转：《海龟交易法则》书摘：没有不怕死的老交易者（一）

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转：《海龟交易法则》书摘：没有不怕死的老交易者（一）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：oris 浏览：2608 回复：0

近日看了柯蒂斯•费思著、乔江涛译的《海龟交易法则》一书，颇有收获，做了一些摘录，和大家分享
由此可见，他更相信他自己，而不是主流世界或华尔街。
我从不认为他们所使用的系统有任何特别之处。在我看来，他们的成功完全归功于他们的心理状态和头寸规模法则。
柯蒂斯一针见血地说，重要的不是交易系统，而是交易者贯彻交易系统的能力。
人类会在决策过程中走很多捷径，正是这一点使人类变成了非常无效率的决策者。
《海龟交易法则》重视赛局理论，而且用赛局理论解释了一个交易者的正确思考方法。
柯蒂斯告诉读者，他们必须理解他们的交易系统的期望结果，并对这个结果抱有信心。从长期来看，这种信心就是他们的制胜法宝。
以一个杰出交易者的方式看待生活，会带给你更多的乐趣和更丰富的体验，遗憾也会少得多。
在你的一生中，你也许只能经历那么几个里程碑式的时刻。
在海龟实验闻名天下之前，丹尼斯就已经是期货界的大人物了。他被誉为交易厅王子，因为他在三十多岁的时候，就已经把最初的几千美元炒成了几亿美元。
“我们要培养交易者，就像新加坡人养海龟一样。”
不愿把钱浪费在浮华的排场上是丹尼斯的一个出了名的特点。
我不知道打动我的究竟是勒菲弗的生花妙笔还是利弗莫尔的传奇色彩，总之，在读完这本书后，我着迷了。我立志做一个交易者。我相信我有能力成为一个伟大的交易者，也一定能成为一个伟大的交易者。
关于交易行业，他们不光想知道我“相信什么”，对我“不相信什么”同样感兴趣。
里奇和比尔明显很注重智商，而且特别强调数理和分析能力。
海龟们还有一个共同特征：他们都有赛局理论和策略方面的背景，而且都对赌博和游戏中的概率学颇有研究。
交易的难点不在于概念，而在于应用。学习如何交易相对容易，但把学到的东西应用在实际交易中是非常难的。
高风险，高回报：玩这个游戏是需要勇气的。
投资者买东西是为了长远目标，他们相信，在一段相当长的时间（许多年）之后，他们的投资会升值。
沃伦•巴菲特就是个投资者。他买的是企业，不是股票。
交易者只关心价格，从本质上说，他们买卖的是风险。
市场允许风险从一个参与者转移到另一个参与者。这实际上就是人们创造金融市场的原因，也是金融市场的一个永恒的功能。
市场就是由一群相互买来卖去的交易者组成的。有些交易者属于短线帽客，只是想一遍又一遍地赚取买价与卖价之间的价差；另外一些是投机者，他们试图靠价格的变化来赚钱；还有一些则是以规避风险为目的的企业。
价格变动取决于市场中所有买者和卖者的共同态度。
共同态度变了，价格就会变化。
共同态度可能会有“自促”作用。
在芝加哥，像理查德•丹尼斯这样的交易者有很多，他们出身平凡，却在交易大厅内做着价值百万美元的交易。对技高一筹的交易者们来说，交易厅其实优于电子市场。在大厅内，你可以面对面地观察其他交易者，洞察整个市场的心理状态。
在交易世界里，人类的情绪既是机会之所在，也是最大的挑战。掌控了它，你就能成功。忽视了它，你就危险了。
要想成为一个成功的交易者，你必须理解人类的情感。市场就是由一个个的人组成的，每一个人都有自己的希望、恐惧和弱点。作为一个交易者，你要从这些人类情感中寻找机会。
