难而退
正如上证报此前推测，进入五月最后两周，拟IPO企业的又一轮撤单高峰汹涌而至。上周（5月20日-24日）共21家企业递交终止审查申请，创下3月末以来新高。
最新撤单的21家企业中，拟在沪市、深市主板（含中小板）、创业板上市的企业数分别为3家、14家、4家。上证报记者核实发现，上述企业均为今年1月正式启动的“财务核查风暴”的核查对象，且无一例外在3月末未能递交自查报告，并申请延期至5月底。5月31日的自查大限将至，上述企业均“因故”难以出具自查报告，从暂停审核的“中止审查”状态变更为退出IPO的“终止”状态。
“最近对欺诈上市的一系列处罚力度太大了，加上延期递交报告的企业中将有十家被抽中进行详细核查，抽中概率极大，有瑕疵的项目只好主动撤单。”一位投行界资深人士告诉记者。根据证监会5月24日公布的拟IPO企业名单，目前仍有78家企业应递交自查报告而未递交，其中不乏中邮速递、中国建材等大型央企及福建归真堂药业等市场关注度极高的企业。按照业内人士的分析，上述企业中的大多数企业，尤其是民企将“凶多吉少”。
本周新增21家撤单企业之后，今年以来的IPO撤单企业总数已经达到去年全年撤单企业总数64家的三倍以上。多位投行人士表示，“撤单潮”本周还可能加剧。

上市公司分红总额
上市公司分红总额是指统计期内上市公司现金分红金额合计。现金分红是指上市公司将未分配利润的一部分，以现金方式派发给投资者的一种分红方式，用于衡量上市公司对投资者的现金回报力度。值得一提的是，处于不同发展阶段的上市公司，基于再投资和持续经营的需要，分红力度会有所差异，因此不能单纯依据上市公司现金分红金额多少来衡量一个公司对股东的长期回报。同时，由于各个市场税收政策差异较大，普遍使用税前现金分红。
中国证监会于2013年1月7日发布《证券期货业统计指标标准指引》，其中对证监会系统使用的现金分红做了较为详细的界定和说明，根据分红实施与否，将现金分红分为实际分红总额、预案分红总额和预案实施分红总额这三个指标，并于2013年5月1日起施行。
一般统计中，常用实际现金分红指标。据统计，近年来境内股市的实际现金分红呈现以下特点：一是归属境内股市的实际现金分红稳步增长。2006年至2012年，境内股市（A和B股）实际现金分红分别为784.2亿元、1180.0亿元、2524.5亿元、2526.7亿元、3024.0亿元、3900.7亿元、4772.3亿元。二是实际现金分红公司占比逐年上升。2010-2012年，当年实际现金分红的公司占该年末上市公司数的比例分别为50.0%、57.6%、67.7%。三是实际现金分红公司占比的行业间差异仍然较大。2012年，现金分红公司占比最高的是金融保险业，为90.5%；现金分红公司占比最低的行业是房地产业，为49.2%。

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经济复苏放缓背景下 A股投资机会或逆势增加

由上海证券报和湘财证券联合主办的中国资本市场第45届季度高级研讨会于5月24日在贵州顺利召开。本次研讨会讨论的主题是“探寻带动我国经济走出弱复苏的引擎——以城镇化、土地流转、拉动内需等来促进我国经济发展路径分析”。湘财证券做了主题报告，认为城镇化是未来中国经济增长的巨大引擎，但城镇化不同于过去的简单的人口比例增加和城市面积增长，更重要的是实现产业结构转型、就业方式、人居环境、社会保障等一系列由“乡”到“城”的内涵性的重要转变。尽管推进新型城镇化及其相关政策为“十二五”期间各行业尤其是相关上市公司提供了发展机会，但鉴于推进城镇化需要与其他改革措施的相互配合，其影响是长期的。与会部分券商等研究机构也赞同，短期内城镇化问题不宜成为当前A股市场的重要投资主题。

在本次研讨会上，申银万国、国信证券、华泰证券(行情 消息 资金)等20多家券商研究机构特别对当前中国宏观经济形势及其对A股投资策略展开了深入探讨。与会嘉宾一致认为，当前中国经济明显弱于市场预期，在普遍认为宏观经济处于“弱复苏”的判断基础上，有个别机构认为当前中国经济有滑入“弱衰退”的可能，当然这还需要未来相关经济数据的进一步验证。

