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行为金融分析师之
高估值下的利空才是最可怕的利空！
盘点道指里程碑
道琼斯工业股票平均价格指数周二收于历史最高水平，达到了14,253.77点的新高，比上一次2007年10月创下的纪录14,164.52点高出100多点。 虽然新的最高纪录可能只是一个数字，而且市场也没有因道指达到危机前水平就经历了神奇的转型，但专家说，这种里程碑事件可能会对投资者的心理产生影响。随着道指不断收复失地，一些投资者开始反思金融危机以来他们的状况改善了多少。一些人仍在试图重整旗鼓，不过很多人已经追回了2008年崩盘期间的损失。据资产管理公司Vanguard统计，参与401(k)计划的人平均在2007年和2010年这段时间内不赔不赚，很多储户现在的状况比2007年要好。2012年底，平均账户余额为8.6万美元，比2007年底的平均余额高出10%以上。（当然，较高的账户余额包括投资者本人的贡献，而不仅仅是市场收益。） 尽管投资者对于市场里程碑事件兴奋不已，但仍有投资专业人士说，这些事件其实不会对股市涨跌起到太大推动作用。虽然在股市接近一些重要关口时，投资者常常会高兴地忘乎所以，以致于忽略股票估值等重要因素，但分析人士说，货币政策和经济增长才是推动股市的两大因素。实际上，一些专业投资人士目前对于道指这轮涨势能持续多久持怀疑态度。 现在让我们来回顾一些重要的道指里程碑，以及之后发生了什么，带给我们哪些经验教训。 道指破5,000点 1995年11月21日 专家预测：道指在1995年11月首次跨过5,000点大关，当时正值美国总统克林顿任期第二年，美国正在走出衰退，全球正在热烈讨论新推出的万维网。道指跨过4,000点不过就是九个月前的事，因此专家预测未来道指还会再涨。 接下来发生了什么：可能会再次出现经济衰退的不祥之兆扰乱了那次上涨行情，但美国经济仍走出了低谷，科技股的上涨如预期那样势如破竹。截至1997年情人节，道指升穿了7,000点。 投资者心得：观察交易量。股票虽一直在涨，但专家说是少数投资者在拉动股市。换句话说，如果大盘没有在普遍上涨，涨势也许就是不可持续的。 道指达到10,000点 1999年3月29日 专家预测：着迷于互联网的投资者开始抛弃其它高质量股票，以涉足科技股，从而在1999年3月首次推动道指突破10,000点大关。一些专家开始质疑，估值等传统指标在后网络时代里是否还重要，当时人们预计股票将一直飙升。而那时的估值显示，股票开始变得昂贵起来。 接下来发生了什么：科技股泡沫破裂，道指在2000年1月攀上11,723点的最高点，然后在接下来的几年里一路下跌，2002年10月在7,200点左右触底。 投资者心得：投资专业人士说，别忽略估值。道指在科技和电信两大类股带领下大涨的行情应该是个预警信号，说明涨势很可能不会持续太久。金融顾问也建议，在股票下跌过程中，投资者应有一个卖出策略，以达到获利回吐和止损的目的。 道指触及12,000点 2006年10月19日 专家预测：由于普通投资者和基金经理大量买入蓝筹股，道指当时在那一年已经上涨了12%。尽管一些投资专家发出了房地产市场低迷的警告（这一天也是1987年股市崩盘19周年纪念日），其他的许多分析师和基金经理则说，只要通胀和利率水平仍在控制之中，涨势仍将继续。 接下来发生了什么：之后九个月道指又上涨了2,000点，达到14,000点左右的峰值。 投资者心得：当一向小心翼翼的投资者把谨慎丢在一边，开始抢购股票时，市场可能会出现修正，甚至崩盘。到了2008年中期，股市开始大幅下挫，美国经历了大萧条以来最严重的衰退。 道指触及13,000点 2007年4月25日 专家预测：2007年4月，道指达到13,000点，与五年前相比翻了一番，受到全球经济不断增长、房地产市场繁荣和较低利率的鼓舞，投资者大胆投资。乐观的投资者在三个月之后将道指短暂推高到14,000点，许多人预测这种走势将继续。 接下来发生了什么：房地产市场崩盘，信贷紧缩令企业承受打击，到2009年3月，股市下跌了50%。失业率飙升，许多投资者被迫割肉止损。 投资者心得：专家们说，个人和企业部门的高负债水平会对经济造成拖累。许多投资者还忽视了住房市场承压的迹象。理财顾问们说，投资者应该仔细研究公司的资产负债表，将低债务和强大的资产负债表作为优先考量的因素。 道指触及14,000点 2007年7月19日 专家预测：道指在9个月内突破两个里程碑之后，一些投资者认为股指攀升到14,000指日可待。受到强劲的公司利润的鼓舞，许多人继续买入股票。 接下来发生了什么：道指突破14,000只是昙花一现。信贷危机的早期迹象很快导致股市暴跌，道指在接下来的几个月里跌至12,000点以下。道指在2008年再次触及13,000点，随后在2009年3月跌至6,547点的低位。 投资者心得：专家说，许多最大的市场变动都是在成交量较低的交易日发生的，成交量较低意味着股市的上涨是人为造成的。投资者了解到了高油价、走软的抵押贷款市场和经济不确定性会对股市造成多大打击。
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发表于 2013-3-12 11:03
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