价格的波动足以把一个克己自制的绅士变成一个大哭大闹的可怜虫。
研究表明，人类在不确定的环境中容易犯下系统性的错误。在紧张情绪中，人对风险和事件概率会作出糟糕的判断。有什么事能比赚钱或赔钱更令人紧张呢？
其他人的错误判断就是他们的机会，也知道这些错误终将在市场价格的变化中出现原形。
在市场中，很多机会就源自于这些根深蒂固的人类特征。
人类的情绪和非理性的思考可以制造出一种重复性的市场模式，这种模式便是机会出现的信号。
更重视已经花掉的钱，而不是未来可能要花的钱。
研究表明，损失的心理影响可能比赢利大一倍。
对交易行为来说，损失厌恶症会影响一个人使用机械性交易系统的能力，因为使用这类系统的人对损失的感受要强于对潜在赢利的感受，一个人可能因为遵守系统的法则而赔钱，也可能因为错过了一个机会或忽视了系统的法则而赔掉同样多的钱，但前者带给人的痛苦要远大于后两者。
在沉淀成本效应的作用下，一个人在作决策的时候习惯于考虑已经花掉的钱。
处置效应是指投资者倾向于卖掉价格正在上涨的股票，却保留价值正在下跌的股票。
投资者不愿意承认过去的决策并不成功。
在交易世界中，即使是正确的方法也可能赔钱，甚至有可能连续赔钱。这些损失会导致交易者怀疑自己，怀疑自己的决策程序，于是对自己一直在使用的方法作出负面评价，因为这个方法的结果是负面的。
人们往往会因为其他人相信某件事就随波逐流地相信这件事，这被称为潮流效应或羊群效应。价格之所以会在泡沫行将破裂的时候仍然疯长不止，部分就是由这种潮流效应造成的。
交易者往往会在一个有效的系统刚要开始发挥作用的时候就将它抛弃。
有些交易者对他们的特殊风格推崇备至，以至于其他任何风格都难入他们的法眼。我没有这种偏见。任何有效的方法都是好方法。固执地坚持一种方法、排斥其他所有方法是愚蠢的。
殊途同归，所有有效的方法都有一些非常类似的特征。
海龟和其他趋势跟踪者们常说的一句话是：“在趋势结束之前，趋势是你的朋友。”趋势的结束和逆转对你的账户和你的精神都是一种残酷的打击。
一般来说，趋势跟踪系统的衰落程度大致接近于它们的回报水平。所以，如果一个趋势跟踪系统的期望回报率是每年30%。那么在衰落期内，你的账户可能从高点下跌30%。
反趋势交易的赢利源泉：市场的支撑与阻力机制。
波段交易（swing trading）本质上与趋势跟踪交易相同，只不过它瞄准的是短期市场动向。比如，一次成功的波段交易可能只会持续三四天，而不是几个月。
当日交易者一般会使用三种交易策略中的一种：头寸交易（position trading）、抢帽子（scalping）或套利。
抢帽子是一种特殊的交易方式，曾经只属于交易所里的那些场内交易者。帽客们试图赚取买入价和卖出价之差，也就是差价。
每一种交易策略都有更适合自己的市场环境：也就是说，当市场以某种特定的方式运行或处于某种特定状态时，这种策略更为有效。
趋势跟踪者们喜欢平静的趋势。
反趋势交易者喜欢稳定中有波动的市场。
波段交易者喜欢波动性的市场，不管有没有趋势。
海龟们从来不去预测市场的动向，而是会寻找市场处于某种特定状态的指示信号。
优秀的交易者不会试着预测市场下一步会怎么样；相反，他们会观察指示信号，判断市场现在正处于什么样的状态中。
掌握优势，管理风险，坚定不移，简单明了。整个海龟培训计划，乃至所有成功交易的基础，都可以归结为这个四个核心原则。
我这个人喜欢简化概念，而且很擅长抓住一件事的核心——也就是它的本质。