在此宏观经济大背景下，未来A股市场又将如何演绎呢？与会嘉宾较为一致的看法是，基于当前上市公司业绩有所改善、市场估值结构相对合理、流动性循着有利于刺激股市方向渐变、宏观经济及其境外市场的外部冲击减弱等因素考虑，未来A股市场表现将较为“中性”，不会出现较大级别的行情，但同样A股股指向上或向下调整的空间也不大，显示A股市场仍将可能维持当前结构性行情。

从与会嘉宾的投资策略建议看，回避周期性行业，尽量以消费、具有科技创新能力的新兴产业作为投资配置的核心资产。其中，消费方面强调配置食品、乳业、家电、房地产、汽车等消费必需品；新兴产业方面更偏好于筛选中小板尤其是创业板中显示未来产业结构调整方向、具有科技创新能力的一些小市值股票作为投资标的，认为小市值股票经过一轮调整后仍可作为投资对象。

从本次研讨会传达的一个有价值的判断信息是，房地产调控、债券市场监管升级及银行理财市场风险引起关注等表明，其他市场的投资机会在逐渐下降，或有利于增强当前中国经济显著放缓背景下A股的投资机会。

大宗交易周成交额创历史新高

伴随着大盘周线的四连阳，大宗交易的活跃度持续攀升。上周沪深两市大宗交易系统成交总额高达88亿元，创下大宗交易平台成立以来单周成交规模的最高水平。火热的成交局面也获得机构资金青睐，上周机构专用席位在大宗平台上吸筹逾10亿元，资金流入呈连续四周放大态势。

据上海证券报资讯统计，5月20日至5月24日，沪深两市大宗交易系统共发生392笔大宗交易，合计7.4亿股，金额88亿元，而前一周分别为322笔、5.5亿股、71.7亿元。由此可见，无论是成交频率、成交量还是金额环比均放大。

将时间拉长看，上周大宗交易成交金额已然刷新历史最高纪录。此前，大宗交易的周冠军是在2010年11月的第一周创下。彼时，大盘在煤炭、有色等周期股的率领下展开一波气势如虹的“十月行情”，二级市场的股价暴涨有效激活大宗平台，11月首周沪深两市大宗平台交易总额达80.9亿元，为大宗交易平台成立以来第一次站上80亿整数关。

然而，与前一次普涨行情下沪深主板权重股放量相比，本轮大宗交易的量价齐升则由中小板创业板全面主导。4月中旬以来，中小板指、创业板指持续疯涨，上周两大板块在经历短暂调整后再创反弹新高。与此同时，大宗平台上中小板创业板股东的出逃也在加速。上周，中小板创业板合计成交3.9亿股，占总量的53%；成交总额60亿元，在总金额中的占比达68%。

一方面是产业资本的疯狂套现，另一方面机构投资者接盘热情与日俱增。数据显示，本周机构专用席位斥资近11亿元买入11只个股，包括上海梅林(行情 消息 资金)、威创股份(行情 消息 资金)、焦点科技(行情 消息 资金)、合康变频(行情 消息 资金)等，而此前三周机构买入金额依次为5.5亿元、4.4亿元、3.9亿元。

业内人士认为，近期大宗交易规模暴增，很重要一个原因在于这波创业板中小板的暴涨给大小非提供减持绝佳点，也让从事大宗套利的市场机构们获利丰厚。

前海“22条”下月全部落地 金融类企业再掀进驻热潮

深圳市政协近日召开前海开发开放及金融服务业发展情况专题通报会，会上传来消息，前海仍未落地的6条创新政策有望在6月底前推出。据了解，前海正在谋求RQFLP、QDLP等多项金融创新业务试点，其优越的政策环境目前已吸引460家金融机构聚集于此，而新一轮的企业进驻热潮也在酝酿。

“22条”下月全部落地

国家发改委主任张平曾在今年“两会”期间的发改委专场记者会上表示，前海的22条先行先试政策今年上半年要确保全部落地。如今上半年已过去5个月，仍有6条政策尚未落地。随着“大限”临近，前海管理局等有关方面加快了推进相关工作的步伐。

24日，深圳市政协组织召开前海开发开放及金融服务业发展情况专题通报会，深圳市金融主管部门及前海管理局共同向提案涉及前海开发的40位政协委员，通报了前海开发开放最新情况。新上任的前海管理局局长张备在会上表示，目前仍有6条创新政策正在积极争取中，有望在6月30日前落地。

