赵勇解读贵州茅台2012年年报

清修

赵勇解读贵州茅台2012年年报

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：清修 浏览：9009 回复：73

$贵州茅台(行情 消息 资金)(SH6​00519)$ 近日公布2012年报，公司 2012 年度实现销售收入264.55 亿元，同比增长43.76%；营业利润188.31 亿元，同比增长52.65%；利润总额187.00 亿元，同比增长51.61%；归属上市公司股东净利润133.08 亿元，同比增长51.44%，每股收益12.82元。公司继续大比例分红，拟每股派息6.64 元，分红率达到50%。

在行业产能过剩和三公消费锐减的双重压力情况下，茅台终端销售价格大幅下滑，主要城市纷纷跌破1000 元，终端的压力终端价格的下行抑制了公司的持续提价空间，短期内价格上涨红利应将不在。而去年茅台曾两次公告扩产，11月27日，贵州茅台(行情 消息 资金)发布公告称将投资63亿元新建七大项目，项目建成之后将分别增加茅台酒和系列酒年产能9800吨和7806吨。而在此之前的8月31日，公司刚刚宣布公告，将投资10.19亿元实施“十二五”万吨茅台酒工程第二期(2012年)新增2500吨茅台酒技术改造项目。

面对行业寒冬，公司5800 吨技改产能依然会按计划进行，而公司原“十二五”实现茅台基酒45000 吨的计划是否会有所变化？目前扩大的产能未来如何消化？白酒行业的冬天会有多长？行业洗牌后格局又会是怎样？此次邀请到 贵州茅台(行情 消息 资金)长期观察者 赵勇 解读茅台2012年报。

cctv0316

请谈谈习酒事件对茅台的冲击。

川衡

马鲁克斯 发表于 2013-4-11 13:29
去年茅台销售额352亿元，我看市场消化远远不止，有可能是500-600亿元，因过去几年囤货在高位涌出所致，今年 ...

茅台价格越跌，销量越好，从天猫和京东就看的出来。这点比房子好;P

清修

马鲁克斯 发表于 2013-4-11 13:29
去年茅台销售额352亿元，我看市场消化远远不止，有可能是500-600亿元，因过去几年囤货在高位涌出所致，今年 ...

从目前来看，春节到现在，茅台年份酒、普通茅台酒都在降低价格，就是去库存的过程，零售价现在1000元左右已经比较正常了，当然，不排除甩货会压得更低。

清修

cctv0316 发表于 2013-4-11 13:29
请谈谈习酒事件对茅台的冲击。

习酒对茅台的影响主要体现在中高档产品汉酱的影响上，但白酒市场足够大，若能合力抢其他品牌份额岂不是更好。

清修

清修 发表于 2013-4-11 13:32
习酒对茅台的影响主要体现在中高档产品汉酱的影响上，但白酒市场足够大，若能合力抢其他品牌份额岂不是更 ...

当然习酒上市的事情就另当别论了

口信

奥良运动 发表于 2013-4-11 13:29
五粮液、泸州老窖[/istock]当前8倍左右的估值是中国股市成立以来食品饮料类公司最低的估值记录。
茅台、五 ...

呵呵，假如业绩持续下降，8倍PE会变成多少啊？

清修

战术防区 发表于 2013-4-11 13:29
请教：1、茅台、五粮液降价对1573、天之蓝等挤压是否显著？2、据您了解，有没有茅台的专卖店经营破产退出？ ...

1）茅台五粮液降价肯定会挤压其他厂家推出的高档品牌；2）目前尚未发现茅台专卖店破产退出，但有些批条的茅台经销商应该在逐步退出；3）茅台目前一批价还没有倒挂，主打产品的销量有所减少，大概减少10%左右

lghw

口信 发表于 2013-4-11 13:34
呵呵，假如业绩持续下降，8倍PE会变成多少啊？

低PE代表是种悲观预期，但是历史证明低PE的股票一般都是被低估的

lightlzq

奥良运动 发表于 2013-4-11 13:29
五粮液、泸州老窖[/istock]当前8倍左右的估值是中国股市成立以来食品饮料类公司最低的估值记录。
茅台、五 ...

15倍应该有吧

清修

奥良运动 发表于 2013-4-11 13:29
五粮液、泸州老窖[/istock]当前8倍左右的估值是中国股市成立以来食品饮料类公司最低的估值记录。
茅台、五 ...

市场担忧未来2-3年白酒没增长，甚至持续下滑，所以股价低迷
不管能否完成，这两年高档酒的增速都不可能很高，有10%增长非常不错了

韩剧Fans

茅台的中端酒是否有机会做大？茅台未来的增长点在哪里？

lghw

2013年，茅台投资项目达83亿，感觉不太妙啊 （2012年大概20亿）

管于悠

面对2013年的严峻形式，茅台和五粮液提出的增长目标并不低，你认为该它们的目标能实现吗？你认为用什么指标来判断其是否是真实増长？如现金流或预收账等。

清修

奥良运动 发表于 2013-4-11 13:29
五粮液、泸州老窖[/istock]当前8倍左右的估值是中国股市成立以来食品饮料类公司最低的估值记录。
茅台、五 ...

市场担忧未来2-3年白酒没增长，甚至持续下滑，所以股价低迷

清修

奥良运动 发表于 2013-4-11 13:29
五粮液、泸州老窖[/istock]当前8倍左右的估值是中国股市成立以来食品饮料类公司最低的估值记录。
茅台、五 ...

不管能否完成，这两年高档酒的增速都不可能很高，有10%增长非常不错了

口信

奥良运动 发表于 2013-4-11 14:43
即使五粮液业绩下降50%，估值也才16，7倍，算高估了吗？

上升时期估值16倍还没下降时候的16倍PE吸引人

口信

清修 发表于 2013-4-12 11:37
市场担忧未来2-3年白酒没增长，甚至持续下滑，所以股价低迷

赵兄对1573全年的销量怎么看，会否销售量下降50%

清修

口信 发表于 2013-4-12 11:45
赵兄对1573全年的销量怎么看，会否销售量下降50%

1573压力比较大，好在他们蓄水池还可以，出厂价从409提到509还是可以的，渠道费用减少点嘛。他们家系列酒还是可以的。不过总体销售额压力较大

口信

lghw 发表于 2013-4-11 13:35
低PE代表是种悲观预期，但是历史证明低PE的股票一般都是被低估的

比如说10倍PE的银行股么？还是破净的钢铁股？或者08年只有20倍静态PE的中信证券(行情 消息 资金)？