我深信，我之所以能在第一个月的交易中获得出众的成绩，正是因为我把握住了培训课程中的那些最重要的内容。
他们的大量科学研究赋予了他们一种特殊的自信，这种自信对他们的成功至关重要。
破产风险会随着赌注的增加而不成比例地迅速增大，这是它最重要的特征之一。
交易者既要让赢利潜力最大化，又要把破产风险控制在可以接受的水平，资金管理就是这样一门艺术。
海龟们学会了以长远眼光看待交易，而且掌握了一个有优势的交易系统。可以说，这就是海龟法则最重要的一个要素，也是赢家与输家们在方法和观念上的一个最关键的不同之处。
忽略个别交易的个别结果，把注意力集中在整体期望值上。
赌场老板们不在乎他们的输局，因为这样的输局只会进一步刺激赌客们。对老板们来说，输局只不过是做生意的成本，他们知道自己才是最终的赢家。
海龟思维：
以长远眼光看待交易。
避免结果偏好。
相信正期望值的成功。
海龟们正是以这样的方式看待损失的：损失只是做生意的成本，并不代表这一次错误交易或一个坏决策。
海龟们相信，期望值为正的交易在长期内必能成功。
你完全可以凭借那些闻名已久的理念和概念获得成功，但前提是，你必须始终如一地坚持这些法则。这就是交易的秘诀，也是海龟们的成功秘诀。
海龟培训课的所有内容可以归结为以下4个要点：
1、 掌握优势：找到一个期望值为正的交易策略，因为长期来看它能创造正的回报。
2、 管理风险：控制风险，守住阵地，否则即使你有一个期望值为正的系统，你也等不到它创造成果的那一天。
3、 坚定不移：唯有坚定不移地执行你的策略，你才能真正获得系统的正期望值。
4、 简单明了：海龟方法的精髓其实很简单——抓住每一个趋势。你的大部分利润可能就来自两三次成功的交易，所以不要错过任何趋势，否则你全年的努力可能都会化为泡影。
当我们开始实际交易时，我们的特殊方法的细节并不是那么重要，更重要得是坚定不移，不错过任何一个趋势。
是否赢利与赢利多少与掌握的知识毫无关系，完全是情绪和心理因素造成的。
我无数次地体会到情绪和心理优势才是成功交易的首要因素。
我认为风险最大的事莫过于无所作为。
好的交易系统无关乎对与错，只代表正确的交易。如果你想成功，你必须把眼光放长远，忽视个别交易的个别结果。
最强者和最差者的区别就源于他们的个人心理特征。
尽管交易方法可以传授给大多数人，但还是有些人比其他人更适合做一个交易者。
要了解一个优秀的交易者，你必须了解他或她的情感特征对交易行为有什么样的影响。如果你天生就有你那些应该具备的素质，你就会更容易学会正确的交易方式。如果你不是那种天赋异秉的人，你就必须培养这些素质。
好的交易者考虑的是现在，而避免对未来考虑过多。新手则想预见到未来。
海龟们不在乎是对还是错，他们只在乎赚钱不赚钱。
对于未来，他们认为细节是不可知的，但特征是可以预测的。
你确实可以知道趋势即将出现，知道价格变动的规律不会变，因为人类的情感和认知特征是不会变的。
如果你大多数的时间都是错的，赚钱反而容易得多。如果你的大多数交易都是赔钱的，这说明你并没有试图预测未来。正因为如此，你不会在乎个别交易的个别结果，因为你已经知道任何一次交易都有可能赔钱。
如果你连续赔了十次却仍然能够坚持你的策略，那么你做得很不错，只是运气有点差罢了。
颇有讽刺意味的是，大多数交易者不光对未来考虑过多，对过去同样考虑过多。他们会念念不忘过去所做的事，过去所犯的错误，还有过去那些失败的交易。
最近一段时期并不比历史上的其他任何时期更重要。
有三种偏差是你必须不惜一切代价去克服的，那就是近期偏好、对“正确性”的执迷以及预测未来的冲动。