这6条政策包括：探索外资股权投资企业在前海创新发展的新模式；CEPA框架下适当降低港资金融企业的准入条件；试点设立创新型金融机构，建设新型要素交易平台；出台前海产业优惠目录，对符合条件的企业减按15%税率征收企业所得税；内地与香港律师事务所联营；将前海纳入经国家批准的广东省专业资格互认试点范围。22条中的其余16条，目前已经落实或基本落实。

前海管理局招商联络处处长戎卫华同日在一个政策宣讲会上透露，今年8月份将召开前海建设部际联席会议第三次会议，进一步研究并推出新的先行先试政策。据了解，前海将以跨境人民币业务为重点，滚动式地向国家申请、推出新政策。

金融机构加速聚集

尽管部分金融创新政策仍在申请中，但丝毫没有阻挡金融机构的进驻热情。据前海管理局最新统计数据显示，目前前海已批准注册729家企业，其中金融类企业超过六成。

深圳市金融办主任肖亚非在上述通报会上透露，目前进入前海的金融类企业已达460家，创新型金融机构和创新型要素交易平台正在向前海聚集，包括前海金融资产交易所、前海股权交易中心、深圳石油化工交易所等均已开业。

近日，深圳银监局已批准东亚银行（中国）有限公司和恒生银行（中国）有限公司于深圳筹建深圳前海支行，外资行进驻大潮即将到来；与此同时，招商银行(行情 消息 资金)深圳前海分行的开业申请已于5月20日获深圳银监局批准，即将正式对外营业。而此前，已有数家国有大行、华夏银行(行情 消息 资金)等均已在深圳设立创新中心或产品研发中心。

证券公司、基金公司进驻前海的热情也颇高。继红塔红土、华润元大、前海开源等在前海完成注册后，鹏华、华夏、平安大华、博时、招商等基金公司也在前海设立了专项资产管理子公司。除此之外，前海财富管理中心的定位亦吸引了股权投资基金、阳光私募基金、并购基金等境内外机构，包括王亚伟成立的深圳千合资本管理有限公司在内的一批私募基金，也已在前海注册安家。

目前，前海股权投资母基金已经获批，肖亚非还表示，深圳开展外商投资股权投资基金试点，在2012年底获得商务部、国家外汇局支持，将于近期正式启动。戎卫华则进一步透露，前海正与有关部门协商，谋求成为人民币合格境外有限合伙人（RQFLP）试点地区，为离岸人民币资金投资中国内地市场开辟一条新的渠道。同时，据了解，前海管理局也在与有关机构研究在前海试点合格境内有限合伙人(QDLP)的具体方案。分析人士预计，创新政策的进一步落地及创新业务的推出，将吸引更多金融机构加速向前海聚集。

为了让更多的企业了解前海，前海管理局也启动了新一轮的政策宣讲。24日，前海管理局携手建行与平安银行(行情 消息 资金)，在深圳举行了两场入区政策宣讲会，向两家银行的数百家高端企业客户代表介绍前海的优惠政策和入区相关手续。

限售解禁本周规模达到月内最高

5月最后一周限售股解禁规模继续攀升，达到本月高峰。

根据公开数据并结合公司公告，本周（5月27日至5月31日）共计35.54亿限售股进入流通，涉及22只个股，较上周18.65亿股的解禁数量增多90.56%。以最新收盘价计算，本周进入流通的市值约合893.61亿元，较之上周236.95亿元的解禁市值大幅扩大277.13%。本周成为5月份解禁规模最大一周。

从个股来看，海康威视(行情 消息 资金)、东方园林(行情 消息 资金)和亚厦股份(行情 消息 资金)是本周解禁规模居前三的个股，解禁数量分别为8.72亿股、3.9亿股和3.58亿股，以最新收盘价计算，解禁市值分别达344.65亿元、181.89亿元和117.17亿元，也是本周解禁市值过百亿元的三只个股。海康威视(行情 消息 资金)和亚厦股份(行情 消息 资金)本次解禁的限售股类型均为首发原始股解禁，东方园林(行情 消息 资金)为追加限售股的解禁。

海康威视(行情 消息 资金)、东方园林(行情 消息 资金)和亚厦股份(行情 消息 资金)的解禁市值分别占本周全部解禁市值的38.57%、20.35%和13.11%。另外爱施德、广联达和劲胜股份(行情 消息 资金)等7只个股的解禁市值也逾10亿元。其中劲胜股份(行情 消息 资金)上周已有26亿元左右的市值进入流通，本周继续有近27亿元市值解禁。

