民族证券张丽华解读王府井2012年报

清修

民族证券张丽华解读王府井2012年报

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：清修 浏览：7718 回复：16

$王府井(行情 消息 资金)(SH600859(行情 消息 资金))$ ​近期披露了2012年年报，12年公司实现营业收入 182.64 亿元，较上年同期增长 8.97%；营业利润 9.06 亿元，较上年同期增长 7.83%；归属于上市公司股东的净利润 6.73亿元，较上年同期增长 15.56%；每股收益为 1.46 元。利润分配预案： 每10 股派发现金7.00元（含红利所得税）。

收入增速创多年来的新低（次低点为 2009 年，收入增速 9.09%），同店增长 8.73%；分期段看，二、四季度营业收入的增幅要
好于一、三季度（一到四季度分别为 5.24%、13.03%、8.46%、10.19%）；分商品类别看，珠宝类、女装类商品销售增幅过低，而化妆品类商品和运动类商品保持了相对较好的增长态势；分地区看，华北、西南以及华中地区的门店营业收入对公司整体收入贡献最大，但是北京、成都、广州以及包头地区的成熟型门店（开业超过 10 年的门店）由于受宏观环境影响较大，收入的增幅低于其他地区的门店，对于公司整体营业收入的提升带来一定压力。

扩张速度加快：2012 年底公司共有 29 家门店，建筑面积达 135 万平米，除北京 6 家门店外，一级省会城市门店 14 家，二三线城市门店 9 家。其中，福州王府井(行情 消息 资金)、湛江王府井(行情 消息 资金)、郑州王府井(行情 消息 资金) 1 店为 2012 年新开门店。另外，抚顺王府井(行情 消息 资金)、西宁王府井(行情 消息 资金) 1 店扩容项目已在 2013 年 1 月开始对外营业，西宁王府井(行情 消息 资金) 2 店预计将于 2013 年上半年对外营业。除此之外，公司在河南、山西等地区签约了新的百货租赁项目，并且加大自持物业的开发力度。西安、郑州、佛山的大型购物中心启动建设，预计将于 2014 年底至 2015 年内对外营业，总建筑面积近 45 万平方米。

对于王府井(行情 消息 资金)12年的业绩该如何评价？如何看待电商对于百货行业的冲击？王府井(行情 消息 资金)的能否探索出一条好的应对之策？公司为何会在此时启动并购战略？此次邀请到 民族证券商业贸易行业分析师 张丽华 解读王府井(行情 消息 资金)2012年报。

lightlzq

公司09-12年新开店面比较多，请教张总从历史统计上看王府井(行情 消息 资金)新开店面的培育期和投资回收期以及整体成功率大概处于什么水平

清修

马鲁克斯 发表于 2013-4-23 13:32
王府井[/istock]国际引入战略投资者，对上市公司的影响有哪些？另外这些战略投资者未来有哪些退出渠道 谢谢 ...

引入战略投资者，公司的管理或更加规范，信息更为透明，项目资源会更为丰富。

清修

一呼百诺 发表于 2013-4-23 13:32
这两年公司的扩张速度很快，行业内的企业整体也在快速扩张，作为潜在投资者比较担心的是公司大规模的资本支 ...

消费低迷加上商业竞争加剧，新店的培育期确实有延长的趋势，这是行业无法回避的问题。具体到公司层面上，公司必须采取多种手段缩短门店培育期，以次来提高经营效率。

川衡

公司计划未来会提升自有物业比重，这种模式是否意味着公司需要更大规模的资本才能支撑这种扩张模式？自有物业和租赁物业相比优势在哪里 能不能从财务的角度分析一下

口信

目前王府井(行情 消息 资金)百货整体上的店龄结构是怎么分布的？最近几年新店培育压力是不是大一些  您估计今年或者明年这个压力是否能够有效缓解

清修

安培计 发表于 2013-4-23 13:52
您好！王府井[/istock]作为百货公司，它的定位是什么？为应对电商的侵蚀，它未来3-5年，公司战略又是什么？ ...