人们会考虑一件事是可能还是不可能，但从不考虑概率问题。
交易中充满了不确定性。你不知道一笔交易会不会赚钱。你充其量只能相信，从长期来看，你的回报将大于你的风险水平。
像海龟一样思考：
1、 重要的是现在：不要对过去念念不忘，也不要去预测未来。前者对你无益，后者是徒劳的。
2、 从概率角度思考问题，不要预测：不要试图作出正确的预测，唯有使用概率对你有利的方法，你才能在长期内获得成功。
3、 对你自己的交易负责：不要把你的错误和失败归咎于其他人、市场、你的经纪人等等。要对自己的错误负责，从错误中学习。
秘而不宣的诀窍并不存在。
我当然没有做什么非同寻常的事，也没有依赖什么未曾公开的信息。
许多人喜欢把自己的失败归咎于其他人，或者归咎于不受自己控制的外部环境。
喜欢推卸责任的人必败无疑。
能否掌握优势就是专家与业余者之间的区别。忽视了这一点，你就会输给那些没有忽视这一点的人。
在赌局中，如果你没有优势，从长期来看你肯定会输。
交易中的优势是指一种可以利用的统计学优势，它以市场行为为基础，而这些市场行为是会重复发生的。在交易世界中，最好的优势就来自于人类认知偏差所酿成的市场行为。
要找到一个优势，你需要找准入市点：在这一点，市场在理想的时间范围内向某个特定方向变动的概率要大于正常概率。然后，你还要为这个入市点设计一个退出策略，这样才能从期望中的变动趋势中获利。
资产组合选择法则能够增强系统的优势。
使用趋势组合过滤器大大提高了突破法交易获得理想结果的可能性。
如果有可能的话，即使是系统的退出策略也应该有优势。遗憾的是，衡量退出策略的优势更不容易。
优势是在买着和卖者之间的战争上发现的。作为一个交易者，你的任务就是找到这些战场，静观谁胜谁败。
交易优势来源于交易者的认识分歧和认知偏差，来源于经济学家们的错误信念——市场参与者是理性的。
大多数交易者都相信支撑和阻力现象的存在，这又进一步加强了支撑力和阻力，因为对这种现象深信不疑的交易者反过来也会促进这种现象。
就像其他许多交易理论一样，支撑和阻力只是一个笼统的概念，不是一个金科玉律般得法则。价格不一定会在前期的高点或地点反弹，只是有这种倾向而已。
如果一个人采用的是反趋势策略，那么支撑和阻力就是优势的直接源泉。
如果一个人用的是趋势跟踪系统，那么支撑和阻力位的突破才是要害。
趋势跟踪者们的优势就在于支撑和阻力位刚刚被打破时的认知滞后。
统计证据显示，市场在支撑和阻力位被打破后的惯性前行趋势比在其他时候更为显著。
市场一般来说不会原地踏步。价格不稳定点代表着绝好的交易机会。
价格突破战不可能既成功，又失败。只有两种可能——要么突破，要么不能突破。
最容易判断战争胜败的时候就是战争即将结束的时候。
理解风险，尊重风险，这就是顶尖交易者们的标志。他们知道，如果你不去注意风险，风险就会找上门来。
谁的风险回报率最高，谁就是最好的。
每一个人都想在特定的风险水平下赚到尽可能多的钱，或者在特定的期望回报水平下承受尽可能小的风险。
人们普遍以为里奇是个胆大包天的赌徒，但在我看来，事实正相反，他非常注意他的风险水平。
在沮丧的情绪下，在看到出事账户遭受了1/2甚至更多的损失之后，交易者终于忍无可忍地退出了。这就是新手们即使使用有效的策略也无法赚钱的原因：他们高估了自己在高风险水平下承受巨大波动的能力。
根据我的观察，大多数人都承受不住这样衰落。一个对自己的交易能力、系统和测试充满信心的成功交易者或许可以承受一次巨大的衰落，但是一个谨小慎微的新手应该相应地调整一下风险水平，降低衰落的幅度。