而从限售股股东情况来看，本周基本上以自然人股东的限售股解禁为主，人多且所持股份较为分散。比如广联达、洪涛股份(行情 消息 资金)、九九久和昆明制药(行情 消息 资金)等全部为自然人所持限售股解禁，广联达本周解禁的自然人限售股股东达148人，珠江钢琴(行情 消息 资金)则更多达170人左右。而本周解禁规模最大的海康威视(行情 消息 资金)，本次解禁的限售股股东则分别为全国社保基金理事会和中国电子科技集团第五十二研究所，减持的压力较小。

从板块来看，本周解禁规模分布基本集中在中小板，解禁规模居前的个股也大多为中小板个股。数据显示，中小板共计32.66亿限售股进入流通，以最新收盘价计算，解禁市值合计853.25亿元，占本周全部解禁市值高达95.48%。而沪市主板和创业板的限售股解禁数量则分别为1.05亿股和1.82亿股，以最新收盘价计算，解禁市值分别为6.77亿元和33.58亿元，分别占本周全部解禁市值的0.76%和3.76%。

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资金流向上周净流出激增至203亿
上周，美国透露出QE或有收缩令市场担忧情绪骤升，同时5月份汇丰PMI初值创7个月新低，在此内“忧”外“患”下，市场周四出现大幅调整，虽然周五有所企稳，但市场整体仍稍显偏弱。
大智慧(行情 消息 资金)超赢数据显示，上周两市资金净流出203亿元，相比前一周净流出78亿元，净流出规模呈明显上升，显示出投资者积极性大幅降低。
根据大智慧(行情 消息 资金)superview统计，上周A股资金总流入额为5790.76亿元，总流出额为5993.42亿元，净流出额为202.62亿元。时间维度上，上周五天全为资金净流出，且流出金额呈逐步扩大之势，其中周三、周四两天的净流出规模均接近60亿元。
行业板块方面，上周31家板块全部呈现净流出。相比较来看，仪电仪表、商业连锁、农林牧渔等3家板块净流出相对较少，分别净流出0.43亿元，0.59亿元，1.00亿元。仪电仪表板块中，特变电工(行情 消息 资金)、金风科技(行情 消息 资金)、国电南自(行情 消息 资金)、中国西电(行情 消息 资金)、置信电气(行情 消息 资金)等5只个股净流入居前，分别净流入2.65亿元、0.92亿元、0.32亿元、0.31亿元、0.28亿元；商业连锁板块中，兰州民百(行情 消息 资金)、农产品、宏图高科(行情 消息 资金)、东方集团(行情 消息 资金)、益民集团(行情 消息 资金)等5只个股净流入居前，分别净流入1.43亿元、0.53亿元、0.26亿元、0.20亿元、0.17亿元。
（证券时报网快讯中心