公司是一家全国性的大型百货零售企业。应对电商的侵蚀，公司也采取了一定的措施，除实体门店不断提升经营效率，加快布点外。公司稳步推进电子商务业态。组建了电子商务的专业团队，明确了业务发展模式，初步建立运营平台，于2013 年初实现了上线运营（www.wangfujing.com）。

清修

lightlzq 发表于 2013-4-23 13:47
公司09-12年新开店面比较多，请教张总从历史统计上看王府井[/istock]新开店面的培育期和投资回收期以及整体 ...

一般而言，新开门店的培育期在3年左右。如果新开门店所在区域相对成熟，且公司有以一定客户积累，培育期可缩短一些，反之则会羊肠。公司属于外埠新开门店成功率很高的一家企业，新店成功率在80%以上，算是行业中的翘楚。

清修

招聘人 发表于 2013-4-23 13:48
1、春天百货同业竞争怎么弄？2、全国布点，到处受制，没有形成集团优势，购物卡发的不好。为什么不精做某几 ...

北京市场商业竞争激烈，且公司门店为多年老店，内生增长动力相比其它区域或弱一些。

清修

川衡 发表于 2013-4-23 13:52
公司计划未来会提升自有物业比重，这种模式是否意味着公司需要更大规模的资本才能支撑这种扩张模式？自有物 ...

自有物业比重确实有提升的趋势。提高自有物业水平短期内需要大规模的资本支出，公司业绩面临一定压力。但是从长远看，近年来租赁物业成本不断提高增加了企业的运营成本，且租赁物业还有遇到业主悔租，租赁到期后能否续租等一系列问题。如果是自有物业，反映到财务报告中是固定资产增加，反映到费用中为折旧摊销加大；租赁物业反映到财务报告中会显示租金费用增加。

清修

口信 发表于 2013-4-23 13:52
目前王府井[/istock]百货整体上的店龄结构是怎么分布的？最近几年新店培育压力是不是大一些  您估计今年或者 ...

公司2000年以前拥有门店有8家，2001年至2007年共新增门店11家，其中报购收购的成熟门店。2009年至今每年新增门店数量在3家左右。受内外多种因素影响，新店培育期压力增大，且公司扩张步伐仍在加速，今明两年情况恐怕不会有明显改善。

清修

周高萍 发表于 2013-4-23 14:02
公司如何应对电商的冲击？是否也会自己投电商

应对电商的侵蚀，公司也采取了一定的措施，除实体门店不断提升经营效率，加快布点外，公司稳步推进电子商务业态，组建了电子商务的专业团队，明确了业务发展模式，初步建立运营平台，于2013 年初实现了上线运营（www.wangfujing.com）。

清修

一个人哭 发表于 2013-4-23 14:02
我想问一下现在王府井[/istock]在北京新开业的门店是不是培育期很长啊  离我近的那个HQ尚客好像已经开业三年 ...

尚客2012年还是亏损的，但有所收窄，培育期确实比较长。

清修

一个人哭 发表于 2013-4-23 14:03
还有个问题  目前王府井[/istock]国际和上市公司之间在业务上是如何定位的  王府井[/istock]国际主要业务有 ...

王府井(行情 消息 资金)国际主要经营业务或管理活动：实业投资、投资管理；资产经营及管理（非金融业务）；企业资产重组咨询、投资咨询；商业咨询与管理服务；销售日用品、工艺美术品、仪器仪表、电子计算机软硬件及其外部设备、家具、日用杂品、电子产品。
截至2012年末，该公司旗下除持有本公司股份及部分现金外，未进行其他业
务经营。截至报告期末，王府井(行情 消息 资金)国际（母公司未审报表，非合并口径）总资产为 39.28 亿元，净资产为 21.18 亿元。

清修

一个人哭 发表于 2013-4-23 14:59
收购香港春天百货的是集团公司吧？

是的

清修

一个人哭 发表于 2013-4-23 15:00
那未来这块资产要如何定位  是不是涉及同业竞争啊

现在程序还没走完，未来是面临这个问题。

清修

一个人哭 发表于 2013-4-23 15:03
感谢  按照正常的经验这个应该是会注入上市公司吧    您觉得他收购川田百货的价格划算吗？

这个还要看后续进展