理查德•丹尼斯知道，市场回调中的衰落与一连串得败笔所造成的衰落不是一回事。他知道，对趋势跟踪者们来说，返还一些利润只是游戏的一个部分。
如果你想募集机构投资，谨慎实际上是个前提条件。
系统的历史检验会把衰落风险低估一倍。
一个表现不佳的系统究竟只是处于一个正常的衰落期，还是真的不再有效？这对一个新手来说通常很难判断。
市场会变化是个无法改变的现实，而这会影响到曾经有效的系统和方法。
自海龟计划实施以来，我已经至少三四次听到趋势跟踪法已经失效的论调。对此，我通常一笑了之，因为我知道，这意味着遍地黄金的市场已经离我们不远了。
我必须强调一点：稳定性并不等于低风险！风险非常高的投资也有可能在有限的时期内创造稳定的回报。
我相信，在很多情况下，回报的稳定性越高，实际风险水平就越大。
现在，有很多对冲基金靠货币期权交易赚钱，这意味着它们赌的是价格的剧变。
他们是被基金的稳定回报率和多年来的良好表现诱惑而来的，殊不知，这些基金还没有经历过真正的艰险时期。
MAR比率等于年均回报率除以最大的衰落幅度，衰落是根据月末数据计算的。这个比率是风险回报比率的一个相当快捷而又直接的衡量指示，我发现用它来剔除表现不佳的策略是非常有效的。
在风险回报比率上拥有傲人纪录的那些策略往往都是容易被整个行业群起模仿的策略。它们刚刚崭露头角，立即就被数十亿美元竞相追随，结果反而自毁长城，因为它们的规模已经超出了市场的承受能力。到头来，它们早早就成了系统死亡的牺牲品。
在这一点上，套利策略可能是最好的例子。
对一般投资者没有吸引力的系统和策略反而有更长的生命期。
破产风险是最需要警惕的风险。如果你对它掉以轻心，它就随时可能降临，像个夜贼一样把你洗劫一空。
我认为资金管理更像是一门艺术，而不是一门科学，也或许更像是一种信仰而不是艺术。
如果你想交易，你必须对大风险和小风险对你来说意味着什么了如指掌。唯有如此，你才能作出合理的决策。
风险实实在在地存在，交易并不是一件简单的事。
复利的力量是无比强大的，但前提是你没有中途破产，被迫从头再来。
根据历史模拟检验，衰落幅度最多不能超过你的承受力上限的1/2。
交易者被随机性的不利变化打垮的事并不常见。更有可能的是，他们自己犯下了严重的错误。
交易的首要目标应该是生存。时间站在你这边。一个期望值为正的系统或方法早晚会给你带来财富，有时候是你做梦也想不到的巨大财富。但这一切有一个前提条件——你必须留在游戏场中。对交易者们来说，死亡有两种形式：一种是痛苦的慢性死亡，足以让交易者们在苦闷和沮丧中放弃交易；另一种是戏剧性的快速死亡，我们称之为崩溃。
市场本身已经够不确定了，再用蹩脚的资金管理去平添一份不确定性，岂不是荒唐透顶？
头寸规模限制是海龟系统的一个不可或缺的部分，也是极端重要的组成部分，因为它们是滤除滞后市场的一种机制。
很明显，一旦发生这类史无前例的灾难，任何一个激进的交易者都很有可能倾家荡产。当你听到那些鼓吹100%以上回报率的豪言壮语时，请不要忘记这一点。
不要整天去膜拜杂志上的那些梦幻工具。学会如何用好最基础的工具才是第一位的。重要的不是你的工具有多大的成功，而是你能不能用好这些工具。
对交易者们来说，没有任何积木是万能的，没有任何神秘公式可以轻轻松松地创造财富。
即使概率只是稍稍对我们有利，我们也能靠这种优势赚钱（问问赌场的老板就知道了）。
聪明的自主交易者可能会在多年的实践之后开发出自己的系统。他们观察到了蕴藏着赢利机会的重复性模式。