【中国证券报】
长期资金看好股市 投资者信心增强
今年以来，我国股市运行平稳，沪市小幅上涨，深市涨幅较大，市场交投活跃，投资者信心增强。业内人士认为，这主要是由于宏观经济调控措施保持稳定，市场资金面整体较宽松，投资者对新兴产业成长抱有预期。目前，股市估值水平总体上反映当前经济金融基本面，但股市估值存在结构性泡沫，有些行业明显存在泡沫，投资者炒作小股票的气氛仍然较浓厚。
大盘平稳运行 个股多数上涨
今年1月至5月21日，上证综指涨幅虽然只有1.59%，但剔除大盘蓝筹股上证50成份股后，上涨7.5%，深市中小板指数上涨20.99%，创业板指数涨幅高达50.39%，创2011年4月以来新高，同期道琼斯工业指数上涨17%、日经225指数上涨48%、德国DAX指数上涨11%，可见我国股市并不低迷。
一是大盘稳中有涨。在经济总体企稳回升但又充满不确定性的情况下，今年上证综指运行在2160至2445点这一区间，没有大起大落；深证综指稳步上涨，涨幅达16.97%。
二是个股大面积上涨。年初至5月21日，沪深两市74%的股票上涨，37%的股票涨幅超过两成，与2012年54%的个股下跌形成鲜明对比，个股赚钱机会明显增多。（下转A02版）
三是中小股票涨幅明显领先于大盘蓝筹股。截至5月21日，以传统行业大盘蓝筹股为主要成份股的沪深300指数上涨3.64%，上证50指数下跌0.36%，而沪市剔除上证50成份股后其他股票整体上涨7.5%，深市中小板指数上涨20.99%，创业板指数涨幅高达50.39%。
四是行业涨跌分化较大。新兴战略行业上市公司股价涨幅居前，电子、信息服务、医药生物板块分别上涨42%、40%和26%；一些产能过剩的传统行业跌幅较大，采掘、有色金属、黑色金属板块分别下跌9%、8%和5%。这表明市场对产业结构优化升级充满期待。
市场趋活跃 投资者信心增强
尽管对股市有一些唱空和批评的声音，但从实际交易情况看，市场信心明显回升。
一是股市成交量大幅上升。前4个月，股市累计成交13.8万亿元，同比增长19%；日均成交1865亿元，较去年1295亿元的日均成交额增加570亿元，增幅为44%。5月以来，股市日均成交量持续放大，特别是5月16日至21日，维持在2200亿元以上。
二是参与二级市场交易账户占比上升。前4个月，参与二级市场交易的A股账户占期末全部A股有效账户数的比例，平均为14.6%，较去年月均12.6%的参与交易账户占比提高2个百分点。
三是社保、保险、境外合格机构投资者等长期资金总体看好股市。在经历了一段时间的观望或回避之后，一些长期机构投资者开始增持股票。
估值整体合理 部分板块虚高
业内人士认为，股市估值水平与成熟市场基本接轨。截至5月21日，全部A股市盈率为16倍，沪深300指数成份股平均市盈率为11倍，同期香港恒生指数市盈率为11倍、美国道琼斯工业指数市盈率为15倍。我国股市进入全流通、大体量时代，加之做空机制的引入和国际化程度的不断提升，境内外股市估值接轨具有“定型性”，已难以出现持续的、大幅度的估值溢价。
股市估值水平总体上反映当前经济金融基本面。上市公司盈利整体上进入中低速增长期。在此背景下，股市估值难以趋势性上行。特别是对指数影响较大的大盘蓝筹公司，大多属于较为成熟的传统行业，市场对其成长性持谨慎态度，估值上行缺乏可持续的业绩基础。
股市估值存在结构性泡沫。从市场板块来看，截至5月21日，中小板市盈率为35倍，创业板达50倍，但中小板和创业板2012年净利润同比分别下降9.5%和8.5%，其成长性难以支撑当前较高的估值水平。从非金融企业看，整体市盈率达到23倍，普遍高于境外成熟市场，不少行业的股票估值仍然偏高，有些行业明显存在泡沫，市场炒作小股票的状况没有改变。

上周部分基金主动减持
A股市场上周小幅上涨。根据基金研究机构监测数据，主动偏股型基金整体仓位仍维持高位，部分大型基金公司出现减持。
万博基金经理研究中心数据显示，截至5月24日，主动型股票方向基金平均仓位为83.32%，较前一周的83.09%上升0.23个百分点，其中主动加仓0.12个百分点。
德圣基金研究中心数据显示，上周部分基金公司出现减持现象。中大型基金公司中，华夏、鹏华、嘉实和博时等旗下多只基金主动减持。
万博数据显示，上周从增配强度分布来看，基金对纺织、造纸、地产、农林、石化、电气的增配强度最大，共有近九成基金增配造纸，八成基金增配石化，七成基金增配纺织和地产，六成增配农林和电气。而被基金减配最明显的行业是服装、化学、建筑、通用、文体、金属，共有八成基金减配这些行业。
德圣基金研究中心认为，股市震荡上扬触发基金短线减持，市场博弈性质增强，对经济基本面的进一步确认及政策面变化都可能加剧市场短线博弈。
（证券时报网快讯中心）

