金融数据点评

hy2001

金融数据点评

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：hy2001 浏览：12483 回复：0

   投资要点
    事件:
    今日央行发布2013年4月金融统计数据,月末M2同比增长16.1%至103.26万亿元;M1增长11.90%至30.76万亿元;M0增长10.8%到5.56万亿元;4月末人民币各项贷款余额为66.55万亿元,当月增加7,929亿元,同比多增1,111亿元,本月新增中长期贷款4,061亿元,新增短期贷款1,942亿元,票据增加1,687亿元;4月末人民币存款余额为97.83万亿元,当月存款减少1,001亿元,同比少减3,655亿元。
    点评:
    从货币供应量数据来看,4月广义货币供应量(M2)余额同比增长16.10%,增幅较上月提高0.4个百分点,比去年同期增幅提高3.3个百分点,继续保持增速同比提高;狭义货币供应量(M1)余额同比增长11.90%,增幅与上月持平,较去年同期大幅提升8.8个百分点,这与去年M1增速较低有关。我们注意到M2、M1的绝对规模较上月有所回落,但是M2同比增速继续走高,这主要与4月份企业存款好于预期有关。
    M2增速的高企,将使得未来货币政策的造作空间极为有限,这也是央行前日重启央票的应有之义吧。
    4月的信贷增长7929亿,基本符合我们的预期。对公短期贷款大幅下降是造成信贷投放较低的关键。对4月的信贷增长7929亿,基本符合我们的预期。对公短期贷款大幅下降是造成信贷投放较低的关键。对于2013年全年信贷的判断,我们依然强调在差准率公式不变的前提下,维持全年8.5万亿的投放判断。
    本月新增贷款中的短期贷款占比在3月反弹至58%后再度下降,这主要与对公短期贷款大幅下降有关。
    居民短期贷款较上月有所下降,但同比多增613亿。本月中长期贷款继续保持稳定增长,较去年同期多增加2168亿元,其中居民中长期贷款同比多增1683亿元。居民中长期贷款在3月大幅增长的基础上多增593亿,对此我们认为与“国五条”出台后存量房交易火爆有关,3月份部分存量房交易的贷款需求延后到4月份。
    在4月份新增贷款的结构分析中,短期贷款与票据新增3629亿,其中短期贷款增长1942亿,票据融资增加1687亿。在居民贷款中,新增短期贷款1406亿元,符合季节规律;新增中长期贷款2311亿元。非金融企业的短期贷款本月新增意外降至536亿,票据融资新增1687亿元,较上月环比增长504亿,;中长期贷款新增1750亿元。
    4月份存款减少1001亿,明显也好于此前市场预期,主要原因在于企业存款下降好于预期。居民存款减少9341亿,同比多减2962亿。企业存款增加3107亿元,好于预期,这与最近几个月外汇占款的增加直接相关。财政存款增加5224亿,较去年同期多增881亿,总体符合以往投放节奏。
    4月社会融资规模1.75万亿,监管当局对影子银行等严格监管措施使得社会融资总量失控的局面得到缓和。从构成来看,新增贷款占比有所提升,但仍然不到50%,信托贷款在“8号文”影响下大幅下降,符合我们此前的预期。外币贷款在连续多个月投放超过1000亿后,出现明显下降,我们预计**对于银行结售汇综合头寸限额的调整将进一步抑制银行发放外币贷款的意愿。4月企业债券融资环比有所下降,但依然高位,我们认为这是导致委托贷款继续增长的重要原因。
    4月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.50%,比3月份提升0.03个百分点,比上年同期降低0.75个百分点;质押式债券回购月加权平均利率为2.55%,比2月份提升0.09个百分点,比上年同期低0.74个百分点。3、4月份央行正回购保持正常力度,而外部资本持续流入,银行间市场继续维持较为宽松的局面,4月份的利率水平较3月份小幅上升10bps以内,但低于去年同期。
    对于全年信贷投放,我们依然维持8.5万亿的判断。在信贷结构角度,各家银行也逐渐确立了中小企业和个人贷款的方向,这使得中长期贷款下降的趋势必然长期持续,而这种结构性的改变,反而有利于银行业整体定价的提升。在表外理财投向受到明确比例限制、债券市场规范化清理逐步展开的情况下,社融总额中不断扩大的非信贷类融资的增长短期内可能出现一定程度的趋缓,而信贷资源稀缺程度与银行溢价能力的相关性或将进一步提高我们对年内息差表现的期待。