TCL集团：收购华星光电股权 增厚业绩

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TCL集团：收购华星光电股权 增厚业绩

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：kongshan 浏览：10422 回复：0

公司公告成功受让深超投（深圳国资委下属企业）持有的华星光电30%的股权，交易完成后TCL集团将持有华星85%的股权，另外15%由三星持有。

转让价格较低，体现地方政府支持

本次转让价31.8亿元，今年12月15前完成付款，付清后完成股权过户。

华星光电成立于2009年11月，TCL集团和深超投各出资55亿元和45亿元，2011年9月深超投转让其中15%的股权给三星。深超投现转让的30%股权成本为30亿元，投资时间4年，按照转让价约相当于每年1.5%的收益率。09年参与投资液晶面板项目，及现在较低的转让价，均体现了深圳市政府对华星光电和TCL集团的支持，同时我们认为不会影响后续政府补贴发放。

本次收购的融资压力不大，全年并表将增厚集团业绩

一季度末TCL集团在手货币资金170亿元，本次收购转让价在承受范围之内，预计不需要再进行其他的融资。转让合同约定，年底股权过户后华星光电30%对应的损益归TCL集团。由于日元贬值降低和零部件采购成本降低，即使液晶面板价格涨幅不如去年，我们预计华星光电今年净利润亦可达15亿元，考虑到财务成本和所得税，本次收购预计将增厚TCL集团0.04元业绩。

估值：上调盈利预测，维持目标价3.6元和“买入”评级

我们上调公司2013-15年的EPS预测至0.25/0.30/0.34元（原预测0.21/0.25/0.30元）。鉴于公司业绩波动加大，瑞银VCAM模型的WACC上调至9%，维持3.6元的目标价和“买入”评级。