李克强：坚定不移推进金融市场化改革
国务院总理李克强２４日在瑞士经济金融界人士午餐会上发表题为《携手迈向中瑞务实合作的新未来》的演讲。
李克强说：中瑞自贸协定的成果十分丰富。这是一个高水平、内容广泛的协定，不仅涵盖货物贸易、服务贸易，而且包涵了环境保护、劳工就业、知识产权、市场竞争等新时期的新议题。双方同意给予对方绝大多数产品零关税或低关税待遇，并推进包括金融业在内的服务贸易自由化和便利化进程。这既有利于降低交易成本、促进企业在竞争中发展，更有利于发挥市场在资源配置中的基础作用，有利于经济全球化进程。
中瑞建设自贸区的意义不仅仅在于中瑞两国。这是中国同欧洲大陆国家的第一个自贸区，是中国同世界经济２０强国家的第一个自贸区，是一件具有里程碑意义的大事。
中瑞达成自贸协定，充分表明中国将进一步扩大对外开放，把加快实施自贸区战略作为对外开放的关键举措。中国将更加积极主动地扩大对外开放，与自贸区伙伴共同获取新时期的“开放红利”，共同释放更多的“改革红利”，共同分享更大的“发展红利”。
我想指出的是，最近欧盟发起针对中国光伏产品和无线通信设备的反倾销反补贴调查，中方对此高度关注。对这两类产品和设备实行“双反”，不仅会严重损害中国相关产业、企业和就业，也会损害欧洲用户和消费者的切身利益，损人而不利己，更会给保护主义提供市场，所以我们坚决反对。在当前经济环境下，各国应努力维护稳定、开放的国际贸易环境，慎用贸易救济措施。中国一贯主张通过对话磋商解决贸易摩擦问题。希望欧盟妥善处理光伏产品和无线通信设备两案，维护中欧经贸大局，维护贸易自由化原则。
这里，我就金融经济问题谈几点看法。
第一，我们坚持深化中国金融改革开放。改革开放以来，中国金融业伴随现代化建设而快速成长，但实现持续发展依然任重道远。目前，中国金融业资产已超过１５０万亿元人民币，外汇储备达３．４万亿美元，盘活金融资产、激活金融市场潜力很大。下一步，我们将坚定不移推进金融市场化改革，健全现代金融体系，加快发展多层次资本市场，稳步推进利率市场化、汇率市场化的改革。同时，深化境外战略投资者与中资银行的合作，稳步推进股票、债券、保险市场对外开放，促进人民币跨境使用，逐步实现人民币资本项目可兑换，拓展金融业对外开放的广度和深度。以开放促改革发展、促转型创新，实现中国经济持续健康发展，也会给世界经济增长及金融业发展提供机遇。
第二，我们主张稳定国际金融经济政策。主要经济体实施量化宽松货币政策时，也应考虑对其他国家产生的负面溢出效应，同时妥善解决政府债务问题，尽快修复金融部门，为全球金融稳定、市场复苏和经济增长创造条件。
第三，我们期望改革和完善国际金融体系。中方主张，优先考虑和积极推进国际货币基金组织和世界银行改革，更多地发挥国际货币基金组织在解决欧债问题中的作用。

资本账户开放在2015-2020年完成
央行货币政策委员会委员陈雨露撰写的《走向核心国家——中国的“大金融”战略与发展路径》研究报告称，人民币30年内将替代美元，中国的资本账户开放应该在2015-2020年之间完成。
陈雨露认为，“未来30年(即到2040年)，中国应该通过两个‘三步走’战略来实现人民币国际化”。
具体而言，两个“三步走”是指，在人民币崛起的使用范围上，第一个十年是“周边化”，即完成人民币在周边国家和地区的使用；第二个十年是“区域化”，即完成人民币在整个亚洲地区的使用；第三个十年是“国际化”，使人民币成为全球范围内的关键货币。
陈雨露在报告中说，资本账户开放是中国金融发展长期战略的必然选择。从长期来看，资本账户开放度的提高有助于金融稳定，但开放过程应避免采用激进模式。

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证券业协会：完善证券公司固定收益业务链

中国证券业协会26日表示，固定收益专业委员会成立大会暨第一次全体委员会议近日在北京召开，会议审议了《固定收益专业委员会职责定位、工作机制及下一阶段重点工作的报告》。经讨论，会议确定了委员会2013年的4项重点工作：一是评估、修订《证券公司开展中小企业私募债券承销业务试点办法》，规范中小企业私募债在证券公司柜台的发行和转让；二是研究、完善证券公司固定收益业务链(FICC)，厘清相关概念，提出发展方向，为开展大宗商品、外汇交易等业务奠定基础；三是研究资产证券化业务面临的相关问题；四是研究债券产品的跨市场挂牌、结算问题。为此，专业委员会分别成立了4个重点工作小组，负责具体工作的开展。

“大限”将至 IPO排队企业或现集中撤单

离IPO排队企业提交自查报告的最后期限——5月31日只剩下几天时间，而截至23日，此前未提交自查报告而申请中止审查的107家企业中，除已终止审查的外，只有8家企业提交自查报告，包括中邮速递、中国建材这样拟募资达百亿元级别的大型央企在内，大部分仍未提交自查报告。

按证监会部署，将在6月初进行IPO财务专项检查第二批10家企业的抽查选取工作，由于提交自查报告企业家数偏少，投行人士预计第二批IPO排队企业的抽取率将很高，很可能达到100%。投行人士表示，“能提交自查报告的早就提交了，”预计接下来几天处于“中止审查”的企业会集中撤单。

