家用电器行业一季报综述:增收又增利,业绩明显改善

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家用电器行业一季报综述:增收又增利,业绩明显改善

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：hy2001 浏览：12087 回复：0

投资要点:
     行业一季度业绩情况
    一季度渤海家电板块实现营业收入增速18.85%,归属于母公司股东的净利润同比增速30.27%,净利润增速明显好于营收增速,盈利能力有所提升。营收增速较去年四季度14.78%的水平进一步提升,12年家电开局较为惨淡,去年同期一季度行业营收下滑了8%。净利润增速同比(12年一季度净利润增速9.7%)和环比(12年四季度净利润增速11.9%)改善的幅度均在20%左右。一季度行业业绩改善明显。
    从细分子板块来看,一季度黑电增速最快(营收增长26%,净利润增长91%);其中TCL集团一季度增幅692%,主要受益于华星光电盈利超预期,5月初公司受让华星光电30%的股权后业绩有望进一步增厚。剔除TCL集团影响后,其他黑电企业一季度净利增速在40%左右(海信56%,长虹40%,兆驰40%,康佳37%)。黑电一季度表现较好三个原因:1.元旦春节是彩电传统销售旺季,大尺寸电视销量好,产品升级2.一季度液晶面板价格不断下降贡献盈利空间3.去年同期基数低。
    白电板块净利润增速23%,好于小家电和配件。主要原材料铜一季度下跌3%,白电板块毛利率提升3%达到25.13%;销售费用率同比增加2.89%,主要是格力一季度销售费用同比增加20亿元。剔除格力的影响,板块销售费用率同比增0.86%,较为合理。
     投资策略
    商务部表示家电节能补贴政策暂无新方案,短期内会对行业估值造成一定的压力,但是节能补贴政策实施仅一年,未来行业的增长主要靠产品和品牌而非政策拉动。家电下乡政策受益最大的冰箱内销数据在政策退出后依然增长较好,表明国内刚需仍存,从长期来看消费者不会因政策退出而减少对家电的需求量。节能补贴政策退出前销量会有较为明显的增长,为行业中期业绩提供了一定的支撑,我们维持行业的“看好”评级。
    个股选择方面主要以业绩为主,一是选择业绩拐点明确,盈利有望进一步提升的品类;二是关注公司成长性好,业绩增长确定性强的个股。建议关注海信科龙(行情 消息 资金)(公司现经营拐点,管理层对经营投入力度加大,下半年股权激励第一期行权价7.65元,股价具有一定的支撑)、小天鹅A(战略调整后收入恢复性增长,一季度销售费用率波动较大,渠道变革完成后,存在较强的业绩改善预期)、美的电器(行情 消息 资金)(公司业务恢复性增长)和老板电器(行情 消息 资金)(未来三年三个30%的目标明确,坚持高端路线,市场占有率有望进一步提升)。