关于市场的未来趋势，最好的指南就蕴涵在历史中。
历史检验并不能预见到未来，但它可以帮助你判断一种方法能否在未来赢利。它并不是最优的方法，水晶球或时光机都比它好，但它是目前可用的工具中最好的一个。
当我第一次测试定时退出策略时，我大吃一惊。它们的表现比我想象的要好得多，甚至比突破法退出策略还要好。如果说一个系统的威力在于它的退出策略，这就是最好的证据。这说明，一个系统的赢利能力并不完全依赖于一个有优势的入市策略。
对我来说，如果我在检验了一个理念之后得到了实实在在的肯定答案，我更愿意对这种理念抱有信心。信心有益于你。
如果加入止损点，每一个指标都会变坏。
海龟们都知道，对一个趋势跟踪者来说，放弃在趋势中积累起来的部分利润只是游戏的一个部分。
目睹刚刚赚到的钱烟消云散是我们的交易风格中最难忍受的一个环节。
趋势跟踪者们的衰落并非来自于入市风险，而是来自于利润的返还。
骗子和无赖们潜伏在黑暗的角落里，等待着不设防的猎物。不要成为他们的盘中美餐。
即使是经验丰富的交易者，也常常搞不懂他们的系统在实际交易中的表现为什么远不如历史模拟结果。
历史测试结果和实际交易结果的差异主要是由四大因素造成的：交易者效应 随机效应 最优化矛盾 过度拟合
交易行为本身有可能改变交易赖以成功的潜在市场状态。我称之为交易者效应。
如果你能开发出自己的系统，你的优势就不太容易被其他交易者毁掉，因为他们不会知道你什么时候买入或卖出。
偶尔虚张声势一下是很有用的。
实际上，超常的表现也可能源于随机效应，而不是什么卓越的策略。
有的基金管理得确实很出色，但运气一般；有的基金管理得很一般，但运气很好。如果只盯着历史记录，你是分不清实力与运气的。
对一个只相信历史记录的人来说，诸多交易者之中总有某些看起来技高一筹但实际上极为平庸的幸运儿。
一个幸运地拥有高个子基因组合的人可以把基因传给后代，却无法将运气传给后代。
拥有良好记录的固然有21个人左右，但其中只有1/4是真正的优秀交易者。
时间更加垂青真正的优秀交易者，而不是那些平庸的幸运儿。
好的投资者投资于人，而不是历史记录。当他们观察交易者时，他们知道哪些特征预示着未来的优异表现，哪些特征反映了平庸的能力。这是克服随机效应的最佳方式。
有些交易者之所以认为最优化有害或有危险性，只是因为他们不理解最优化矛盾，而且曾见识过不恰当最优化的恶果——这种不恰当的最优化正是统计学中所说的过度拟合现象的根源。
在我看来，恰当的最优化永远是明智的。
之所以说历史测试有预测价值，是因为历史测试结果可以对交易者在未来的表现提供一些指示。
作为系统分析的一种方法，历史测试也有一个很大的问题，那就是未来永远也不会等同于过去。但一个系统确实能利用反映在市场中的人类永恒行为特征来赢利，从这个角度看，过去就是对未来的模拟，尽管不是精确的模拟。
尽管最优化过程降低了预测价值，你仍然应该采用最优化参数，因为最优化参数更有可能带来理想的结果，不管未来如何变化。
最优化矛盾已经成了骗局和诡计的温床。有很多不道德的系统兜售者大肆炫耀他们靠特定市场上的最优化所得出的超高利润和不可思议的优异表现。
不过最优化会导致虚夸现象并不意味着我们不应该最优化。事实上，要想建立有效的交易系统，最优化是至关重要的。
人们常常将过度拟合与最优化矛盾混为一谈，但实际上它们不是一回事。
有时候，你可以通过添加法则来提高一个系统的历史表现，但这仅仅是因为这些法则影响了屈指可数的几笔重要交易。添加这样的法则就会导致过度拟合。