本周或现集中撤单

按证监会要求，至3月31日仍未提交自查报告而申请中止审查的107家企业，完成自查报告报送时间最迟为5月31日。截至23日，只有8家企业提交自查报告。最新的IPO排队情况显示，截至23日，尚有78家企业处于“中止审核”状态，除中航文化提交自查报告外，其余均未提交自查报告。

某投行人士预计，不太可能出现最后一周集中提交自查报告的现象，“能提交的早提交了，不需要等到最后一刻，3月31日未提交只是延期。”对于延期原因，该人士说：“一种可能是企业分支机构太多，查起来很慢，这种情况不多。另一种可能是材料有问题不想报，”他预计此前未提交自查报告企业中的大部分接下来将终止审查。

另一位投行人士也认为，未提交自查报告的企业大部分会在最后一周集中撤单。“3月31日截止日期前没报核查的企业，是纠结得不能再纠结了，只是在寻找撤材料的时机。”

根据证监会最新公布的IPO在审企业排队表，上周共有21家排队企业终止审查，其中3家拟在主板上市、14家拟在中小板上市、4家拟在创业板上市。

4月份以来，共有38家企业提交了终止审查申请，其中有32家是在3月31日未提交自查报告而申请中止的企业，加上至3月31日前提交终止审查申请的162家企业，自专项检查工作开展以来，目前共有200家企业终止审查。

第二批抽查抽中率很高

根据证监会部署，6月初将进行IPO在审企业财务专项检查第二批的抽查工作，将从在3月31日至5月31日期间提交自查报告的企业中抽取10家，而至5月23日，前述107家企业中，除部分终止审查外，只有8家企业提交自查报告。

根据证监会部署，6月初将进行IPO财务专项检查第二批企业的抽查工作，至5月31日，既未提交自查报告，也未提交终止审查申请的，证监会将启动专项复核程序，要求另聘一家会计师事务所对发行人财务资料进行复核，证监会将视复核情况决定是否进行现场检查或提请稽查提前介入。

证监会有关部门负责人此前表示：“第二批抽查数量为10家。哪怕最后报上来(自查报告)的只有10家企业，我们也要抽满这10家！”有投行人士预计，第二批抽查的抽中率很可能达到100%。

值得注意的是，拟募资达百亿元级别的央企中邮速递及中国建材目前仍未提交自查报告，且处于“中止审查”状态，大连银行、永煤集团等市场关注度高的企业也尚未提交自查报告。

三现象暗示A股强势基础稳固

二季度以来，尽管一些利空消息接踵而来，但沪深股市仍然顽强上行。目前越来越多的现象暗示，股票市场走强的基础正在变得更加牢固，而这可能源自于投资者对长期经济走势预期向好。其中，三个积极的信号值得投资者注意：一是在PMI重新跌回荣枯线之下的当口，沪深股市却并没有出现新的低点；二是部分制造业股票持续走强，尽管它们并不像创业板或者金融地产板块那样处在市场的聚光灯之下；三是5月A股走势与美元指数同向，这与历史经验有所不同。

利空压不垮指数

三大积极信号出现

从消息面来看，春节后A股可谓利空不断，这其中既有禽流感、雅安地震等突发事件，又有PMI、PPI逐月走低等不利数据，也有管理层加码地产调控、整顿影子银行、美联储量宽政策逐渐退出等利空政策，期间还伴随着国际大宗商品重挫、外资减持A股等市场因素。不过，这一系列“那么坏的消息”却并没有将沪深股市压低到“那么坏的水平”。

上证指数(行情 消息 资金)自阶段高点2444点回调以来，最低下探至2161点，最大回调幅度不足12%。进入二季度以来，利空消息甚至不能阻止指数见底回升，4月上证指数(行情 消息 资金)下跌2.62%，而5月则累计上涨5.08%。

“该跌不跌为强势”，这一股谚用来形容当前的A股市场不失贴切，这也反映出当前A股存在相当强的内生动力。

实际上，越来越多的现象暗示，股票市场走强的基础正在变得牢固，这其中，三个积极的信号值得投资者关注：首先，股市与经济数据出现背离。最新的汇丰制造业PMI为49.6%，在跌破荣枯线的同时，也创出了最近7个月的新低。7个月之前的2012年10月，该数值为49.1%，也就是在当时，市场中的部分周期股展开反弹，上证指数(行情 消息 资金)滞后，于11月底创出1949点阶段低点。但是，在PMI创出新低的情况下，当前沪深股市却并未见到新低。有分析人士认为，这一背离显示出股票投资者对于经济方向的预期还是向上。

其次，目前市场中部分制造业股票持续走强。实际上，除了那些有库存高企、产能过剩、环境代价大等明显制约因素的行业，如钢铁、水泥、工程机械、有色、煤炭等，有很多典型的周期行业股票已经悄然走强，比较典型的品种包括电网设备、通信设备、部分基础化工细分板块等。实际上，这些股票并不在当前市场关注度极高的创业板或地产相关行业板块当中，又不具备热门题材，说明其强势更多源自内在因素，比如需求复苏、行业景气度好转等。

再次，5月以来上证指数(行情 消息 资金)的走势与美元指数同向。与历史情况对比，5月份二者的相对趋势并不常见。在过去几年中，美元指数与上证指数(行情 消息 资金)通常呈“反相关”关系，原因在于美元指数走高意味着资金避险情绪上升，同时热钱流出新兴市场，从而导致新兴市场权益类资产价格下跌。分析人士指出，当前二者同向运行，可能是由于当前对美国经济的乐观预期主导了美元指数走强，同时投资者认为，如果美国经济好转，那么外向型经济占相当比例的中国也不会坏到哪里去。

可以看到，上述三个现象无一不是指向经济复苏，考虑到股市的“晴雨表”作用，未来中国经济继续复苏的可能性不小，或者至少说，继续大幅下行的空间不大。

经济自然复苏

行业冷暖分化

从美联储逐步减少QE操作的表态来看，美国经济复苏前景乐观，而一些近距离接触美国经济的分析人士也认为其经济复苏基础稳固，这对于全球经济乃至中国经济都是好消息。与此同时，从我国管理层近期一系列表态和动作来看，经济决策者并不会再次利用大规模的货币刺激来提振中国经济，而将主要精力放在结构转型之上。

两厢作用的结果很可能是，中国经济自然复苏。从三驾马车来看，出口方面将受益于美国以及跟随其后的欧洲的经济复苏，尽管贸易摩擦仍然频发，但全球经济复苏势头既已确定，中国自然不会完全被隔离在外。投资方面，只要管理层不主动寻求风险释放，那么未来仍将是有保有压的局面，一些产能不过剩、不引发环境问题或民生问题的项目，政策上仍然会大力支持，这将是新的投资增长点。消费方面，最大的可能是稳定增长，但在经济贡献比例上会明显上升，人口城镇化及人均收入水平的上升将对消费形成支持。

在这一背景下，行业之间的差异将长期存在，甚至逐渐扩大。事实上，当前股票市场中的分化格局正体现了这一趋势：新兴产业将在未来保持较高的成长速度，消费品行业继续稳定增长，而传统工业领域则面临整合优化。

因此有分析人士认为，A股的长期结构性行情业已确立，整体市场虽不一定出现系统性机会，但一些个股的长线上升趋势已经形成。尽管随着市场情绪的波动，一些被高估的股票可能会出现短期的风险释放，但并不会影响长期趋势。

分析人士指出，投资者可以遵循三条主线进行长期配置：一是新兴产业中已经具备一定规模，最有可能在行业的快速成长中蜕变成“伟大企业”的公司；二是消费领域龙头，具有市场竞争优势和较高议价能力的公司；三是传统行业中的领军企业，有可能在大浪淘沙的整合过程中成为“剩者”，亦或是在产业升级中成为“赢家”的公司。

本周或向2300点发动攻击

上周五大盘小幅高开，众多题材股的复活给市场带来赚钱效应。半导体、绿色照明、触摸屏、传媒娱乐、电子支付和物联网等板块强势领涨；午后，大盘的企稳回升还带动了金融、地产等权重板块的企稳，全天仅酿酒、奢侈品等板块微幅调整。

从技术上看，股指顺势回调，向下回踩确认了10日均线的支撑，随后展开反弹。在成交量跟进的限制下，股指目前还受压于上方的5日均线。从盘面表现来看，创业板和中小板等题材品种依然是本次反弹的主力军。在经济复苏仍存不确定的背景下，周期性板块缺乏持续上涨的动能。

后市多空双方仍存在分歧，反复博弈的格局还会延续。只不过鉴于目前多头占据主导地位，本周初大盘有望继续向2300点发起进攻。至于2300点之上的弹升空间，光是题材股发力还不行，更多会需要周期性品种的企稳配合。操作方面，跟随主力资金意愿，短线继续做多中小盘股。

tyc7890

非常酷哦，不顶对不起良心